《大行報告》德銀降聯通(00762.HK)目標價至14.8元 評 評級「買入」

德銀表示，聯通(00762.HK)第三季經營收入為759億人幣，按年增19.5%，較該行預測高4%。純利31億人幣，按年增51.1%，較該行預期高6%。EBITDA利潤率由年前同期的29.5%，降至28.7%。期內聯通新增380萬3G用戶。

聯通的移動服務收入按年增19.8%至390億人幣，按年增幅較首及次季略低，該行認為，主要是由於ARPU下跌。2G ARPU按季跌3.2%，3G ARPU按季亦跌3.6%，令綜合移動ARPU按季略降0.4%。另外，通信產品銷售的營收按年大增57%至152億人民幣，佔總經營收入約20%。

固網業務相對維持穩定增長，按年增3%至216億人幣，第三季寬頻ARPU維持穩定，寬頻營收按年增16.2%。另外，第三季EBITDA利潤率下跌，主要是由於銷售及市場推廣開支增加。

聯通第三季的補貼開支只為16億人幣，相信是由於內地iPhone 5c及iPhone 5s只開售約一個半月，料第四季補貼開支將顯著增加。上調聯通2013年營收預測1%。目標價由15.2元降至14.8元，評級「買入」。(na/t)

阿思達克財經新聞

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