《即日市評》國指跑輸憂降槓桿 阿信屋小試轉型炒上

港股今日個別發展，恆指好淡爭持，收跌2點或0.01%，走勢與外圍一致，但國指隨A股跌75點或0.7%，因人行近日發表第三季度貨幣政策執行報告，指在近幾年較大幅度加槓桿後，經濟可能將在較長時經歷一個降槓桿和去產能的過程，令內銀股走弱。然而，本欄昨引述總理李克強此前所作經濟形勢報告已指出，中國當前財政財赤率已達2.1%，直言就再多發票子就有可能導致通脹，兼且市場亦關注地方債及影子銀行問題，去槓桿和去產能才能為中國長遠提供可持續增長，當然去槓桿，短期難免引起市場「陣痛」。

市場正憧憬美國明年3月啟動退市，因美國供應管理協會(ISM)公布，10月份非製造業指數升至55.4，優於市場預期54，其中就業指數由今年5月低位52.7，回升至56.2，在美政府部份部門關停期間下仍有好表現，令市場欣喜。值得留意是，美國10年債孳息率近日已穩步回升至2.66%，市場正預期美聯儲局明年3月啟動退市，及將貨幣政策的6.5%失業率界限下移到6%。而市場亦觀望歐央行今晚議息、及內地周六召開的「三中全會」。

【主板市寬穩 沽空率趨升】

恆指今早輕微高開3點報23,042後，甫開後即掉頭向下，最多跌84點，最低見22,954。大市於50天線(22,904)前有支援。午後窄幅徘徊二萬三樓上，收市微跌2點，報23,036點。內地A股反覆跌0.8%至1.9%，國指亦跌75點或0.7%，報10,561點。大市主板成交金額，由昨501.58億微增至515.62億，但仍低於上周日均成交。

港股今日藍籌市寬轉強，但主板股票市寬近持，恆指成份股今日19隻股份上升，下跌股份24隻，升跌比率為38比48(上日為8比92)；主板股票的升跌比率為34比38(上日34為比39)。從國指跑輸大市跌0.7%，顯示沽壓集中於中資股。

大市今日沽空總額46.17億元，佔可沽空股份成交366.66億元的12.59%(上日為11%)，高於5天平均11.96%水平。內銀股沽空率再回升，民行(01988.HK)自身沽空率升至48.363%，對比3天及5天平均各為34.6%及26.6%；中行(03988.HK)沽空率升至14.343%，對比5天平均7.986%。此外，華創(00291.HK)沽空率亦升至40.977%，對比3天及5天平均各30.747%及28.641%。

【首提去槓桿 中資股跑輸】

港股近兩個月於「長方形」(22,640至23,500點)區間內升升跌跌，屬有波幅但無明顯升/跌幅的市況。本欄近日已指近期「領跑」的動力股(如科網、濠賭)經早前爆升後，暫由燦爛轉歸平淡。

中資股今日跑輸大市，人行昨發表第三季度貨幣政策執行報告，在近幾年較大幅度加槓桿後，經濟可能將在較長時經歷一個降槓桿和去產能的過程，並定調貨幣金融政策「穩」字當先。內銀股走弱，建行(00939.HK)跌0.5%，報5.99元，工行(01398.HK)走低0.4%，農行(01288.HK)跌1.3%。而重慶銀行(01963.HK)亦首日掛牌上市，全日收報5.99元，較招股價6元下跌0.01元或0.17%。

而大行高盛亦預期，第四季內地數據增長勢頭放緩，本季投資港股需審慎注意美國宏觀數據。近期美國復甦略勝預期，據該行分析，美國經濟復甦帶動利率上升，對港股的負面影響是大於正面；而高盛予恆生指數未來12個月目標值為25,500，有12%上升空間，料盈利增長足以支援股價上升，看法較「中性」。

【大市缺方向 阿信屋炒高】

恆指好淡爭持，中資股捱沽，兼且觀望「三中全會」，資金逐有限度地續輪流炒。因有本地報章報導指從事賣日式零食銷售的759阿信屋的母公司CEC國際(00759.HK)，擬將於下月開設藥妝店，即刺激股價炒高41%，收1.57元，令市值由原來7.39億元急升至10.46億元，單日增加了近3億元，雖然CEC國際最新市值，仍較本地藥妝股莎莎的市值241億有較大距離，但已迫近現市值50.46億元的卓悅(00653.HK)。

報導指，CEC國際已在銅鑼灣近波斯富街一帶覓得一間近千呎舖位，預備在12月中開設一間主打日式化妝品及潮玩的藥妝店，擬主攻十多歲的年輕客群。銷售日本潮流化妝品，還有小量日式食品，貨品種類或逾三千種，但管理層他強調並不是要做另一間莎莎(00178.HK)或卓悅。

由於經營超市公司的利潤率，一般會明顯低於藥妝店，所以CEC國際擬開一間藥妝店，即令市場憧憬可提高公司的邊際利潤率，但值得留意是，CEC國際管理層已明言藥妝店擬主攻十多歲的年輕客群，相信產品售價及毛利率，料難與莎莎及卓悅等相比，但CEC國際現價相當歷史市盈率近52倍。

【京廣防氣污 汽車股個別】

內地「三中全會」臨近，本欄昨引述了總理李克強早前出席中國工會大會上所作經濟形勢報告，顯示未來國策或將偏重提倡智慧中國(創新)、美麗中國(環保)等概念，繼早前風電、環保及水務股抽高後，華能新能源(00958.HK)今日再破頂升4%，由於中央積極推動大氣污染防治，內地省市如北京及廣東省相繼嚴控汽車排防等措施，市場關注機動車、中低階汽車生產廠或受壓，廣汽(02238.HK)挫4.3%，東風集團(00489.HK)及長汽(02333.HK)各跌近3%及4.4%，但主攻高階市場的華晨(01114.HK)漲1.5%，高奢汽車代理正通(01728.HK)升1.3%。

作為首都，北京市從明年起，每年24萬個小汽車搖號指標將減至15萬個，即減少達9萬個或近38%，而新能源車的配比率，從最初的每年2萬個逐漸增加到每年6萬個。低排放區擁堵費，最快2015年起才會擇機收取。此外，據《財新網》報導，近日出台的《廣東省「十二五」後半期主要污染物總量減排行動計劃》提出，新增建設項目審批必須與淘汰落後產能掛鉤。對考核不合格的地區，有關市主要負責人將被約談問責。

從地方省市回應中央的大汽污染防治的「美麗中國」國策下，正顯示國家主席習近平近日強調「防一味以生產總值論英雄」主調，他指各級要實實在在，追求有效益、有質量、可持續的經濟發展。

【料限汽車量 券商看法異】

就北京明年起減少汽車搖號指標的影響，高盛估計，此對內地明年總體汽車市場影響近0.6%，並相信內地其他一、二線城市未來數年，或會引入、及限制新車銷售，以防治空氣污染及汽車擠塞。高盛預料，內地未來乘用車市增長率，或會由2013年中間雙位數字增長，至兩年後回落至低雙位數字增長，於2015年後內地乘車的市場複合增長率或降至高單位數字。然而，高盛亦維持對內地於2014年至2016年乘用車市場按年各增長12%、10%及9%預測，指預測已考慮了潛在對新車銷售措施出台因素。該行料，地方政府最至2014年出台更多支援新能源汽車的扶持措施。

然而，大摩則認為，對內地原設備製造商(OEM)的合營汽車生產商影響不大，因北京佔OEM合營汽車生產商的總銷售少於3至6%，對國產品牌銷售佔比更少於1%，該行維持對東風集團、長汽「增持」評級、重申對廣汽「持有」評級、吉利「減持」評級。此外，大摩認為，北京市進一步限制行車數量措施下，居民一旦抽中汽車配額，或更傾向購買中高階汽車，料有利高階汽車在北京未來增長，重申對華晨「增持」評級。(wl/a)

阿思達克財經新聞

網址: www.aastocks.com