印度、東協抗跌 下檔風險有限

今年來MSCI世界指數下跌9%，美股標普500指數跌8%，德國、日本及中國股市跌逾1成，東協及印度股市相對抗跌，印尼跌幅僅2.4%、泰國跌幅3.3%，排名全球前三。統一亞太基金經理人黃柏章表示，後續看好基本面佳且與中國連動低的印度，以及受惠基建啟動與降息效應的印尼。

黃柏章指出，開年來最抗跌的東協股市，去年遭外資大幅賣超，今年來賣壓已明顯紓緩，且由於估值很低，下檔風險有限、上檔空間大，內資陸續進場承接，惟最大不確定性來自外部風險，近期重要觀察指標為原油價格與人民幣走勢，倘若全球金融情勢緩和，匯率亦維持穩定區間，東協股市後續表現可期。

針對東協各國觀察，黃柏章看好印尼最有機會，主要受惠於國際油價走跌，印尼通膨率在去年12月大幅下滑至3.35%，印尼央行也於日前宣布降息一碼以刺激國內景氣，指標利率降到7.25%後仍是相對高檔，預估年底前還有降息空間，此外，隨著多項基礎建設陸續動工，製造業採購經理人指數也回溫，今年GDP成長可望加速，看好基建及消費相關類股。

印度方面，黃柏章表示，印度經濟維持高速穩定增長，且與中國連動度很低，主要依賴自身龐大的內需市場，之前因故延宕的基建案目前已加速進行中，此外，印度勞動人口多、工資便宜，搭配政府推動「印度製造」計畫，持續開放外資直接投資，鼓勵外資前往設廠，未來有機會取代中國成為世界工廠，股市長線看好。

東北亞方面，黃柏章指出，中國上證指數今年來跌逾17%，在全球股市墊底，港股也受拖累，除了經濟疲弱、資金外流等基本因素，主要關鍵仍在於人民幣意外急貶形成一股心理預期壓力，市場避險情緒高漲，盯美元的港幣也面臨與美元脫勾的壓力。預料陸港股市短期仍難脫離震盪走勢，關注重點為人民幣，只要不再出現劇烈貶勢，則市場信心便能逐漸恢復，持股以具有政策及業績支撐的成長股為主。

原本被市場看好的日股，今年來表現卻意外疲弱，跌幅近11%。黃柏章表示，遠因是日股已連續4年上漲，基期墊高，近因是國際油價下跌，油元國資金撤出股市，為賣超日股的外資主力之一，同時，避險資金回流亦導致日圓升值，拖累出口股，加上日銀總裁黑田東彥表示暫無擴大寬鬆計畫，疊加因素增加了日股修正壓力。

黃柏章認為，日股由自去年6月高點以來回檔近2成，修正幅度已大，且今年7月將舉行每三年改選半數議席的參院選舉，預料安倍政府仍會積極推出政策利多，加上赴日遊客人數仍在成長，日股還是很有機會，看好內需相關受惠股。

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