即將爆發：11股暗藏暴漲因子(11月25日)

盛運股份(行情,問診)：深耕固廢處理

點評:

利於控制該區域垃圾焚燒市場：桐城垃圾發電公司主要經營生活垃圾處理、余熱發電項目投資，項目采用BOT（即建設—運營—轉讓）模式，項目分兩期投建，目前公司第一期基建和設備安裝尚未竣工，尚未進行試運行。本公司未來發展方向為環保行業，同時從桐城垃圾發電公司周邊鄉鎮所具有的充足的垃圾焚燒量及公司垃圾焚燒發電主業的長遠發展考慮，公司擬出資 3300萬元，收購合肥華元資產管理公司持有的桐城垃圾發電公司的75%股權，收購完成后盛運股份將持有桐城垃圾發電公司75%股份，為該公司第一大股東。截至13年9月30日，目標公司凈資產3775.6萬元，凈利潤-224.3萬元，短期直接業績貢獻有限，但垃圾焚燒發電前景看好，增持股權更有利於公司在相當長的時期內控制該區域的垃圾焚燒市場，長遠回報可期。

聚焦環保產業 ，公司更名在即：之前盛運股份屬於裝備制造行業，主要從事制造和銷售輸送機械與環保機械產品。定增收購的中科通用在垃圾焚燒發電設備研發設計、工程安裝及服務領域是國內同行業的龍頭企業，在循環流化床燃燒技術、固體廢棄物焚燒發電處理、煙氣凈化處理等技術領域研發能力較強，是國內垃圾焚燒市場的主要競爭者。公司已在3Q完成並表，上市公司可以為客戶提供更全面的垃圾焚燒解決方案，從而進一步增強上市公司在垃圾焚燒發電行業的競爭優勢。公司近日將召開股東大會，更名在即。

垃圾焚燒發電受益政策扶持：國務院印發的《十二五全國城鎮生活垃圾無害化處理設施建設規劃》中明確要求，到2015年，設市城市生活垃圾無害化處理率達到90%以上，縣城達到70%以上。城鎮生活垃圾無害化處理能力中選用焚燒技術的達到35%，東部地區選用焚燒技術達到48%，這意味著焚燒將逐漸成為垃圾處理，尤其是東部發達地區垃圾處理的主要手段。規劃預計十二五期間，全國城鎮生活垃圾無害化處理設施建設總投資約2636億元，新增加垃圾無害化處理能力58萬噸/日，其中40%是垃圾焚燒方式，目前每噸垃圾焚燒投資額約50萬元，測算出垃圾焚燒發電項目的投資總額約1000億元，市場空間巨大。據國家環保總局預測，到 2015年我國城市每年將產生生活垃圾2.1億噸。按3噸垃圾相當於1噸標準煤計算，如果全部用來發電，每年可節約標準煤7000多萬噸。但事實上，我國超過 80%的城市生活垃圾只是經過簡單的填埋處理。據預計，到 2020 年中國將新增垃圾發電裝機容量330萬千瓦左右，按每千瓦4500元的設備造價計算，中國垃圾發電僅設備市場容量約為150億元人民幣。

盈利預測與投資建議：公司垃圾焚燒發電項目儲備豐富，項目包括山東（招遠、鄆城、冠縣、棗莊、樂陵）、河南周口、安徽宣城、湖北武漢及湖南澧州、還有俄羅斯奔薩項目等，對公司13-14年工程業績形成支撐，根據目前項目儲備及進展情況，預計13-14年實現EPS0.70元和0.95元，目前股價對應13、14年PE為46、30倍，給予增持評級。

風險提示：項目進度低於預期，項目回款情況低於預期

（萬聯證券 宋穎）

太陽鳥(行情,問診)：政府補貼或超億元，為業績錦上添花

積極進行產能擴張，加快游艇產業區域版面。今年以來，公司先后在長沙、珠海平沙鎮連灣工業區、珠海高欄港經濟區購買土地，投資建設量產游艇批次化生產制造基地“太陽鳥麓谷工業園”、“太陽鳥游艇模塊化研制項目”、“太陽鳥超級游艇基地”三個項目，獲得建設用地分別為300 畝，230 畝和525 畝，合計1054 畝。公司做強做大游艇產業的決心可見一斑，項目投產之后，公司產能緊張的狀況將得到極大緩解，游艇業務占比將大幅提升，同時模塊化生產也將提升公司的生產效率，降低生產成本，縮短交貨周期。

未來2-3年，公司獲得政府補貼收入或將超過億元，為公司業績錦上添花：

“太陽鳥超級游艇項目”獲得政府補貼1.15 億元，預計將於2015-2016 年獲得。根據公司公告，珠海高欄港管委會承諾在“太陽鳥超級游艇基地”項目正式動工建設（以主體工程打樁為準）后60 個工作日內，安排專項扶持資金人民幣1.1547 億元用於支援廣東寶達開展科技創新、自主研發、節能減排等項目建設。預計該項目將於2015 年動工，補貼款有望於2015-2016 年獲得。

參考“太陽鳥超級游艇項目“政府補貼標準，我們預計今年公司“太陽鳥麓谷工業園”和“太陽鳥游艇模塊化研制項目”兩個項目的政府補貼金額亦可能達到數千萬元。目前這兩個項目正在三通一平，預計明年中期主體工程將正式動工，公司有望於明年下半年和14 年獲得這兩個項目政府補貼款。

公司是我國唯一的國家小型船艇裝備動員中心，受益於軍民融合深度發展。十八大三中全會《中共中央關於全面深化改革若干重大問題的決定》提出要健全國防工業體系，完善國防科技協同創新體制，改革國防科研生產管理和武器裝備采購體制機制，引導優勢民營企業進入軍品科研生產和維修領域。預計民營企業的“民參軍”進程有望加快，這將誕生出一批與國有軍工巨頭分庭抗禮的“小巨人”。目前除了核心軍品沒有放開外，從長遠看，對外圍協作配套軍品進行社會化采購是必然趨勢。公司是我國唯一的國家小型船艇裝備動員中心，其核心功能是按照軍民結合、平戰結合的原則，結合企業的產品生產、維修服務體系建設，重點承擔國家小型船舶的應急保障和維修。2012 年10 月30 日，公司通過了中國人民解放軍總裝備部通用裝備保障部的“通用裝備維修器材設備承制單位資格”的現場初審，目前公司正在跟進資格注冊事宜，並同時正在申請軍工生產資質和保密資質認證。

維持“增持”評級。暫不考慮政府補貼，我們預計公司2013~2015年EPS為0.52、0.70、0.80元，三年復合增速25%，對應PE分別為29、22、19倍。一旦政府補貼確認，將大幅增厚公司業績。公司是A股上市公司中唯一的游艇企業，上市后公司憑借資金優勢，大力版面游艇產業，明年開始游艇收入占比有望大幅提升。同時，是我國唯一的國家小型船艇裝備動員中心，受益於軍民融合深度發展，預計軍工生產資質和保密資質認證申請進度有望加快。公司同時具備游艇和軍工概念，估值具備提升空間，維持“增持”評級。

提示：海警局重啟招標的時間和規模存在不確定性。

（華泰證券(行情,問診) 肖群稀，徐才華 ）[NT:PAGE=$]

北新建材(行情,問診)：期待下一個利潤增長點

3 季報業績解讀：石膏板業務增速穩定

3 季度公司整體營收增速放緩，主要是受贊比亞工程確認進度放慢拖累，石膏板業務的收入規模仍保持20%以上的增長。3 季度公司毛利率同比改善，主要受益於成本下降（煤炭價格下跌）；期間費用率同比接近持平。

石膏板業務：龍牌產能利用率提升，銷量增長良好

目前泰山石膏板是滿產滿銷，龍牌石膏板的產能利用率達60%，相對於2011-12 年約30-40%的產能利用率有了明顯的提升。龍牌在二三線城市的需求正逐漸增長，隨著銷售渠道的逐漸下沉，產能利用率后期還有較大提升空間。預計2013 年公司整體石膏板銷量約12 億平米，同比增長約15%。

輕鋼龍骨業務：潛在空間巨大，逐步實現配套銷售

2012 年龍牌石膏板銷量為1.6 億平米，配套銷售的龍牌龍骨為5 萬噸，配套率約2 成（1 平米石膏板對應1.5 公斤龍骨），收入占比為7.12%。如果以龍牌2 億平米的銷量測算，1：1 的配套需要30 萬噸龍骨，按6500 元/噸的價格計算，配套的龍骨價值高達19.5 億元；如果12 億平米石膏板以1：1配套銷售，龍骨價值約120 億元，潛在市場空間巨大。

投資建議：維持買入評級

中長期來看，公司在石膏板行業內已是絕對龍頭地位，競爭優勢明顯，不過由於市占率較高，使其估值也受限，其新的增長點要看其輕鋼龍骨業務的開拓情況，目前仍需觀察；短期來看，石膏板行業需求空間仍然較大，且公司積極擴充產能，預計銷售收入規模仍將穩步上升，其較強的競爭力也將保證其盈利跟隨規模一起增長；我們預測2013-2015 年EPS 為1.50、1.79、2.10 元，公司增長穩健，估值較便宜，維持“買入”評級。

風險提示

下游需求低於預期，原材料（如美廢）成本持續上漲導致盈利能力下降。

（廣發證券(行情,問診) 鄒戈）

中國玻纖(行情,問診)：等待行業回暖

三季報業績解讀：行業景氣低迷拖累業績

3 季度公司收入和毛利率出現下滑，主要原因是行業需求疲軟。報告期內玻纖紗銷量和去年持平（21-22 萬噸左右），但是低價產品的銷售占比上升，所以盈利能力略有下降。受外圍經濟環境影響，海外銷售並不理想，公司玻纖紗內銷比率進一步擴大（52%上升至58%）。

公司財務費用絕對值正在逐漸降低，費用率也有所下降，但壓力仍然較大。公司希望能夠采用以長換短及結構調整等方式進行進一步改善。目前非公開定向債已經拿到證書，總額在30 億，6 個月內可以擇期發行第一期。

公司今年每個月銷量平均在7 萬噸左右，全年預計銷量達84 萬噸，與去年持平。目前存貨體量還是比較大，庫存約3 個多月銷量（重慶國際等約1 個月）。與此同時，公司運營壓力還沒有改善跡象。

池窯冷修高峰期，海外進展速度低於預期

現在仍有2 座池窯正在冷修，桐鄉12 萬噸池窯計劃於13 年12 月開始冷修，14 年7 月完成。埃及8 萬噸池窯現在已具備點火條件，正在申請開工，預計2013 年底前點火。美國10 萬噸池窯公司簽署協議之后，尚未有實際操作。

投資建議：維持“持有”評級

公司身為行業龍頭，成本控制能力強、產品結構豐富，競爭優勢明顯。但短期而言，公司業績還是主要受玻纖價格和需求影響。目前海內外經濟仍未全面回暖，下游需求改善力度較弱。后續關注玻纖價格變化以及公司去庫存進度，預計公司2013-15 年的EPS 為0.28、0.40、0.53 元/股，維持持有評級。

風險提示

玻纖市場需求持續低迷，收購整合低於預期，新產品拓展進度低於預期。

（廣發證券 鄒戈）

南方航空(行情,問診)：內外因推動創新 行業供需仍是關鍵

1、國際市場開拓與“三網“建設初見成效，內外因共同推動公司積極創新。一方面，與歐美國相比，中國民航在國際航線上競爭力較弱導致市場份額較低，中國航企的時刻常常用不完。公司主動采取走出去戰略，積極開拓國際市場。另一方面，隨著國內高鐵網絡逐漸形成，國內市場面臨更大競爭。日本、歐洲、台灣高鐵出現后對1000Km 以下航班的殺傷力很大。500-600 以內的市場基本上屬於民航的放棄市場。同時，低成本公司的侵入也對傳統航空公司構成較大挑戰。目前海外廉航發展很快，歐洲2 小時之內的航線都是廉航、東南亞廉航也發展很快。公司大力開拓國際市場、積極推進“三網”建設，進行積極創新，也是在這樣的背景下實施的。

2、大力國際市場開拓，“廣州之路”下一步要從量的增長逐步轉向質的提高。經廣州至澳洲具有繞航里程低的優勢，因此公司國際化戰略由澳洲線開始。現在公司澳洲線每周有40 多班航班。而澳洲和歐洲由於歷史淵源較深，航空需求較大，很多國際航企在爭搶市場。現在公司澳洲航線上中轉比例已經接近50%，其中大部分是國際轉國際（東南亞-澳洲；澳洲經中國至歐洲）。機型也不斷優化，目前使用A380 執飛悉尼、B787 執飛奧克蘭。今年前10 月雖然運力增速有所下降，但10 月27 日換季之后又增加了國際航線的運力投放。現在公司處於轉型效果初現的階段，相信隨著出境需求的增長，國際市場的需求或越來越好。公司下一步的問題是如何從量增轉變為價增，提高國際營銷水平。

3、“三網”建設初見成效，全面提升競爭力。2007 年，公司正式啟動航線樞紐網絡、市場營銷網絡和服務保障網絡的“三網建設”，開始了建設國際化規模網絡型航空公司的戰略轉型。1）航線網絡。航線網絡設計得好，可以產生集聚效應，公司重點發展了北京、廣州、重慶和新疆四大樞紐。2）營銷網絡。中國民航分銷占比一直很高。過去高達90%，近兩年加強直銷有所下降。公司大力加強直銷，今年公司B2C 增長60%-70%，占比達到10%-12%。公司現在呼叫中心有約2000人，柜臺直銷不斷萎縮。3）服務保障網絡。公司著重加強了地面服務和空中服務鏈條的有效銜接。

4、高鐵時代的競爭格局“再平衡”。2009 年12 月武廣高鐵開通，南航成為三大航中第一家直面高鐵競爭的航企。我們在《日本民航與高鐵50 年競爭歷史啟示錄》系列專題報告中指出，運距在1200KM 以下的市場，民航沒有絕對的競爭優勢。而運距在450KM 以下的市場是民航的放棄市場。從公司實際的運營感覺來看，基本上1000 公里以下的民航沒有優勢，500-600 公里以下的市場基本上是放棄市場。對於放棄市場，公司采取降密措施，將寶貴的時刻資源用於其它航線。新增航班的重點也選取與高鐵重疊度低的航線，經過幾年的調整使得市場實現了“再平衡”。如廣州-長沙、廣州-武漢已基本達到平衡點，客座率和票價出現回升。北京-上海航線也很明顯。同時，公司也積極與鐵路合作以加強轉機旅客的需求，但多數核心城市機場和高鐵站距離太遠是成為“空鐵聯運”的重要障礙。

投資規則：維持2013-15年EPS0.25元，0.26元和0.28 元的預測，維持“中性-A”的投資評級。明年，行業運力引進力度較大。考慮到GDP增速仍可能放緩、限制“三公消費”政策繼續嚴格執行、高鐵沖擊穩中趨於恢復，整體來看需求尚難看到大幅反彈的因素，市場整體供需關係難言反轉。2014年，公司計劃ASK投入增速在12%～13%，運力投放還是較快的。國際航線上，公司開始從量的增長走向質的提高。但面對國際一流航企的競爭，實現國際長航線市場的盈利仍是一個長期過程。同時，A380目前尚無妥善安置方案，對業績形成拖累。國內市場上，從目前格局來看，公司廣州、北京基地時刻已較為飽和，而高盈利新增市場拓展難度較大。考慮到行業供需尚無顯著改善，且公司層面面臨較多經營挑戰，仍維持“中性”評級。

（ 招商證券(行情,問診) 羅嫣嫣，常濤 ）[NT:PAGE=$]

京能置業(行情,問診)：東疆島項目年底開盤 強烈推薦評級

天津自貿區有望二批獲批，成近期市場熱點天津市早在2002年提出中日韓自貿區設想，2008年3月國務院批復的《天津濱海新區綜合配套改革試驗總體方案》明確表示，東疆保稅港區“條件成熟時，進行建立自由貿易港區的改革探索”。在今年上半年天津自貿區方案已早於上海自貿區上報中央相關部門，上海自貿區獲批后大家對天津自貿區的呼聲更高。自貿區的建立有利於吸引外資，拉動投資，刺激經濟快速發展，從而吸引高素質人才，也將帶來更多房地產需求。從上海自貿區獲批情況看，雖然自貿區建設尚未見效，但周邊住宅市場因預期價格上漲需求量大幅增加。預計天津自貿區也將對住宅市場起到相同的效果，而天津自貿區的選址大概率在現有保稅區東疆島上。

公司項目“京能海與城”位於保稅區東疆島內，直接受益自貿區公司在天津的項目京能海與城即位於現在的保稅區東疆島內。該項目建筑面積79萬平，公司股權比例49%，權益建面38.71萬平占公司2012年底土地儲備的22%。

項目規劃西側為高層住宅，東側、南側分布聯排和洋房產品，有商業、幼兒園、學校、居委會等配套。首期產品將於2013年年底推盤，主推89-127平兩居、三居高層，售價暫未確定，旁邊萬科東海岸2012年9開盤時均價10000元/平。該項目由於位於東疆島內，將直接受益於天津自貿區，未來升值空間較大。

北京四合上院已聯機備案1/2北京項目四合上院是今年銷售的重頭戲，今年7月3日獲得預售證，當前北京市住建委網站顯示已聯機備案177套，占總套數349套的1/2。與8月26日相比聯機備案數量增加67套。剩余房源多為已預訂和資格核驗狀態，但有個別房源或因資格核驗未通過或退訂等原因變為可售狀態，占比不大。該項目將於今年12月底交房，若交房順利，今年業績將有不俗表現。2012年公司EPS為0.37元，而今年如果四合上院結算30%，則EPS為0.51元，已有較大幅度增長，而若結算50%或75%，則EPS將達到0.80元和1.15元。

盈利預測與投資建議公司近兩年業績主要受四合上院項目結算影響。按照當前聯機備案套數估計，四合上院今年結算50%，則未來三年EPS分別為0.80元，0.91元和0.69元。若今年結算比例達到75%，則未來三年EPS分別為1.15元，0.57元和0.69元，對應2013年PE4倍。NAV估值8.15元，當前股價折價34%。給予“強烈推薦”評級。

風險提示：

四合上院今年結算低於預期；其他地區項目銷售低於預期；地產調控超預期等。

（機構：民生證券 研究員：肖肖 趙若瓊 ）

中國平安(行情,問診)：提供極佳買入機會 買入評級

綜合金融框架下，中國平安構筑一站式服務的閉環，形成了強大的競爭優勢。綜合金融是中國平安區別其它保險公司最顯著的特征，保險業務增長最高最確定。平安的綜合金融框架及其優勢，可以分解為三個層次：1）全牌照打造綜合金融平臺。業務牌照視為金融企業的核心，在國內分業經營大背景下，中國平安在過往25年間收集齊全了幾乎所有金融業務牌照。各項業務中，既有看家的壽險和財險，以及正在強力打造的銀行業務，也有市場相對陌生但爆發力十足的信托、陸金所和融資租賃業務。2）交叉銷售、形成協同效應。平安將50多萬壽險營銷員塑造成為各業務線的“兼職”銷售，不僅降低了業務獲取成本、提升了邊際效益，更為重要的是增加了壽險營銷員收入，對於增員及產能提升大有裨益。3）一賬通和萬里通打造內部一體化平臺。綜合金融的內在體現是通過一賬通和萬里通，將客戶引導至統一的業務平臺之上，打通內部壁壘，實現集團客戶在各產品線上自由遷徙，並形成一站式服務的閉環。

互聯網業務深度版面，力促客戶遷徙，成為互聯網金融的實踐者、受益者。互聯網金融是未來金融領域創新的方向。相比同行的“蜻蜓點水”，平安開始了前瞻、深度版面。通過打造多個電商平臺，海量獲取互聯網用戶，再以電話營銷和互聯網營銷規則使之轉化為金融產品客戶。該規則已現成效，從絕對額角度看，平安電銷財險已成為第六大財險公司、電銷壽險市場份額居行業第一，其內含價值貢獻額度已與銀保渠道相若。未來，互聯網用戶規模的擴大和客戶轉化率的提升，將帶來渠道價值的裂變。

小非拋售壓制股價表現，但2014年起拋壓驟減。保守統計，前三季度小非拋售約5.04億股，預計四季度仍將拋售1.54億股，全年拋壓將近6.58億股，套現金額約250億元，因此極大地壓制了股價表現，致其估值處於行業最低。2014年起拋壓驟減，2014年與2015年將各有約1.71億股拋售，而2016年起基本擺脫小非之苦。

高品質與低估值的結合，提供了極佳的買入機會。公司綜合金融優勢不斷彰顯，形成顯著高於同行的競爭力，而互聯網業務的積極版面，正在將優勢進一步拉大。在行業受益投資端改善而拐點臨近的大背景下、在小非拋售即將驟減時間視窗下，我們重申中國平安極佳的買入機會，合理估值區間54.87-62.52元。

風險提示：另類投資風險失控；費率市場化改革負面影響超出預期；資本市場低迷導致投資收益不達預期。

（機構：華泰證券 研究員：陳福 華莎）[NT:PAGE=$]

捷順科技(行情,問診)：智慧社區版面更加深入 買入評級

捷順科技11月20日公告，向捷羿軟件增資1000萬元人民幣並獲得51%股份。上海貿亞資訊科技有限公司及四名自然人向平波、陳勝、姜旭峰、闞鴻華持有其余49%股份。

點評：

收購目的在於獲得IC卡行業應用技術能力。捷羿軟件2013年10月11日注冊成立，截止11月18日尚未形成收入。從互聯網資料上，我們注意到向平波、闞鴻華等均曾在上海華騰軟件工作，並有作為主管承接國內外一卡通發卡項目的工作經驗。上海華騰電子是國內一卡通、票務系統支付清算領域軟件開發和系統整合的龍頭企業。並購捷羿軟件后，公司將獲得一卡通發卡和IC卡應用領域的優秀人才，不僅為公司長期籌劃的預付卡項目提供技術支援，並可對外承接省市、公司的一卡通發卡項目，將逐步成為公司新的盈利增長點。

國內地產物業公司已經意識到社區金融的巨大潛力。以萬科為代表，郁亮曾表示萬科要從產品供應商角色轉化到配套服務商的角色，並已經開始推廣社區食堂、菜市場、便民超市等社區服務。在11月初徽商銀行港交所籌備上市時，萬科申購8.8億股成為其第一大單一股東，目的是為客戶更好地提供社區金融服務。目前萬科旗下地產物業擁有300萬住戶群體，假設每人每月在社區消費500元，按照1%傭金費率計算每月利潤空間在千萬以上。

我們認為作為出入口一卡通行業的絕對龍頭，捷順科技與萬科等房地產物業公司有長期合作經歷，大部分一二線城市的高階社區出入口和停車場采用的都是捷順的設備。萬科等大地產商后續如單獨發行社區一卡通，捷順科技可依托捷羿軟件技術參與軟件系統的開發。而我們判斷大部分地產和物業公司都同樣具有推廣社區金融的需求，但並不具備獨立發卡和持續運營的能力，捷順科技預付卡項目落地后，可以與各地產物業公司深入合作，深入挖掘社區金融的巨大市場。

持續繼續版面“智慧社區”，期待果實落地。公司近年持續在“智慧社區”相關的社區安防和社區金融領域進行版面。目前已經完成了“智慧社區”管理軟件、云數據平臺、基於業主卡/車主卡的小額電子現金支付和清結算體系的軟件開發和建設。智慧社區的后臺系統已經基本建設完成，收購捷羿軟件后，公司在IC卡行業應用領域也將具備更強實力。后續公司籌備發行的具備小額支付功能的社區業主卡/車主卡有望逐步實現與商業流通、公用事業繳費等多個領域的橫向對接，建設社區金融生態體系。

依托龐大客戶基數和“入口”優勢，打造社區金融生態體系。公司作為出入口管理行業絕對龍頭，在全國一二線城市的社區和停車場市占率遙遙領先。IC卡遷移一方面對公司原有一卡通系統提出了升級要求，另一方面也為公司建設依托自身龐大客戶基數和“入口”優勢的社區金融生態系統帶來巨大機會。前兩年公司主要處於后臺系統開發建設和客戶洽談的前期階段。隨著公司“智慧社區”版面的逐步深入，我們認為公司社區金融將逐步進入收獲階段。

社區安防受重視程度日益提高，現有案例可快速復制。同樣憑借客戶基數和“入口”優勢。公司在發展社區安防領域具有先天優勢，並同海康大華等城市安防廠商形成錯位競爭。公司在IPO募投項目中，已經對NISSP安防平臺進行了升級，並參與了東莞警務前移和深圳停車場等項目。社區安防側重對海量數據的篩選和處理，因此客戶更多采用購買服務的方式，每年持續付費，后續潛力很大。目前社區安防發展較慢，主要受制於資金來源以及重視程度不足等原因。隨著城市安防建設的深入，社區安防已經成為安防監控的最後死角，我們認為受重視程度將逐步提升。而公司憑借客戶基數和先入優勢，現有案例可快速復制。

看好社區金融與社區安防的發展潛力，維持“買入”評級。我們預測公司2013~2015年EPS分別為0.40元、0.55元和0.78元，未來三年年均復合增長率37.3%，繼續給予“買入”評級，6個月目標價19.25元，對應2014年約35倍市盈率。

主要不確定性。社區金融推廣不達預期的風險；社區安防發展不達預期的風險。

（機構：海通證券(行情,問診) 研究員：陳美風 蔣科）[NT:PAGE=$]

中天科技(行情,問診)：高階產品線不斷發力 強烈推薦評級

公司發布公告，在國網2013年輸電線路材料第五批集中招標中標特種導地線、OPGW光纜、ADSS光纜等產品共1.28億元；在國網2013特高壓交流輸變電線路招標中中標鋁包鋼線、OPGW等產品共計1.44億元。

投資要點：

●特種導線市場加速啟動。特種導線的廣泛應用是我國電網建設的客觀要求。其相對普通導線的優勢主要有：一、線路損耗低，與鋼芯鋁絞線相比，能使運行損耗降低5%。二、節約投資。可以節省約占導線重量30%的鋼芯，可利用原有鐵塔進行增容，可減少土地占用和線路的建設費用。我國長期以來因材料技術難題，特種導線材料一直依賴進口，導致對特種電力導線使用比例顯著低於發達國家（特導市場占全部導線市場3%，發達國家達70-80%），特種導線對普通導線存在廣闊替代空間。

●公司在特導市場優勢明顯，未來有望借特導市場實現快速成長。公司擁有全國特種導線研發生產基地，並與寶鋼公司合作研發新材料技術，長期以來在特種導線市場始終占據龍頭地位，份額保持在50%以上。目前經國網公司認可的特導廠商僅有5～6家，競爭遠比普導市場溫和。特種導線價格高於普通導線20%左右，毛利率比普通導線高出10%。此次公司國網總額2.7億招標中特導占約1億元，顯示公司特導產品線收入占比快速提高，未來有望持續超越特種導線市場增速。

●盈利預測與評級。我們預測公司2013-2015年EPS為0.8元，0.95元，1.13元。對應PE分別為13X、11X、9X。維持強烈推薦評級

（機構：中投證券 研究員：齊寧）

長城汽車(行情,問診)：值得期待 買入評級

哈弗H8將於11月21日廣州車展正式上市，哈弗官方網站預計售價20-25萬元。對此我們點評如下：

評論：

市場擔憂：哈弗H8將於11月21日廣州車展正式上市，預計售價20-25萬元。由於20萬元區間歷來為合資品牌的私有領地，市場擔憂售價20萬元以上的H8是否會取得成功，長城汽車能否打開未來成長空間。

我們觀點：H8作為哈弗品牌獨立后的第一款重量級新車，主要意義在於提升哈弗品牌，為公司打開15萬元以上中高級SUV的廣闊市場空間。基於以下的四點，我們認為哈弗H8值得期待。

20萬元區間的SUV市場空間大，為H8的成功提供可能。目前20萬元區間的SUV主要為大眾途觀、福特翼虎、本田CRV、豐田RAV-4等合資品牌，年銷量規模超過70萬輛，市場空間大。若H8能夠獲得5%左右的市場份額，便可實現月銷3000輛以上的目標。

哈弗擁有超過100萬的SUV用戶，是H8成功的基礎。長城汽車在SUV行業精耕細作十余載，積累了超過100萬的SUV用戶，而且用戶口碑不斷提升，從哈弗H6售價的不斷提升、老客戶轉介紹比例的高企即可得以佐證。100萬輛SUV的造車經驗、100萬的SUV用戶，將是H8成功的基礎。

H8產品競爭力強，能給客戶帶來“越級”的感受。H8從產品尺寸、設定、品質等方面對標的是大眾途銳等售價在80-100萬元的中大型豪華SUV；售價方面則向大眾途觀等緊湊型中高階SUV看齊；預計將帶給客戶明顯的“越級”感受。此外，H8在品牌、產品、渠道等方面均要明顯優於納智捷大7，預計銷量亦將明顯好於納智捷大7月銷2000-3000輛的水平。

哈弗終端在硬體條件、服務質量方面的明顯提升，將為H8成功提供有力保障。長城汽車從2011年開始推廣“決勝終端”活動，以提高客戶滿意度為核心，目前已經進行至第四季。哈弗終端在硬體條件、服務質量上均有顯著提高，將為哈弗的產品升級、H8的成功銷售提供有力保障。

風險因素：哈弗H8市場接受度低於預期；哈弗H8的銷量爬升過程較為緩慢；轎車銷量持續低迷等。

盈利預測、估值及投資評級：考慮3000元節能惠民補貼空窗期，轎車銷量增速放緩，以及H8投產、上市等費用影響，略下調公司2013/14/15年EPS預測至2.77/3.74/4.81元（2012年EPS為1.87元，原2013/14/15年EPS為2.90/3.98/4.81元）。當前價42.57元，分別對應2013/14/15年15/11/9倍PE。公司是中國最優秀的自主品牌企業，擁有豐富的產品儲備，受益於SUV行業的快速增長，結合行業平均估值水平，我們認為公司合理估值為2014年18倍PE左右，維持公司“買入”評級，目標價65元。

（機構：中信證券(行情,問診) 研究員：許英博 陳俊斌 ）[NT:PAGE=$]

梅安森(行情,問診)：開啟異地擴張新模式 買入評級

梅安森發布公告：2013年11月19日，梅安森與貴州虹橋工業投資有限公司簽訂《合資協議書》。根據協議書，設立六盤水梅安森有限責任公司。其中，公司以貨幣出資2000萬元（超募資金），占新公司80%的股權；貴州虹橋工業投資有限公司以貨幣出資500萬元，占新公司20%的股權。貴州虹橋工業投資有限公司的實際控制人為六盤水國有資產監督管理委員會。協議中要求虹橋投資負責溝通六盤水市相關部門，落實公司在該地區享受的全部優惠政策與條件，支援公司完成對六盤水區域內相關安全生產監控檢測產品的整合和市場開拓，特別是協助公司率先啟動虹橋新區范圍內的部分項目。

我們認為，六盤水子公司的設立，開啟了梅安森異地擴張的新模式。第一，由於虹橋投資的實際控制人是六盤水國資委，所以本次合資成立六盤水子公司，實際上是梅安森與當地政府的合作，與以往公司和地方煤礦合作的傳統模式有較大的區別，屬於自上而下的切入新市場和新領域。有了當地政府和政策的支援，公司不僅可以在傳統的煤礦安全監控的主業上獲得客戶資源，還可以在泛安全生產領域，環保檢測領域，以及智慧城市領域有所突破，市場空間的天花板被極大的打開。

第二，云貴地區中小煤礦資源極其豐富，是煤炭安全監控廠商的必爭之地，六盤水地屬云貴川交界處，在此設立新公司，有利於公司開拓該地區的市場，輻射周邊區域，更好的實現銷售服務一體化的戰略。另外，六盤水作為國家智慧城市試點城市，對公司的平安城市解決方案也會有相應的需求，有助於公司在公共安全領域業務拓展。

公司未來的戰略是立足於安全監控領域，以自動化控制技術為核心，不局限於煤礦和非煤礦山，有望涉足化工、環保、市政建設等多方面的安全監控市場，致力於成為安全監控領域的跨行業龍頭。因此，我們認為市場目前對於下游煤炭行業不景氣對公司業績引發的擔憂顯得過分悲觀，公司的成長性天花板還遠未到來。

我們預計公司未來3年的EPS分別為0.6元，0.76元和1.0元。我們給予公司2014年22-28倍市盈率，6個月內合理價值應為16.72-21.28元，給予“買入”評級。

（機構：華泰證券 研究員：馬仁敏）