大陸3月工企利潤創1年半新高 惟新增利潤集中少數行業

3月規模以上工業企業利潤同比增速大幅提高至11.1%，創下2014年7月以來新高。圖為中車唐山公司生產的世界首列商用型燃料電池和超級電容混合動力100%低地板現代有軌電車，將成為新時代城市交通發展的亮點。 圖片來源：香港文匯報

大陸國家統計局昨(27)日發佈的工業企業財務數據顯示，隨着第1季中國經濟回升，3月規模以上工業企業利潤同比增速大幅提高至11.1%，增幅比1月至2月加快6.3個百分點，成為2014年7月以來新高。1月至3月同比增長7.4%，遠高於1月至2月的4.8%和同期GDP增速。專家表示，工業利潤的高預期增長佐證了經濟回升的勢頭，但由於新增利潤過於集中於少數行業，再加上利潤增長明顯得益於非主營收入大增，令未來工業企業利潤回升可能持續不穩定。

香港《文匯報》報導，從分類看，1月至3月國有控股企業實現利潤同比下降5.7%，集體企業下降1.4%；股份制企業、私營企業以及外商企業實現利潤同比增加，分別增長8.4%、7.7%和8.9%。國統局工業司何平分析，工業企業利潤增速提升，首先來源於工業產品銷售增長加快。數據顯示，3月份，規模以上工業企業主營業務收入同比增長4.6%，是近3年來當月主營業務收入增幅加快最大的月份。

產品價格降幅收窄也令利潤增長。統計顯示，3月份，工業生產者出廠價格同比下降4.3%，降幅比1月至2月份收窄0.8個百分點，據測算，僅因工業生產者出廠價格和購進價格降幅收窄，影響工業企業利潤減少額比1月至2月縮小1,076億元。另外，因價格回升，石油、煤炭開採、黑色金屬冶煉等行業利潤大幅下降狀況明顯好轉。

此外，何平還指出，受益於一系列降本增效政策的逐步實施，企業成本增長低於主營業務收入，財務費用降幅續擴大。同時，投資收益和營業外淨收入對利潤增長拉動明顯。在3月份工業新增利潤中，30.5%源於投資收益和營業外淨收入的增加。不過，何平亦強調，「3月份工業利潤增速回升，既有經濟向好因素的影響，也帶有不均衡、不穩定和恢復性質」。

一方面，新增利潤集中於少數行業。3月份，新增利潤最多的計算機通信和其他電子設備製造業、化學原料和化學製品製造業、汽車製造業、石油加工煉焦和核燃料加工業、醫藥製造業5個行業，合計新增利潤503.8億元，佔全部工業新增利潤88.8%。
另一方面，投資收益和營業外淨收入等非主營業務對增加利潤影響明顯，不具有穩定性和可持續性。

此外，去年同期基數偏低。2015年3月份，工業企業利潤下降0.4%，兩年平均增速僅為5.2%。
盈利改善穩定性待觀察

何平認為，「當前工業經濟仍處於化解過剩產能、結構調整、動力轉換過程中，需求不足、庫存壓力和資金困難等影響工業經濟穩定發展的問題仍然突出，工業企業效益能否持續穩定增長，尚待觀察。」

民生證券分析師李奇霖指出，工業盈利改善的不確定性在於投資收益與營業外收入大幅增長的可持續性。政府補貼、資產處置和債務重組等帶來一季度工業企業非主營業務收入大增。

《文匯報》分析認為，工業利潤的超預期增長，為大陸經濟觸底提供了新的佐證，但數據背後卻顯示，利潤增長主要是由企業的投資收益、營業外淨收入等非主營業務收入增長貢獻的。

企業的非主營業務收入因何大幅增長？一方面，隨着經濟局部回暖，股市在第1季出現回升，企業因資本投資而獲得收益。另一方面，天量信貸支持處理殭屍企業、淘汰過剩產能的行動，推動資產重組和資產處置，再加上政府對重點行業投入巨額補貼，令企業獲得大量現金收入。換言之，企業利潤增長，很大程度是靠買股票、賣資產或政府補貼實現的，不意味企業的經營狀況、盈利能力真正好轉。

目前，經濟企穩主要依靠信貸擴張帶動基建和地產回升，經濟轉型尚未完成，結構改革任重道遠，新經濟周期端倪未現，從中長期趨勢看，經濟增速仍面臨波動，向好回升仍未容樂觀。 

工業企業財務數據特點：

■3月規模以上工業企業利潤同比增速大幅提高至11.1%，創下2014年7月以來新高。

■專家表示，工業利潤的高預期增長佐證了經濟回升的勢頭。

■受益於一系列降本增效政策的逐步實施，企業成本增長低於主營業務收入，降幅續擴大。

■新增利潤集中於少數行業，加上利潤增長明顯得益於非主營收入大增，令未來工業企業利潤回升可能持續不穩定。

■處於化解過剩產能、結構調整、動力轉換過程中，需求不足、庫存壓力和資金困難等影響工業經濟穩定發展的問題仍然突出，工業企業效益能否持續穩定增長，尚待觀察。

圖片來源：香港文匯報