4月人民幣兌美元中間價基本持平 「上躥下跳」特點突出

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--4月29日，4月最後一個交易日人民幣兌美元中間價報6.4589，較前一交易日大幅上漲365個基點，漲幅0.57%，創2005匯改以來最大單日漲幅。4月人民幣兌美元中間價累計上漲0.04%，為連續第三個月實現月度升值，2016年以來累計升值0.54%。

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采用參考一籃子貨幣機制以來，人民幣中間價波動劇烈。受益於最後一個交易日的大漲，人民幣兌美元中間價4月翻紅，但與3月末6.46的水平相差不大。當月人民幣中間價“上躥下跳”的特點尤為突出。

月內人民幣兌美元中間價最大漲幅出現在4月29日，漲幅365個基點，最大跌幅出現在4月14日，跌幅300個基點。人民幣兌美元中間價基本跟隨隔夜美元指數走勢反向波動，人民幣即期匯率則緊貼中間價走勢，日間基本在中間價上下100個基點之內波動。

1月下旬以來，由於擔心全球經濟和金融形勢動盪對美國經濟的負面影響，市場上對美聯儲加息的預期逐漸減弱，美元指數自此也不斷走弱，從100附近一度跌破94，4月以來基本處在93-95之間震盪盤整。

美聯儲4月利率決議按兵不動，維持利率不變，表態偏中性，未暗示6月加息的可能性。但聲明中去掉了“全球經濟和金融發展帶來風險”，且全文只字未提“風險”，顯示聯儲對整體國際環境的擔憂減弱，為下半年加息留下預期空間。

美聯儲3月會議曾經明確做出今年加息兩次的暗示，9月加息的可能性正在提高，但6月加息的可能也不能排除。美聯儲也仍在觀望，若接下來一個多月的經濟數據表現強勁，6月加息也在情理之中。

另一方面，6月英國脫歐公投的影響不容忽視。退歐風險將引發市場動盪，帶動英鎊下跌，加上美元的避險功能，美元指數可能“亂中走強”，在6月上、中旬出現一波強勁走勢。

人民幣匯率目前相對穩定的狀態可能還將持續至6月左右。若美元升值壓力再起，人民幣貶值壓力或重現。

值得注意的是，與年初相比，人民幣兌美元中間價漲幅有限，而美元指數貶值近5%，人民幣一籃子匯率指數貶值約3.7%。尤其是4月以來，CFETS人民幣匯率指數一改3月下旬相對平穩的走勢，呈現出加速貶值的趨勢。央行可能有意在讓人民幣一籃子匯率指數跟隨美元走弱而貶值，從而緩慢釋放此前累積的貶值壓力。

注：CFETS人民幣匯率指數（模擬）采用中國外匯交易中心發布的CFETS人民幣匯率指數計算方法測算，由於個別國家匯率可得性問題，與中國外匯交易中心發布的周度指數存在偏差，但基本趨勢一致，僅供參考。指數基期是2014年12月31日，基期指數是100。

中國外匯交易中心最新公布的4月22日CFETS人民幣匯率指數報97.22，為連續第四周下跌，並刷新該數據公布以來最低水平。而中國金融信息網人民幣頻道測算的人民幣匯率指數（模擬）顯示，在觸及紀錄新低後，人民幣匯率指數已經開始呈現反彈趨勢，但4月29日在人民幣兌美元中間價大漲後，又出現明顯下行。

莫尼塔研究分析指出，當美元走強時，人民幣兌美元順勢貶值，但中間價設定會牢牢盯住籃子貨幣，以弱化人民幣兌美元的貶值預期；當美元走弱時，人民幣傾向於兌美元升值，同時讓人民幣兌一籃子貨幣更多貶值。這種“策略性貶值”的模式，既推進人民幣匯改，也會更加注重時機。近期人民幣貶值預期弱化，美元指數震盪，利用好當前的時間窗口，采用這種外溢效應較小的方案，推動人民幣兌籃子貨幣的有序貶值，或能在未來外部條件不利之時，為匯率調整爭取更多的騰挪空間。