債市600億違約 基金收縮信用風險防線

華南新聞中心 王婷 發自深圳

和訊網訊 國內債券市場猶如烏雲壓境，自2014年3月份「11超日債」開啟國內債券實質性違約的序幕以來，違約事件便成為市場關注焦點。截止目前，境內提示債券違約風險的發債主體就已接近40家，涉及債券超過50只，金額約為600億元。其中，僅今年前4個月就發生14起債務違約事件，涉及27只債券，其中19只公募債、8只私募債。

4月份以來，東北特鋼連續違約,中鐵物資債券暫停交易,宣告着地方國企、央企的「信仰神話」正式破滅。與此同時，債券市場正在遭遇一場前所未有的評級下調潮。據彭博報道，中誠信國際對信用債公開評級變動的跟蹤結果顯示，今年迄今至少發行人主體評級已發生33次下調，較去年同期的17次幾乎翻番，數據創新高。

信用債的實質性違約，正從零星個案蔓延至頻頻爆發，其違約規模也不斷上升，讓投資者心生不安。「4月以來爆發的信用風險，在前面利空還沒完全消化時，出現評級比較高的國企違約事件，這導致整個債券市場轉向相對比較悲觀的看法，短期市場調整比較大。」廣發基金固定收益部總經理張芊表示。

事實上，對於基金經理們來說，流動性風險甚至比債券的違約風險還要令人憂慮。債市與股市不同，債券的二級市場交易並不活躍，一旦爆發流動性風險，很多個券會因為沒有對手盤而大幅度下跌，其不理性程度會隨着市場恐慌情緒的升溫呈倍數增加，如果疊加基金持有人贖回因素，會造成巨大的損失，這是基金難以承受的。

這種情況下，越來越多的基金經理開始重新審視自己的信用評估體系和風險控制措施，並重新對信用債進行合理估值。

廣發基金固定收益部總經理張芊表示，債券市場的參與者主要是機構，比如基金、保險、銀行，其實也是比較早就開始收縮信用風險防線。其中，基金公司擁有完備的信用評價體系，大部分基金公司在信用風險防范方面還是做得還是比較好。

萬家基金固定收益總監唐俊傑則指出，就信用風險的防范而言，公募基金應打破一些非理性的理念，降低風險偏好，將風險識別和合理定價放到信用債投資最重要的位置上來。「公募基金還是需要在狂熱的市場行情中保持冷靜清醒的頭腦，理性思考市場每個時期估值的合理性，主動規避高危行業，提高債券入庫標准，加強對個券信用資質的考察，確保基金投資的安全性。」

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