美銀美林：日本央行政策空間已不足 按兵不動有理

日本央行 (BOJ) 上週四 (4月28日) 意外未擴大寬鬆措施，導致日元勁揚，一度升到 105.66 日元兌 1 美元，股市也受累重挫近 8% 。然而，美銀美林 (Bank of America-Merrill Lynch) 指出，這項決策雖不得人心，但實際上沒有錯。

媒體《CNBC》報導，根據美銀美林週三 (4日) 的報告指出， BOJ 或能最後再進行一次全面寬鬆措施，以提振市場；然而，當前全球環境仍偏負面，一旦全球性危機爆發，那 BOJ 勢必坐困愁城、無力回應。 

截至目前為止， BOJ 的寬鬆政策效果相當有限。 BOJ 上週調降 2016-2017 財年的 GDP 成長預估值至 1.2% ，該數值在 1 月時則為 1.5% 。

BOJ 上週四決議寬鬆規模不變，包括負存款利率與每年以 80 兆日圓的速度增加基礎貨幣，與市場預料總裁黑田東彥將再擊發另枚火箭砲相比，期待完全落空。對此，美銀美林則質疑， BOJ 是否有必要滿足市場的期望。

美銀美林指出，無論是進一步調降負利率，抑或擴大公債購置規模，對 BOJ 來說都不是件簡單的事，係因 BOJ 納入負利率適用後，已對量化與質化寬鬆 (QQE) 計畫的持續性產生影響，再進一步擴大寬鬆，恐怕會縮減政策的生命週期。

然而， BOJ 於 1 月底時啟動負利率以來，雖震驚四座，但卻未達到預期的效果，日元匯率非但沒貶值，反而逆升。

儘管如此，美銀美林仍看好 BOJ 仍將推出進一步的措施以提振經濟；另外，在 5 月底 G7 峰會舉行之前，預料 BOJ 就會有新動作。

延伸閱讀：

♦　〈鉅亨主筆室〉寬鬆貨幣政策皆「急躁不得」！

♦　BoJ令全球失望後…壓力回到安倍！下月G7前射新箭？