銀河期貨：5月5日期貨晨會紀要

宏觀

美國股市主要指數普遍下跌，因經濟數據喜憂參半，而投資者對全球增長疲軟將拖累美國經濟的擔憂揮之不去，標普500指數跌12.25點跌至三周低點2051.12點，跌幅0.59%。昨日公布的數據顯示，美國4月ISM非制造業指數從3月的54.5升至55.7，超過預期，顯示服務業增速為四個月來最快；3月貿易逆差收窄13.9%至404億美元，創2015年初以來最小逆差；出口下降0.9%，進口下降3.6%；3月工廠訂單環比增長1.1%，高於預期的0.6%。最重要的美國4月ADP新增就業人數僅為15.6萬，創三年來最低，並低於預期值19.5萬。綜合來看，前期一系列數據走差已經表明，從某種程度上來看美國經濟復蘇正在經歷波動，本次就業數據也不例外。ADP就業表現不佳，也意味着本周公布的非農出現大幅增長的可能性較低。但一個月的數據不足以說明趨勢的扭轉，後期仍需要繼續關注。今天晚上將美國公布4月30日當周首次申請失業救濟人數，這是非農數據之前最後的就業信息，請予以關注。

股指早訊

1、李克強5月4日主持召開國務院常委務會議，決定對促進民間投資政策落實情 況開展專項檢查，進一步擴大准入，着力擴大民間投資；部署推動制造業與互聯 網深度融合；允許將商業用房等按規定改建為租賃住房，推進公租房貨幣化；部 署推進通用航空發展，穩步擴大低空空域開放。

2、國企改革頂層設計方案已經進入政策落地期，上海、廣東等25個省市已經制 定相關細化方案，近40個地級市發布了2016年國企改革工作計劃，資產證券化、 重組調結構、發展混合所有制、清理「僵屍」企業等均成為工作要點。

3、工信部印發《關於開展2016年智能制造試點示范項目推薦的通知》，通知要 求試點示范項目實施單位應具有獨立法人資格，項目技術水平處於國內領先或國 際先進水平，示范項目使用的裝備和系統要安全可控。

股指：股指窄幅震盪，申萬一級行業漲跌各半，煤炭、鋼鐵、有色、券商板塊跌 幅居前，白酒、航空、電子板塊表現搶眼。

經濟數據：4月PMI報50.1，繼續站在榮枯線上方，一季度社會融資數量創紀 錄，但新華社發文信貸激增是臨時性的，並不意味着重啟 大規模刺激計劃。一 季度報告發布完畢，剔除金融保險後，歸屬母公司利潤增長3%；營收增長1%，經 濟數據的企穩也反映到了企業營收上。只是現在市場仿佛對數據的回升已經麻木 ，第一，這種硬靠刺激拉起來的數據不利與轉型，是以長期發展為代價的。第二 ，信用債違約事件增多，增加了市場的風險溢價。

改革方面，國務院促進民間投資，部署通用航空發展，國企改革頂層設計方 案已經進入政策落地期，對股市形成支撐。

總體上股指點位較低，寬信用，財政刺激不會一下退出，改革繼續推進，經 濟下滑風險暫時被遏制，下跌動能不足。技術上，近期低點正好打到2月19日和3 月7日的高點企穩，在60日線支撐下反彈，技術上短期有反彈動能，中期震盪思 路。

LLDPE

昨日塑料期貨低位震盪，開於8280，收於8290，成交量減17.9萬手至54.2萬手，持倉量增17024至48.6萬手。上游方面，加拿大阿爾伯塔省野火可能導致當地油企減產，國際石油市場受到支撐。然而美國原油庫存增長抑制了市場氣氛。WTI原油漲0.13美元，平均價43.78美元/桶，布倫特原油跌0.35美元，平均價44.62美元/桶。現貨方面，昨日PE市場價格多數下跌，線性價格跌50-150元/噸，部分高壓走軟50-100元/噸，個別低壓松動50元/噸左右。線性期貨低開弱勢震盪，且多數石化下調出廠價，商家對後市信心不足，多隨行跟跌出貨。下游接貨意向延續疲軟，隨用隨拿為主勢。華北地區LLDPE價格在8550-8850元/噸，華東地區LLDPE價格在8600-9000元/噸，華南地區LLDPE價格在9100-9300元/噸。盤面看，目前均線系統拐頭向下，MACD死叉形成，為回調形態。

PP

昨日PP期貨低位震盪，開於6798，收於6811，成交量增24498至71.5萬手，持倉量增28068至59萬手。現貨方面，昨日國內PP市場價格小幅下行為主。石化華南等出廠價下調，貨源成本對市場支撐作用明顯走低，經銷商多跟跌出貨。下游廠家小單采購，成交氛圍不佳。華北市場拉絲主流報價在6700-6900元/噸，華東市場拉絲主流報價在6800-7000元/噸，華南市場拉絲主流報價在6800-7000元/噸。盤面看，目前均線系統拐頭向下，MACD綠柱變長，為回調形態。

豆類早評

隔夜美豆類小幅收漲，受出口前景強勁的預期提振。美盤在供需基本面實質性利多缺乏的情形下，反彈略顯乏力。目前美豆已站穩1000美分關口，且未來的關注題材將對價格的影響較為敏感，價格易漲難跌；對於當前農產品(000061,股吧)的走勢，一是價格經過兩年多的回調及沉淀，已處於低價值區，在商品市場爭相反彈的環境中，將吸引資金的介入；另一方面，美國的天氣炒作關注度要明顯敏感於其它產區，故在市場稍有基本面的利多消息下，期價走強將成為大概率，所以我們在認真分析基本面的變化後，認為在美國今年夏季天氣炒作結束前，價格維持震盪偏強走勢的可能性較大。國內方面，連豆類夜盤小幅反彈，油脂反彈令油粕比於低位開始回升。目前東北地區正值春播，大部分農民忙於整地或者播種小麥以及玉米，大豆購銷已經讓路春耕，局部地區糧點已經暫停收購，各地收購困難局面凸顯。基層余糧見底推升大豆價格繼續攀升，關注後期余糧變化及國儲大豆拍賣等因素。豆粕方面，現貨價格局部地區小幅下調20-40元/噸，油廠報價在2650-2780元/噸之間，油廠保持較高的開機率，近幾日成交較好，有助於緩解庫存壓力，預計中旬後到港量增加，現貨價格將出現承壓回落的趨勢，而在此之前粕價將保持偏強運行。操作建議：豆粕多單輕倉持有，油粕比套利關注2.3：1一線表現。

玉米

國內玉米現貨市場價格穩中區間震盪，其中華北、西北產區波動略微明顯，個別企業根據廠門上量情況調整報價，漲跌幅度10-40元/噸之間。東北產地及港口均因臨儲收購全面結束而交易轉淡，且因政策不明朗，貿易類型主體購銷停滯、觀望氣氛濃厚，而需求企業以采購輪換糧加工生產為主。銷區及南方港口穩定為主，局部以新疆等西北玉米供應為主的市場價格有所走強。臨儲收購已經結束，合計收儲量為12543萬噸，總體看後期價格壓力仍較大。關注春播及輪儲情況。

國債

周四（5月5日），行情走勢回顧：周三國債期貨低開低走，全天維持高位窄幅震盪，主力合約TF1609收於99.950，上漲0.06%，成交量維持歷史低位，持倉量有所下降。央行公開市場操作：央行公開市場周三進行了1000億7天期逆回購操作，銀行間回購利率和Shibor利率漲跌互現。行情走勢預期：央行公開市場周三進行了1000億7天期逆回購操作，同時央行公開市場有1200億逆回購到期，央行公開市場當日凈回籠200億元。雖然短期我們依然維持偏空判斷，但是破位之後很難評估下方還有多大空間，維持前期判斷，建議投資者降低一些倉位。站在全年的維度上來看，我們看平全年期債走勢。詳情請參見5月份國債期貨月報。

鋼材

螺紋鋼期貨主力合約窄幅震盪，技術上呈現偏弱形態，夜盤增倉近71380手收於2383元/噸。宏觀方面，樓繼偉：當前全球經濟依然面臨嚴峻挑戰；各國應加快推動結構性改革，增強經濟的靈活性和韌性，通過創新為經濟注入可持續增長動力。行業方面，據Mysteel預測：2016年4月份國內鋼材出口量接近900萬噸，同比增長超5%。現貨方面，國內主導地區建材市場價格松動，成體成交清淡。北京大螺主流報價2900元/噸左右；唐山三級抗震主流2940-3000元/噸；上海地區建材主流報價松動2720-2750元/噸；熱卷方面，上海5.5-11.75*1500*C規格熱軋板卷主流價格2970元/噸；天津5.5-11.75*1500*C規格熱軋板卷主流價格2980元/噸，。坯料方面，唐山鋼坯價格漲20至2310元/噸。目前價格受供給增加影響，上行阻力加大，近期需求仍在，且貼水幅度偏大，追空風險略大；鋼鐵高盈利將促使復產延續，遠期供給壓力較大，黑色轉弱趨勢漸顯，建議待反彈輕倉布局長線空單。

焦煤焦炭

焦煤焦炭沖高回落，JM1609合約減倉2578收於728.5元/噸；J1609合約減倉178收1062元/噸。宏觀方面，樓繼偉：當前全球經濟依然面臨嚴峻挑戰；各國應加快推動結構性改革，增強經濟的靈活性和韌性，通過創新為經濟注入可持續增長動力。行業方面，據Mysteel預測：2016年4月份國內鋼材出口量接近900萬噸，同比增長超5%。現貨方面，國內煉焦煤現貨市場繼續上漲，河北地區煉焦煤平均上漲30元/噸，山西地區煉焦煤平均上漲10-20元/噸，主產地山西柳林低硫主焦煤（A