大宗商品市場牛市近在咫尺 花旗、高盛看法迥異

大宗商品多頭現在終於可以揚眉吐氣了。

看漲聲音日益升高以及投資資金激增暗示，大宗商品下跌的最黑暗時刻已經結束。花旗集團站在看漲陣營的最前沿，該行的分析師早在 2012 年便走在市場的前面，當時預計到需求成長和價格攀升的超級周期結束。如今，該行預計美元走軟，加之中國經濟穩定意味著多數市場已經觸底。

隨著中國需求減速，以及全球範圍內多數金屬、糧食和能源產品出現供應過剩，原物料價格過去五年持續下滑。如今，大宗商品即將邁入牛市。不過，並非所有人都預計大宗商品市場即將撥雲見日。高盛認為這個市場的基本面並沒有出現可持續的改變，稱美國利率將升高，將造成大宗商品前景持續低迷。但是對沖基金依然樂觀：他們的看漲押注升至 2014 年以來的最高水平。

「整體而言，大宗商品市場多半可能已經觸底，」Fulcrum Asset Management 駐倫敦大宗商品研究主管 Fiona Boal 說。「或許更重要的是，在價格持續低迷一段時間後供應側開始做出一些重要的響應，」包括礦業、農場和油田減產等。

追蹤 22 種大宗商品回報的彭博大宗商品指數較一月 20 日觸及的創紀錄收盤低點反彈多達 17%。如果漲幅達到 20%，將符合技術性牛市的通用定義。大豆、黃金、白銀、原油和咖啡最近幾個月先後跨過這個門檻。彭博大宗商品指數4月份飆漲 8.5%，為 2010 年以來的最大單月漲幅。

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