家電行業業績分化 券商看好後市走勢

華南新聞中心 王婷 發自深圳

和訊網訊 截至4月30日，上市公司2015年年報全部披露完畢。家電板塊整體來看,受空調行業渠道去庫存影響,板塊15年度主營增速、毛利率水平以及業績增速均受到一定拖累。

2015 年家電上市公司總收入(剔除上市子公司)7,748 億，同比下降3.1%。其中白電公司整體下滑10.8%，表現最差；廚衛電器和小家電行業需求穩定增長，相關上市公司收入上漲8%。

2015 年家電上市公司總凈利潤455 億，同比下降5.7%。其中，黑電公司凈利潤大幅下降63%，主要是四川長虹(600839,股吧)和深康佳巨虧；廚衛電器和小家電公司凈利潤快速增長，2015 年增長19.5%。

針對家電細分行業業績分化的數據，中金公司認為這准確體現了目前行業背景：白電市場趨於成熟，空調渠道大力度去庫存；彩電市場競爭激烈，二線品牌影響最大，但一線龍頭表現穩定；廚衛電器和小家電行業需求增長穩健，利潤增長快，成長股大量涌現；配件板塊窮則思變，在A 股外延式擴張大背景下大量擴張，短期業績出現爆發，但持續性不確定。

券商看好行業走勢

至於家電行業未來前景及二級市場走勢，券商整體表示看好。國泰君安認為，小家電和廚電的景氣度和成長潛力最大，而黑電的運營業務使其盈利性具有改善潛質，未來盈利能力有望提升。

中金公司認為，年初以來，家電板塊表現出很強的防御性特點，1~4 月市場熱點主要是廚衛和小家電板塊的成長股。但預計5 月開始，市場會關注估值低的白電板塊，其中格力電器(000651,股吧)並購、增發以及被舉牌都是熱點。

長江證券(000783,股吧)表示，家電行業穩健基本面表現再次印證其較強業績兌現能力,目前時點堅持兩條投資主線:一是高成長，穿越牛熊周期最核心特征仍在於高成長,廚電及小家電板塊依舊是未來成長最確定子行業;二是低預期，渠道庫存去化帶來基本面好轉預期,且優質類債屬性凸顯。維持「看好」評級，推薦美的集團、格力電器、小天鵝A、華帝股份(002035,股吧)、老板電器(002508,股吧)。

安信證券則表示長期看好小家電領域和廚電板塊的成長,「相比歐美發達國家,我國小家電品類和保有量均有巨大的成長空間。我國戶均小家電保有量僅5至7件,距離發達國家還有2至3倍的增量空間。廚電裝修屬性強,長期成長性好,地產持續升溫將刺激廚電需求增長。」重點推薦老板電器和小天鵝A。

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