末日博士魯比尼再敲警鐘 全球經濟除了糟還會更壞

全球經濟成長趨緩，而國際貨幣基金 (IMF) 近來也調降增漲預期，這讓紐約大學經濟學家魯比尼 (Nouriel Roubini) 於智庫《Project Syndicate》上撰文指出，各地經濟表現非但找不到亮點，更有惡化的趨勢。 

魯比尼指出，先進國家成長告急，包括美國過去 2 季 GDP 增幅均值僅有 1% ，貨幣寬鬆政策雖刺激歐元區復甦，但絕大多數國家經濟成長仍不到 1% 。日本的「安倍經濟學」也氣歇力乏；英國脫歐 (Brexit) 將於 6 月見分曉，抑制企業召募人才與資本支出力道。

然而，新興市場也不見好景。魯比尼指出，「金磚五國」 (BRICS) 當中就有 2 國陷入衰退 (巴西與俄羅斯) 、南非 GDP 幾乎不漸增長、中國面臨嚴峻的結構性放緩，印度看似表現出眾，但卻是其他人表現太差的緣故。

魯比尼進一步表示，更令人憂心的是，無論是先進國家或是新興市場的發展潛力也一併下降，係因資本支出掣肘於過高的公私部門債務，投資占 GDP 之比自金融危機以來大幅下降，至今仍未回復過去水準，將拖累生產率。同時，先進國家與越來越多的新興市場步入老齡化社會後，投入生產的勞動力也受到限制。

值此之際，收入與財富分布不均，加劇全球儲蓄過剩，也影響企業資本支出意願。由於創新通常跟隨著新的資本商品，低投資則將導至生產率成長發生永久性的下降。

魯比尼指出，各國政府雖亟欲解決當前困境，但當前政策卻非理想的組合。絕大多數的先進國家重新回到財政緊縮，而將成長復興大任丟到非傳統的貨幣政策身上；然而，魯比尼指出，這些政策的回報係遞減，甚至有可能帶來不利生產的副作用。

然而，魯比尼表示，想要戒除對非傳統貨幣政策的癮頭，也絕非易事，如美國聯準會 (Fed) 近來將今年升息次數預期砍半至 2 次，就說明利率正常化面臨的痛苦考驗。同時，財政政策當中，尤其是刺激供需兩端的公共投資，仍受到高債務及受到誤導的撙節政策所限制。

有鑑於此，魯比尼認為當前全球經濟仍處在 IMF 所謂的「新平庸」 (New Mediocre) 時代，或是美國前財政部長薩默斯 (Larry Summers) 所稱的「長期停滯」 (Secular Stagnation) ，抑或北京政府所稱的「新常態」。然而，魯比尼警告，經濟表現失衡加劇可一點也不正常或健康，這在許多國家蔓生越來越多的民粹主義，包括反貿易、反全球化、反移民、反科技創新與反市場導向的政策。

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