投資級債、新興債 連11周同步吸金

過去一周，市場聚焦美國就業報告，加上原油價格走勢震盪，導致投資氣氛趨於觀望，新興市場債與高收益債結束連漲走勢，信評較高的券種則普遍上漲，但從資金動能來看，新興債仍受資金青睞。根據美銀美林引述EPFR截至5月4日當周資料顯示，投資級債與新興市場債不僅連續11周同步吸金，上周淨流入金額亦同步擴大；高收益債則受到獲利了結賣壓出籠，上周資金由正轉負，流出23.4億美元（見表）。

安聯四季豐收債券組合基金（本基金有一定比例之投資包含高風險非投資等級債券基金且配息來源可能為本金）經理人許家豪表示，儘管美國聯準會的升息態度仍偏向鴿派，但市場已開始關注美國六月的貨幣政策，加上英國脫歐公投的不確定性，壓抑二月中以來樂觀的投資氣氛。市場風險胃納降溫，促使美歐十年期公債續揚，殖利率再度逼進過去一年低點。

許家豪表示，股市高檔整理，資金轉往債市，高評級債券持續吸引資金流入。中長年期的投資級債淨流入最多，反映升息預期心理下滑。根據美銀美林報告指出，今年美國投資級債利差目標利差，已從先前150點下調至135點，主要是因為外資流入、財報多數優於預期，加上併購活動減少，促使技術面與基本面支撐投資級債表現。不過，就評價面來看，雖然利差仍具吸引力，但殖利率仍有小幅攀升的可能，尤其今年以來漲幅已大，預估年底前的漲幅空間有限。

反觀高收益債，隨著能源價格震盪，獲利了結賣壓出籠，導致漲勢暫歇。許家豪表示，信用評等公司穆迪預測，由於第一季發行公司的信用品質下降，今年亞洲企業高收益債的違約率將從3.2%小幅上修至4.2%，相當於全年有六家發行公司可能違約，其中又以金屬與礦業的風險較高。因此布局高收益債仍以信評與體質較佳的公司為主。

新興市場債雖然上周小幅修正，但淨流入金額較前周明顯增加，持續受資金青睞。從個別國家來看，許家豪表示，信評機構惠譽將巴西主權債信評從BB+下調至BB，展望維持負面，主要是因為巴西經濟衰退狀況高於預期，財政體質展望不佳，政治亦陷入混沌的局面，接下來須觀察羅塞芙彈劾案進展以及經濟基本面改善情形，後市宜謹慎看待。

綜合觀之，許家豪表示，年初至今，債券漲幅已高，後續利差大幅收斂的空間相對較小，獲取利息為主要策略，應該可著重於投資級公司債、高收益債、新興市場公司債等部位。此外，由於短線投資氣氛轉趨觀望，宜留意英國脫歐議題與美國升息預期轉變的影響，配置上以均衡配置為佳，建議可透過多元布局各類券種的組合基金，可因應市場變化靈活彈性調整，可掌握債市投資機會，同時發揮下檔保護風險。

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