還在跌！到底要怎樣 全球股市才會上漲？

油價跌 消費者開心 但投資人則愁雲慘霧 (圖:AFP)

2016 年開年以來，大多數全球股市投資人的資產都減損不少。

現在買股票的人似乎不多。如果投資人希望股價止跌，那麼第 1 件要關注的事情非屬國際油價止穩不可。

近期國際原油與全球股市連動性密不可分。在過去幾個月，標普 500 指數 (SPX-US) 與國際原油價格的連動性高達 96% 。但這非常不尋常，因為過去 10 年來，股市與油價的連動性為 0% 。

專家表示，止不住跌勢的原油價格，就是近期國際股市一瀉千里的原因。然而，另一項造就國際股市下跌甚巨的原因，則是價值投資人現在都還未現身。具備精準長期投資眼光的投資人，現在都還不打算進場，深怕被下砍的刀子傷到。

投資績效同樣以長期為主的主權財富基金 (Sovereign wealth funds) 也知道未來股市一定會上漲，但他們都要等到市場波動告一段落後，才會積極進場。

雖然還在觀望，但主權財富基金本身也承受著不少壓力。因為主權財富基金最主要的資金來源就是原油收益，然而，近半年來油價狂跌，也使得主權財富基金的投資強度減弱不少。

Capital Economics 本週表示，自從 2014 年中國際油價下跌迄今，因為這些基金資助國，國內財政與經濟惡化的緣故，主權財富基金規模已不如以往。

先前，由於全球第 2 大經濟體中國對於石油、鋁材、銅等商品的需求減低，使得商品價格不斷下挫，同時也重創全球股市。然而，事實上，現在單單油價對於全球股市的影響，就已經比中國經濟成長增速或是降速來得大。

油價不斷創新低，週三 (20日) 原油價格跌破每桶 27 美元，創下 2003 年以來新低。專家認為，油價止穩的訊號似乎還沒出現。

眾多與原油相關的企業股票都成了重災區，包括馬拉松石油 (Marathon Oil) (MRO-US) 12 個月以來股價已下跌 43% 。 Williams Companies (WMB-US) 股價也同樣下跌 43% 。 Consol Energy (CNX-US) 股價下跌 42% 。 Anadarko Petroleum (APC-US) 股價下跌 40% 。

止不住跌勢的油價似乎已經變成人人喊價的遊戲。市場更看衰油價，喊出每桶 10 美元的目標價。

其實，油價要止跌很簡單，減產就可以讓油價止跌回升。但石油輸出國組織 (OPEC) 成員國與美國產油業者都決定不減產，因為深怕一減產，市占就會被搶走。更慘的是，近期石油解禁的伊朗，將讓這已經供過於求的國際原油市場，變得更加壅塞，國際原油價格只會繼續下挫。

追蹤與研究能源市場 40 年的戰略能源暨經濟研究公司總裁 Mike Lynch 認為，國際油價的低點還沒到，未來 3 到 4 個月，油價也不會彈升。

標普 500 指數走勢