A股警報緩解 下半年迎接外資活水

5月以來受到中國4月官方製造業PMI略低於預期及美元計價出口呈現負成長之影響，上證指數表現較為震盪。然而，就目前公布的經濟數據而言，中國經濟並非全然慘淡，儘管4月官方製造業PMI略低於預期，但仍高於榮枯分界線之上，顯現整體經濟活動仍持續緩速升溫；消費者物價指數(CPI)今年以來呈現逐步上升趨勢，並且連續兩個月都維持在2.3%的水平，通膨壓力轉弱，助於消除對國內需求疲弱的疑慮，生產者物價指數(PPI)跌幅則是持續收斂，有助於企業提高利潤，預期5月也將維持穩增長的態勢。

華南永昌中國A股經理人許誌剛認為，2015年下半年以來幾次大幅下跌影響市場的信心面及資金面，預期這些負面影響仍須一段時間來消化，此外，中國股市持有者近一半為散戶，易受消息面影響而造成波動，預期短期內市場難有強勁反彈。不過指數的下跌也使得多數產業估值過高的情況獲得修正，對於股市泡沫化的疑慮有所緩解，同時，證監會去年以來實施去槓桿政策，至今兩融餘額已減少約67%，隨著風險的釋放，A股市場承壓能力已有所上升。

展望A股後市，社保基金於5月初開始逐步進場，可望進一步改善A股投資者結構，並引入市場內新的增量資金，加上市場對6月MSCI將宣布A股納入新興市場指數之預期心理，有望在5月帶來新一波指數的緩漲行情，預期上半年上證指數將於3,000點正負10%區間震盪。下半年政策仍將主導市場的表現，貨幣政策持續寬鬆仍有利於A股行情，市場高度期待的6月A股納入MSCI指數、7月深港通上路(預估)、9月G20高峰會於杭州舉行等議題，將為A股增添豐富的題材性。

華南永昌中國A股經理人許誌剛認為，為了積極推動A股納入MSCI指數與深港通，資本市場投資額度控管與資本限制放寬是中國政府當務之急，只要中國股市與國際主要市場連通障礙越來越少，對外資吸引力將逐步彰顯。根據彭博報導，若A股成功納入MSCI，將為市場注入100億至200億美元的資金流，預期可帶動上證指數5%~10%漲幅。

近期股市雖未見表現，反而是逐步進場的最佳時機。面對產業趨勢多變難測的A股市場，華南永昌中國A股經理人許誌剛建議可留意政府扶植性高、獲利成長性高與新經濟產業，包括政府和社會資本合作(PPP)產業、建築、環保、家電內需、旅遊、電力電器及保險相關個股。

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