二季度GDP達全年高點或超7% 年內貨幣不會收緊

和訊網消息 4月大部分經濟數據低於預期。5月16日，瑞銀證券發布評論稱，外需乏力，中國經濟反彈勢頭有所放緩，但房地產仍然強勁，整體信貸政策也保持寬松，預計經濟將溫和反彈，二季度GDP環比增長超7%，為全年最高。

4月固定資產投資同比增速從11%回落至10%。其中，民間投資同比增速放緩至4.3%，基建投資小幅回落至20.6%，房地產投資同比增速維持9.7%，但制造業投資受過剩產能和疲軟內需拖累，同比增速放緩至5.3%。

而內需發力也讓工業生產弱於預期，4月工業增加值同比增速從6.8%放緩至6%。同時4月出口從同比大增11.5%轉為同比下跌1.8%，與疲弱的出口對應，紡織、電子機械設備等行業增加值實際同比增速也放緩。

此外，4月CPI同比增速持穩於2.3%，豬肉價格高速增長推動食品價格增長7.4%。瑞銀預計5月CPI同比增速仍將繼續上漲，年內央行應該不會再降息，但也不會將貨幣政策轉為收緊，特別是考慮到PPI中生活資料價格仍同比下跌0.2%。

雖然4月宏觀經濟數據大多弱於預期，但瑞銀認為中國經濟仍將溫和反彈。二季度GDP環比年化增長率或超過7%，為全年最高，反彈勢頭可能會維持至三季度，在四季度放緩，但全年同比增速可能相對平穩。

首先，強勁的房地產銷售和新開工繼續支持經濟增長。雖然部分城市收緊地產政策，但全國房地產政策整體基調比較寬松，並因城施策，比如最近實施的增加土地供應、推進戶籍改革、促進租賃市場發展去庫存等政策。

其次，整體信貸政策保持寬松。受季節性因素和貨幣政策正常化影響，4月新增信貸低於預期，但為了穩增長，政府已設定相對寬松的貨幣信貸政策年度目標，而當前信貸增速並未明顯偏離，因此，決策層應會保持寬松的整體基調，信貸條件保持基本穩定。

而隨着美聯儲鴿派離場導致弱勢美元，決策層收緊資本外流管制，並通過寬松政策支撐國內經濟活動和市場情緒，資本外流放緩，人民幣匯率短期企穩。瑞銀表示，如果美聯儲重啟加息，人民幣貶值壓力或再次加劇，但決策層已允許人民幣對一籃子貨幣貶值3%左右，一定程度上緩解美元升值導致的貶值壓力，因此瑞銀將年底人民幣對美元匯率預測由6.8%小幅上調至6.6-6.7。