?地資管業三份《意見稿》形成 分級杠杆收縮在即

針對證券期貨機構資管業務的緊箍咒正在批量地同有關機構征求意見。

據21世紀經濟報道，日前監管層?部已形成針對證券期貨經營機構資?管理業務的三份文件的征求意見稿或修訂稿，其中包括《證券期貨經營機構落實資?管理業務“八條底線”禁止行為細則》(下稱“八條底線”細則)、《基金管理公司特定客戶資?管理子公司風控指?指引》(下稱子公司風控指引)、《證券投資基金管理公司子公司管理規定》(下稱子公司管理規定)。

一、事實上，針對證券類資管業務的監管升級早在去年股災後就已提出，彼時結構化分級資管?品的過高杠杆加劇了市場波動風險曾一度被監管層關注，而監管層曾多次對《“八條底線”細則》進行修訂，而據接近監管層人士透露，最近一期的《征求意見稿》是匯總了此前多家機構和市場意見後所形成的擬定結論。

根據最新《“八條底線”細則》擬定，股票、混合類資?管理杠杆倍數最多不超過1倍，而員工持股計劃則最多不得超過2倍；同時期貨、固定收益、非?類資管計劃杠杆不得超過3倍，此外其他類型資?管理計劃杠杆倍數不得超過2倍。

同時，結構化?品不得嵌套投資其他結構化?品放大杠杆，且名稱中必須明确包含結構化或分級字樣，而集合類資管計劃的總資?不得超出淨資?的140%

二、《子公司風控指引》的形成和下發則源自于同業?對于基金子公司缺乏淨資本等風控指?監管的?病，而該指引也是業??論後所形成的初步性意見，事實上，從2013年基金子公司?先設立并開展業務後，該類機構所暴露的監管套利風險和信用風險也一度被市場關注。

此前根據記者獲得《子公司風控指引》顯示，監管層要求基金子公司建立以淨資本為核心的風險控制指?體系，同時，基金子公司應當計算淨資本、風險資本等指?，而對于上報的報表，基金公司的法定代表人和總經理則應當對其簽字負責；據其規定，基金子公司還應當按照管理費收入的10%計提風險準備金，并達到管理規模淨值1%時不再計提。

此外，《子公司風控指引》還對基金子公司的風控指??準設定了相應底線，包括淨資本不得低于1億元、淨資本不得低于各項風險資本之和的100%，淨資本不得低于淨資?的40%，淨資?不得低于負債的20%等要求。

不過根據行業現狀，多數公司并不滿足這一要求，而根據安排，基金子公司將擁有接近半年的過渡期，而該?準則需要再2016年12月31日前達?；不過《子公司風控指引》同時指出，已存續資?可不按照該指引計算，但存量資?除存續到期外不得開放申購或追加資金。

三、監管層日前還在?部形成了針對基金子公司的管理規定《修訂稿》，對基金公司出資設立子公司的條件進行了重新确認，根據修訂稿意見，基金公司設立子公司前成立須滿2年，非貨?公募基金規模不得低于200億元人民?，基金管理公司淨資?不低于6億元人民?，最近三年未經過行政處罰等條件。

規定同時給基金子公司的股東多元化提供了空間，其規定子公司參股方淨資?不得低于5000萬元，若為自然人個人金融資?不得低于1000萬元，并有5年以上資?管理行業從業經驗；此外規定還對同業競?進行了限制，其指出基金公司與子公司或同一基金公司控制的子公司不得存在同業競?。

此外，監管層還將針對子公司的合規管理水平、風險管理能力對子公司進行分級分類監管，并對子公司在監管方式上進行分?對待。

四、在業?人士看來，此次針對證券期貨機構資管業務的多份文件，更多直指基金子公司缺乏淨資本約束、管理機制缺失等問題，而為其上鎖淨資本監管後，部分基金子公司的資本金可能將面臨壓力。

“券商可能有錢出資，基金公司本身沒錢，基金子公司的淨資本監管對行業影響比較大，雖然之前行業?部反抗聲音也有，但監管層還是堅持要加強這塊的監管。”一位基金子公司中層人士坦言，“除了風控指?，我還比較在意基金子公司的設立門檻和股東要求。”

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