中國動力：動力龍頭價值初顯 買入評級

事項：

公司公告：公司與上海新池新能源科技有限公司簽訂戰略合作協議，合作研發高性能石墨烯鉛酸蓄電池、鋰電池；公司重大資產重組事項，廣瀚動力等16家公司資產注入，已完成交割過戶，尚需進行非公開發行股份募集配套資金支付現金對價、辦理新增股份登記及上市手續等。

評論：

攜手上海新池新能源研發石墨烯電池戰略布局高遠公司與上海新池新能源合作研發高性能石墨烯鉛酸蓄電池、鋰電池，利用石墨烯良好的導電性及導熱性，研發新材料，提升公司鉛酸蓄電池、鋰離子電池等產品的性能，有利於公司在石墨烯材料研發、新材料應用及產業化的發展，有利於公司繼續保持競爭優勢，鞏固行業領先地位。

目前，國內蓄電池市場已進入競爭「紅海」。作為國內鉛酸蓄電池龍頭，公司計劃做大做強汽車用蓄電池、工業（儲能）用蓄電池、鋰離子蓄電池和綠色電源等三大主業。目前，我國汽車動力電池產能不足是新能源汽車行業發展的主要制約點。而2020年之後，以電網儲能、家庭儲能為代表的工業和儲能市場將會成為新能源電池的新藍海，市場前景廣闊。

公司的戰略目標明確且符合市場發展方向，有利於公司的長遠發展。

重大資產重組穩步推進，未來盈利能力可觀公司原主營蓄電池、鉛及鋁合金和電池殼體，是軍用起動鉛酸蓄電池的定點生產單位。公司擬發行股份及現金支付購買中船重工集團及下屬動力資產，涵蓋燃氣動力、蒸汽動力、化學動力、全電動力、民用核動力、柴油機動力、熱氣機動力等七大動力，全力打造國內技術全面的動力業務龍頭。公司利用資產重組為契機，加快業務和資產整合，利用科研院所的技術研發優勢，發揮協同效應，全面提升公司綜合競爭力。其中，廣瀚動力等8個交易對標資產17/18/19年業績承諾分別為凈利潤4.0/5.6/6.9億元。我們認為，這不僅對未來公司的盈利提供了保障，也反映出集團對公司未來發展信心十足。

公司將成為我國動力業務龍頭，標的稀缺，維持「買入」評級重大資產重組後，公司將形成全產業鏈動力平台，產生協同效應，成為我國技術全面的動力業務龍頭企業，公司將圍繞汽車蓄電池、工業（儲能）用蓄電池、鋰離子蓄電池和綠色電源等三大主業實現騰飛。不考慮公司並表，預計公司16/17/18年凈利潤2/2.1/2.4億元，對應PE為87/82/72X。考慮動力資產注入後對業績的大幅度提升及公司未來電池布局，給予「買入」評級。