許亞鑫：“黑金”熊途漫漫

和訊特約

相信沒有人會否認原油價格的持續暴跌與美國有關，除了美國人。事實上，這也算不上是一個陰謀，而是陽謀，伴隨著美國頁岩氣革命的成功，極大的改善了美國能源供應的格局，未來也將深深的影響全世界能源供應與需求的局勢。

美國頁岩氣革命

頁岩氣是從頁岩層中開采出來的天然氣,成分以甲烷為主,是一種重要的非常規天然氣資源。由於美國的頁岩氣成本僅僅略高於常規氣,這使得美國成為世界上唯一實現頁岩氣大規模商業性開采的國家。

據公開數據顯示，2000-2012年間，美國頁岩氣干氣產量由110億立方米提高至2500億立方米；全美頁岩氣井由2000年的2.8萬口增加至2012年的4萬余口；美國的天然氣消費中頁岩氣的比例也從2000年的1%躍升到目前的30%。頁岩氣開發極大改善了美國天然氣供應格局和能源安全狀況，其占美國天然氣產量的比重從1996年的1.6%猛增至2012年的約37%，並使美國在2009年超過俄羅斯成為世界第一大天然氣生產國和資源國。

筆者認為，美國頁岩氣革命的成功，不但保障了美國的能源安全，也徹底的動搖了世界液化天然氣市場的格局，並且這些影響仍在持續，最終將會影響全世界的能源格局，這一次國際原油價格的持續暴跌或許僅僅只是開始，未來一段時間內，國際油價仍有可能處於熊市的格局。因為美國頁岩氣革命成功之后，產量的急劇上升令美國不僅不需要進口液化天然氣，甚至可以用自身生產的液化天然氣代替柴油，以及在頁岩氣中意外開采出來的大量頁岩油，令美國對國際原油的需求直線下降，外部能源依賴度下。

與此同時，隨著技術的進步及探明儲量的持續增加，未來頁岩氣開采將進入爆發式增長期，帶動美國的天然氣生產進入“黃金時代”。據國際能源署(iea)數據統計顯示，預計到2021年左右，美國將成為天然氣凈出口大國。

黑金的熊途與俄羅斯的困境

如上圖所示，美國原油庫存自低位持續上升，反應了美國經濟雖然穩步復甦，不過對於原油的潛在需求並未大幅提振，反而庫存不斷在攀升。

據彭博社的調查顯示，美國上周原油庫存預計增加90萬桶至3.881億桶，為1982年該數據問世以來最高水平。

筆者認為，原油市場是美國與俄羅斯金融博弈的重要戰場之一。數據顯示，當國際原油價格維持在104美元/桶，俄羅斯才能維持收支平衡；若降至90美元/桶，2015年俄羅斯財政收入就將減少1.2%；假如油價繼續下跌達到每桶80美元/桶，俄羅斯可能很難避免經濟衰退的命運；油價進一步跌破這個水平，對該國可能有災難性的打擊。最近我們所看到的俄羅斯盧布的大潰敗，其實很大程度上就是因油價持續下跌所帶來的連鎖反應。

目前美國以三十多年來最快的速度生產原油，加之石油輸出國組織（opec）維持產量目標，導致全球原油供應已經出現過剩局面。如上圖nymex原油周線圖顯示，油價自今年6月的尖峰107.68美元/桶暴跌至年末的46.83美元/桶低點，累計下跌60.85美元，最大跌幅累計56.51%，幾乎就是半年不到就直接腰斬進入熊途漫漫。

從短期來看，油價擊穿50美元/桶之后，涌現了不少強勁的買盤，至少作為全球主要的能源消費國的我們，應該在當前的背景之下，抓緊國內油價機制的改革以及囤積戰略石油儲備。這或許也是支撐a股市場里面，過去一段時間中石化、中石油強勢攀升的重要因素之一。從歷史的走勢上來看，盡管油價進入熊市，不過價格在50美元/桶持續的時間並不一定會特別長，因為上一次有效擊穿50美元/桶的心理關口，令空頭的目標會指向2008年金融危機最為黑暗時刻(雷曼倒閉)的低點，32.40美元/桶。