中金公司：中國公司債及企業債信用分析周報

本周只有1只企業債發行，發行額22億元。公司債共發行11只，全部為小公募，合計發行額為148億元。本周企業債公司債合計發行額為170億元。

本周所發企業債為城投企業債，發行人是瀏陽市融資平台，每年含補貼EBITDA規模僅為2億元左右，債務負擔提升，中金評分為5。本期債券由湖北省擔保提供擔保，債項評分提升至3-。

本周公司債發行人主體評分全部為投機級。其中遠洋地產的EBITDA超過50億元，且債務負擔適中，短期周轉能力尚可，中金評分為4+，是投機級中最高的。新湖的EBITDA規模超過20億元，但現金流表現不佳，債務負擔較重，好在持有金融資產能夠提供一定能夠流動性補充，中金評分維持4。蘇農為蘇州市國資委控制企業，主要從事擔保、融資租賃和小額貸款業務，資本金實力一般，不過擔保放大倍數不大，中金評分為4-。三聚和晟晏的EBITDA規模在10-15億元，不過盈利變現效率不佳，中金評分均為5+。廣匯債務負擔重，短期周轉壓力大，中金評分為5。

16三聚債的發行人15年定增後資本實力得到加強，短期周轉壓力大幅緩解，盈利也持續增長，中金評分由5上調至5+。