【林洸興專欄】FED又要升息？

FED在5/18公布的會議紀錄，再度讓市場對6月的利率展望出現巨大變化，升息氣氛急速增溫，根據FED fund rate計算的結果，6月會議時升息機率從4%驟升為34%。這個變化非常值得重視!

會不會升息，除了觀察Fedfund rate以外，再觀察libor變化能更精確地做判斷。全世界有超過200兆美元的衍生性商品與Libor(倫敦美元拆款利率)連動，造成這利率指標意義巨大。如果美國在一個月內要升息，1M libor反應一個月後利率水準，現在就會上揚，若是2個月後才升息，那1M libor現在就不會動，3M libor現在會漲。目前看來，升息是定局，時間是7月！

升息，影響最劇烈的時間，就是在升息前1~2個月，就是現在!讓我們先回顧一下去年12月升息，前兩個月對股匯市的影響吧。

觀察美國各類經濟數據，目的是希望猜測FED下一個動作，雖然就業數據有惡化傾向，通膨也頗低，若FED執意要升息，依然是他說了算數，升息的目的就是改變長短期利率。現在libor上升已是既成事實，雖然FED還沒宣布升息，但實質效應已經開始影響市場 !這次升息是第二次，影響力會比去年12月小，但預期心理的演變會更複雜些。

從時間來看，未來2個月足以左右升息預期變化的事件分別是:

• 6/2歐洲ECB利率決議
• 6/3日美國非農就業數據。
• 6/16 FOMC會後聲明
• 6/16 CPI
• 6/23 英國脫歐公投 (6月可能有一次國會聽證會報告，時間未知)
• 7月美國就業數據

在6月3日之前，升息與不升息的觀點可能依然勢均力敵，如果就業數據好轉，升息的氣氛與影響就會快速上升。假如就業數字不佳，只要利率上揚，接近6/16，升息的預期氣氛還是會快速轉濃。

對行情的影響，只有短期利率上升是最明確的。長期利率(10年債利率)也會升，但是幅度可能不會太大，去年底美債利率11月初到達2.3%就卡住，無法再高。畢竟通膨偏低，美元升值對經濟衝擊頗大。至於匯市，美元升值並非必然的事，匯率是兩個國家的比較值，由於德國10年利率只有0.16%。若6/2日歐洲按兵不動，德債利率與美債利率可能同步上升，最終推升歐元與非美貨幣升值。至於股市，美股初期受影響小，6月中旬後，還是可能回落。

還有一個重要的變數是原油。油價已到達48美元一桶，5/24剛轉倉為6月新合約，是考驗油價的關鍵時間點。目前受頁岩油減產，與加拿大野火讓油沙生產停擺的激勵，維持強勢。若未來一周油價能反轉向下，將有助於緩和這段升息的負面影響。

目前的評估，6/1~6/3日最關鍵。這時段若有利於美國升息，那新興股市，黃金，非美都可能出現較明確的回檔，至7月後才重現買點。至於美股是否真的健康足以支撐連續升息，需要等7月財報公布後再評估，比較有答案。反正美股的投資策略不難擬定：等Nasdaq指數比SP500強之後，再買生技基金抓補漲行情即可！

未來兩個月行情，請謹慎應戰！