美聯儲加息板上釘釘 市場已為耶倫戴上緊箍咒

專欄作者嚴智勇撰文指出，夏天加息已無懸念，只剩6月或7月出手、即應否等待英國公投脫歐結果的問題。不過，美元微升而商品大漲，顯然反映市場預期短期內只會加息0.25厘，甚至變相為美聯儲設下無形的加息框架，要求美聯儲主席耶倫（Janet Yellen）必須做到「審慎加息」。這篇文章具有一定參考意義。

這兩周環球金融市場的變化，絕對是完美示范了何謂「變幻莫測」。

回想月初，主流看法仍是聯美聯儲6月加息機會很微，甚至認為要待至11月或12月才會加息，懶理幾位美聯儲官員先後表示6月是時候討論加息。不過，一份鷹味甚濃的會議紀錄，加上美聯儲「三巨頭」之一、紐約儲行行長杜德利（William Dudley）「夏天適合加息」的言論，卻一舉摧毀一切不實際憧憬，令市場終要面對現實。

其中，高盛日前直指再談加不加息已無意義，因美聯儲已步入漸進及依賴數據的貨幣政策正常化程序，故改變對美國利率的預測方法，希望以「細致但清晰」的方式，響應經濟或美聯儲觀點等新信息。

同一消息 反應兩極

高盛美國首席經濟師哈齊斯（Jan Hatzius）更稱，相當有信心美聯儲在未來2至3次會議上，將至少加息一次，預期6月及7月各有35%機會加息。簡而言之，其意思是夏天加息機會高達7成。「新債王」岡拉克（Jeffrey Gundlach）亦指，6月加息機會為50%，因不少美聯儲官員渴望加息。

大行因時制宜，某程度是為了滿足客戶需要，也為免成為市場異類，以至有意引導投資者向自己所想的方向前進。無奈，投資者也同樣反復，「美聯儲下月料加息」上周還被當成壞消息來炒，甚至憂慮會有恐慌性跌市出現；豈料幾日之後，股市及商品升得不亦樂乎，卻全靠一個大家最少知了幾天的好消息：「美聯儲下月料加息」。

唯一改變 市場信心

同一消息以不同角度解讀，早非甚麼新鮮事，亦遑論美聯儲有力加息反映美國經濟向好的論調，根本是老生常談。說實在，美國經濟並無明顯改善，更難言令人意外，因此，唯一改變的是投資者信心，亦是市場起跌的最大推動力。

近日市場的歌舞升平，尤其美元這幾天只是穩步上揚，與加息憧憬升溫的幅度完全不成正比，肯定是美聯儲樂見的情況，亦為夏天加息多打一枝強心針。

或者，夏天加息已無懸念，只剩6月或7月出手、即應否等待英國公投脫歐結果的問題。不過，美元微升而商品大漲，顯然反映市場預期短期內只會加息0.25厘，甚至變相為美聯儲設下無形的加息框架，要求美聯儲主席耶倫（Janet Yellen）必須做到「審慎加息」。

相反，若美聯儲6月及7月均不出手，對市場的震撼勢必更大，皆因美聯儲的彈弓手，將是經濟前景不明朗的最大警號，恐會重創早已准備好加息的投資者信心。（文章來源：hket）