方正證券：大盤“三針探底” 重心卻在下移

【市場評述】

股市場分析

周四市場探底回升，最終大盤以上漲7.35點收盤，漲幅0.26%，報收于2822.44點。當日，兩市總成交量為3914億，較上一交易日增加198億。收盤時，兩市共25隻股票漲停，1隻跌停，漲幅超過大盤漲幅的個股占當日開市家數的46.90%。從各板塊的表現來看，周四絕大多數板塊以上漲報收，其中漲幅居前的主要是稀土永磁、量子信息、次新股、無人駕駛、有色、互聯網、元器件、虛擬現實、通信設備、創業板指等；而下跌的板塊主要是核電、酒店餐飲、運輸服務、電力、釀酒、航天航空、水務、食品飲料等。

周四早盤市場一度創出調整以來新低，但午後市場逐級走高，最終以上漲報收。午後市場的止跌反彈對短期市場走勢比較關鍵，因為如果下行意味?市場破位，技術指?也將走差。且周四市場的探底回升是近期第三次在2780附近走出了單針探底的走勢，這說明資金下殺的意願不強。據我們測算本次調整的下限是在2700點附近，從目前走勢來看，市場似乎拒絕調整到下限位置，因此對後市也需做好兩手準備，即既要做好反彈的準備，也要做好市場最終還是會運行到下限位置的準備。而從目前市場環境和量能來看，我們認為市場還是不具備出現比較大幅度反彈的條件，因為目前宏觀面、政策面和資金面都相對中性，而且一些不穩定的因素猶存，同時市場量能始終得不到釋放，因此市場下行風險并未完全解除，當下核心策略還僅适合小倉位短線操作。

操作策略

盡管隔夜美股繼續走高，A股中的指?股極力護盤，但市場并未跟風，而是在個股結構性風險釋放中，繼續走出震蕩整理走勢，前期低點盤中失守，午後在指?股護盤下，在個股重新活躍下，逐步收複失地，全天走出探底回升走勢。最終，大盤以上漲0.26%收盤，創業板上漲0.91%，兩市總成交量較前一交易日5.33%，從量價關系看，場外資金繼續觀望，場?資金生?自救，存量博弈未變，市場情緒波動較大，市場信心不足。

量能變化不大，個股活躍度降低，個股分化加大，資金在高價股中加速流出，市場熱點散亂，當日有25家個股跌停，有1家個股跌停，市場賺錢效應并未提升，虧錢效應繼續存在，資金短期化愈來愈強烈，超跌受到資金青?，高價股受到資金回避，追高容易易套，殺跌加重虧損，中小創殺跌動力又加大，資金無仍所适從，無奈繼續選擇觀望，等待增量資金入市；周四漲幅相對較好的為稀土永磁、金融、煤炭、油改等，表現較弱的為西藏板塊、建築節能、軟件開發、水務、雲計算、互聯網、電腦設備、食品飲料等。量能基本持平，個股活躍度降低，熱點基本沒有，賺錢效應不高，是周四盤面主要特征。

從技術上看，周四大盤低開高走，?後便一路震蕩走低，尾盤在指?股護盤下，逐步收複失地，K線呈長下影線的K線形態，并呈價跌量縮態勢，5日與10日均線繼續對大盤形成反壓，大盤橫盤以來的K線組合為三針探底形態，短線縮量運行，技術上有反抽要求，但大盤盤中一度跌破前期低點2781點，預示市場重心實際上有開始下移?象，大盤反彈空間有限；分時圖技術指?顯示，短線大盤有頂背離?象，預示進一步反彈高度有限。綜合技術分析，短線大盤有反抽，但空間有限。

昨央行進行750億逆回購，當日有850億逆回購到期，昨央行淨回籠資金100億，至此，本周央行已淨投放250億。央行小規模投放資金，意在緩解周五即將到期的1003億個月期MLF，但接下來央行能否對MLF續作，就意味?央行接下來的貨?政策取向，即進一步向緊平衡微調，還是維持當前的流動性收短穩長？近日，短期國債回購利率維持高位運行，但中期利率中樞有所上移，短期Shibor利率平穩，但中長期利率連續走高，這意味?市場對中期貨?政策釋放預期降低。

近期，我們通過市場數據統計發現，1990年到今年5月，國?IPO為2.5萬億，增發為5萬億，尤其是去年行情火爆之際，上市公司對定增趨之若?，IPO僅為1578億，定增卻高達13723億，高價定增不但虛高了股價，也使得市場持倉成本居高難下，更帶來了二級市場不斷的減持壓力，這也引發了近期監管層掀起監管風暴，即窗口指導+查底稿，三年期審批緩行，此舉意在規範定增行為，防範虛高股價圈錢行為。規範有利于A股市場中長期健康發展，但也會引發減持與炒作資金加速出逃，短期市場波動加大在所難免。

政策依舊難釋放，監管風暴又再起，階段大盤仍難走強。昨大盤走出探底回升走勢，橫盤K線組合構築三針探底形態，似乎技術上有反抽要求，但昨盤中創出調整以來新低，市場重心已有下移?象。

加之一些停牌已久的權重股近期有望複牌，補跌風險將對市場心理?生影響，抑制短線大盤反抽空間。

按技術分析理論，今年3月11日形成的地量，是2638反彈後的地量，按地量之後必有地價之規律，大盤後市何時創出地價，或許不久的將會給出答案。操作上，繼續多看少動，輕倉者逢低關注近期超跌股交易性機會，重倉者逢高繼續減持高價高估值題材股。

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