多方消息支撐 投資級債連14周吸金

原油庫存下滑支撐油價走揚，加上民調顯示英國留歐機率升高，市場對美國六月升息疑慮也淡化，多方消息支撐下，上周信用債表現領先，多數利率債也小幅收高。根據美銀美林引述EPFR截至5月25日當周資料顯示，資金對投資級債的青睞度不減，上周淨流入12.9億美元，已連續14周吸金；高收益債淨流入金額放緩，由前周5.5億美元減少至1.3億美元；新興市場債則流出金額小幅增加至3.2億美元（見表）。

安聯四季豐收債券組合基金（本基金有一定比例之投資包含高風險非投資等級債券基金且配息來源可能為本金）經理人許家豪表示，市場對美國聯準會6月升息的疑慮略為減緩，美國10年期公債殖利率小幅回落，德國10年期公債殖利率也隨之下滑。

由於投資氣氛轉趨樂觀，全球投資級債上周收高。就供需角度而言，今年夏季投資等級債供給量預估將低於去年同期，在供給有限、買盤不減的情境下，可望支撐投資級債接下來數月的表現。值得注意的是，儘管人民幣今年表現相對弱勢，高投資等級的中國債仍有機會受到市場關注。 

在美高收領漲下，全球高收益債持續走高。許家豪表示，日本與歐洲的負利率，促使具有收益需求的資金簇湧高收益債。不僅如此，原物料價格強勁反彈，帶動能源與原物料相關產業的高收益債漲勢，預計今明兩年的違約狀況有機會改善，加上企業盈餘持續溫和成長，全球經濟也維持擴張，高收益債的後市仍不看淡。

反觀新興市場，雖然資金仍持續流出，但升息的擔憂已明顯趨緩，市場氣氛轉佳，新興債市也溫和走升。以個別市場來看，許家豪表示，國際信評機構標普自年前持續給予印尼債信正向展望，印尼政府官員預期主權債信評有機會調升至投資等級。若印尼債信評等獲得調升，將吸引更多資金流入。

至於巴西，許家豪表示，巴西聯邦政府日前公布新的經濟措施，以控制公共支出並改善財政體質，當地經濟學家普遍抱持正面看法。若新的財政內閭能持續提出獲市場支持的改革方案，將提升巴西企業與消費信心，進而對財政體質形成正向循環。

展望債市後市，許家豪表示，由於美債MOVE指數波動度下滑，顯示投資氣氛回溫。雖然短線利率風險不高，但因年初至今，債券漲幅已高，後續利差大幅收斂空間相對較小，因此目前以獲得利差收益為主。建議透過廣納多元券種的組合債券基金，可依據市場狀況，靈活調整各券種的比重，發揮攻守兼備的效果。

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