萬達匆忙私有化的B面真相

王健林在登陸港股一年半的時間里上市又退市，再重啟回A征程,這一番折騰，是因為萬達商業被港股市場嚴重低估，王老板說，和他一起投資的小伙伴第一次虧了。

這是真的，但並不完整。

萬達集團現在正處於從房地產向服務業轉型的關鍵時期，而承載服務業轉型的關鍵項目之一，就是萬達集團旗下的萬達文化旅游城（簡稱「萬達城」）。

相比之前的萬達廣場，萬達城屬於「航母級」項目，而萬達城的投資也屬於「航母級」，由於投資額度巨大，萬達集團不能用萬達廣場的模式簡單復制萬達城的開發，其中，選擇高估值的資本市場正是解決萬達城巨額投資需求的途徑之一。

從這個角度來說，萬達未來需要的不僅僅是簡單幾筆融資，更是一個長期而良性的融資環境，顯然港股市場不能滿足萬達的需求。這也正是王健林反復折騰的B面真相。

私有化尚存不確定因素

5月30日，萬達商業發布公告稱，由中國國際金融香港證券有限公司代表萬達集團等聯合要約人對H股提出自願全面要約以收購全部已發行H股，要約收購價為每股52.80港元，這一價格較3月29日收市價溢價44.5%；較初步參考價溢價約10%，總價約為345億港元。

萬達商業表示，待H股要約成為無條件後，公司將申請撤回H股於香港聯交所的上市地位。

此前曾有熟悉港股市場的業內人士對和訊房產指出，3月30日萬達商業發布私有化公告時，表示全面收購要約價將不會低於每股48港元，但仍有股東不滿意，恐將成為萬達成功退市的困難之一。

「從這個價格來看，在近期資本市場並不算亢奮的情況下，顯然可以看出萬達已經做出了讓步。」易居智庫研究總監嚴躍進分析稱，一般來說，私有化的成功的概率都比較大，但如果要約價格太低，也容易遭致投資者的抵觸，萬達此次通過此類要約價格的溢價，是希望加快私有化的進程。

不過，萬達商業的私有化進程仍有不確定因素。

其中之一是程序因素，房地產與金融資深評論人黃立沖分析稱，萬達采用的要約收購方式風險比較大，「因為只要在股東大會上有10%的獨立股東反對，其私有化就沒有辦法成型，萬達並非朋友遍天下，也難免有敵人。」

「現在這個價格只是比市場價格多一點點，從私有化的角度來說是不吸引的，股票市場漲到52港幣是分分鍾的事，現在深港通即將推出，人們還有很多期待，這個價格對投資人來說絲毫不吸引，只是比IPO高一點點，我認為至少高30%才有把握。」黃立沖表示。據了解，截至5月30日收市，萬達商業股價為49.25港幣。

黃立沖還指出，由於萬達的資產是折讓的，投資人持有萬達差不多兩年，只有8%回報，加上1%的股票認購費用，投資人實際是虧的，與其這樣不如等其上A股，這樣水漲船高，坐收漁人之利。

此外，一周前王健林在錄制央視《對話》欄目時表示，由於參加私有化會導致自己在公司中占比過高，所以大股東不參加萬達商業的私有化，不拿一分錢，投資者自己選擇，「我們不承擔任何費用。」