市場期待歐元上演絕地反擊

和訊外匯消息 今晚將公布歐洲央行利率決議以及經濟增長及通脹預期。市場普遍預期歐洲央行將按兵不動，並期待歐元能夠上演絕地反擊。

路透社對歐洲央行決議作出前瞻，認為在堅定地維持利率不變的同時，歐洲央行可能上調經濟增長和通脹預估，在央行強調負面風險猶存並准備祭出更多刺激舉措之際，這樣的正面舉動實屬罕見。

此前有機構分析稱，從今年下半年起，兩個「正常化」將對歐元區經濟帶來負面影響。一是原油市場再平衡導致油價正常化，這將拉升歐元區的通脹水平，並抑制原油消費；二是得益於就業持續增長，以及油價復蘇令能源行業形勢改善，美國經濟正走向正常化，這有可能導致美國利率逐漸上升，從而可能推升歐元區長期利率。

歐央行3月全面下調三大利率。其中主要再融資利率下調至0.0%，預期0.05%，隔夜貸款利率下調至0.25%，預期0.3%；隔夜存款利率下調10個基點至-0.4%。此外，宣布擴大月度QE購買額至800億歐元，並啟動TLTRO2。

德拉吉上月表示，結構性再平衡進展過於緩慢。在歐元區，我們需要擴張的宏觀經濟穩定政策以提振需求。低利率政策正在奏效，需要耐心。

但最新的數據顯示，歐元區5月制造業PMI終值51.5，符合預期，略低於前值51.7。除了法國（48.4）和希臘制造業仍處收縮狀態，西班牙、意大利、愛爾蘭制造業增速亦顯示大幅放緩。最大經濟體德國5月PMI創四個月高位（52.1）。

Markit首席經濟學家Chris Williamson在報告中對5月數據解讀稱，歐元區制造業5月維持2月份以來的「接近停滯」狀態。他表示：

制造業表現欠佳或令市場對歐元區第二季度經濟增速放緩的懷疑升溫。由於需求疲弱，新訂單增速放緩至過去一年來最低，企業不願意增產、雇傭更多工人。短期來看，需求看不到上升趨勢。除了法國和希臘制造業仍處收縮狀態，應給與重點關注。還應注意的是，西班牙、意大利、愛爾蘭制造業增速亦顯示大幅放緩。制造業活動的整體放緩令市場對歐央行今年稍早刺激政策的效力和未來推出更多刺激政策的必要性持續存疑。

以下是投行對該會議的前瞻解析：

法國巴黎銀行(BNP Paribas)：

策略師Daniel Katzive在一份致客戶的報告中指出，隨着經濟活動在第一季度回升，通脹預期正在上升以及當前歐元的有效利率的穩定，歐洲央行現在幾乎沒有采取行動的壓力

歐元兌美元可能在短期內反彈，因為該貨幣對開起來超賣了，並且美聯儲不太可能在6月加息。

對看起來超賣和美聯儲不太可能在6月加息。策略師們稱，該貨幣對可能大幅漲向法國巴黎銀行1.16的年中預期。

法國巴黎銀行分析師稱，歐洲央行維持政策不變，也意味着歐元兌日元面臨上行風險，因為日本央行可能會成為下一個降息的G10央行，並補充說他們傾向於在夏季建立歐元兌日元的多頭頭寸。

法國農業信貸銀行(Credit Agricole)：

Valentin Marinov和Manuel Oliveri的策略師稱，歐洲央行可能會進一步阻止拋售歐元；該會議可能會強化市場的這樣一個認知：即歐洲央行可能不再會極參與全球貨幣戰爭，因為它更傾向於通過歐元區貸款渠道來刺激經濟增長和通貨膨脹。

布朗兄弟哈里曼：

外匯策略全球主管馬克·錢德勒在接受采訪時表示，市場對歐洲央行利率已經觸底的看法可能會對歐元有利。

歐洲央行會議不是決定該貨幣走勢方向的關鍵，因為將於第二天公布的美國非農就業數據看起來更為重要。

錢德勒指出，周四的焦點主要集中在公司債券購買的細節、新一輪針對性的長期貸款以及新的經濟預測，以及歐洲央行是否將允許希臘將國債作為抵押品。

北歐銀行：

該行策略師Aurelija Augulyte在一次采訪中說，臨近歐洲央行會議和美國就業數據，持有較輕倉位是最受歡迎的戰略。她補充稱，做多歐元兌美元較有吸引力，因為歐洲央行可能上調其通脹預期，並且美聯儲(fed)今年夏天加息的預期已經被市場計入了匯價。

★預期歐銀會議影響偏中性★

摩根士丹利(Morgan Stanley)：

該行策略師Hans Redeker寫在一份致客戶報告中指出，歐元兌美元可能會在相當程度上保持區間波動，因為歐洲央行利率決定不太可能顯著影響匯率。

他們補充稱，由於油價上漲，對通貨膨脹和經濟增長的預測可能上修，盡管這不大可能明顯影響歐元匯率。

分析師稱，市場僅押注歐洲央行今年降息5個基點，且歐洲央行已明確表示，不太可能進一步降息。利差兌歐元的影響，將繼續由美聯儲(fed)來驅動。

美國銀行美林(Merrill Lynch)：

美銀美林G10貨幣策略主管Athanasios Vamvakidis表示，歐洲央行現在會按兵不動，歐元進行進一步走弱的舉證責任持續落在美聯儲(FED)。他補充說，資金流動數據也表明，在本周會議前，幾乎沒有投資者提前建立頭寸。

美銀美林預期的基本情景是歐洲央行維持政策不變，尤其是考慮到即將開始企業債購買計劃以及新一輪針對性的長期貸款；這些政策給予歐洲央行更多時間來評估措施的對實體經濟的影響，然後再決定是否需要在夏天采取否進一步措施。

他預計美元在第三季度將進一步上漲(盡管空間不大)，隨着美聯儲在9月份再一次收緊貨幣政策。

花旗集團(Citigroup)：

策略師Josh O"Byrne表示，本周歐元的波動可能是有限的。市場對會議的預期很低，認為任何降低利率和和擴大量化寬松計劃的信號都應該不會出現。他補充道，可能會有對於在購買計劃中包含希臘債券的相關爭論。

德國商業銀行(Commerzbank)：

包括雷徹特蒙在內的分析師在一份致客戶報告中指出，美聯儲(Fed)正在恢復「利率分歧交易」，歐元的疲軟是由於在中期里美聯儲收緊貨幣政策以及歐洲央行采取擴張性措施。

美聯儲發出的信號比以往任何時候都更加不穩定，並且歐元的中期前景改變得比以往更快。德國商業銀行預計，美聯儲將在6月或7月加息，並預期歐元兌美元在第二季度跌向1.10。