近三個月原幣報酬排名第一的亞洲高收益債券型基金(台灣核備銷售)-富達基金-亞洲高收益基金(A股月配息)

雖然聯準會升息動向將持續讓債市出現波動，但能源價格處於低點、亞洲整體經濟基本面尚佳，加上通膨下降，亞洲央行預計將維持貨幣寬鬆的環境，資金流動性可望保持充沛，並持續支撐亞洲債市表現。此外，亞洲高收益債券型基金對能源產業的曝險較小，違約風險相對較低，亦有助於資金面表現。

Bryan Collins從2009年10月開始，出任此基金的投資組合經理人，他於2006年從澳洲瑞士信貸資產管理公司，加入香港固定收益團隊擔任交易員，並於2008年升為協管投資組合經理人。雖然Collins非為固定收益投資領域中，資歷最久的投資組合經理人，但有相當的積極表現，並有經驗豐富的信用研究團隊做他的後盾。

富達香港有8位專注於亞洲信用研究分析的同仁，印度與中國則會提供額外的研究支援。然與股票研究團隊不同的是，產業信用分析團隊並不會固定調整所追蹤研究的產業。

★投資策略部分：

原則上，亞洲高收益債券市場是以美元計價為主的商品市場，不過，富達亞洲高收益基金若遇到非以美元計價的部位，經理人通常會對沖至美元。此外，Collins善用亞洲信用研究團隊的資源，強調挑選合適的債信標的，而非運用貨幣對沖策略或者鎖定存續期，做為增加投資報酬表現的工具。

鑒於高收益債券市場的高風險特徵，富達對於債券流動性、債信稽核審查等與債信品質相關的條件甚為重視。此外，富達尤為重視投資組合的分散度，並運用客製化的比較指數(美銀美林混合指數: ACCY, 20% Lvl4 Cap 3%限制指數)做為績效表現的參考依據。Collins期望建構的投資組合，一方面能滿足通路銷售的需求，另一方面也能有優於同基金組別與整體市場之流動性及較低的波動度。為達到前述目標，Collins會彈性的佈局美國公債市場。此外，衍生性商品也可能用於對沖此投資組合的風險。

★投資組合方面：

鑒於亞洲高收益債券市場在2015年期間，出現較高的波動性，因此，Collins配置較高的現金部位，並重視債券的信用評級，以提供較佳的抗跌能力。由於房地產行業在亞洲高收益債券市場扮演重要角色，致使經理人偏重房地產行業，並減持基礎物料行業，但整體而言，此策略與其客製化的比較指標相近。

截至2016年4月30日止，此基金配置最高的信用評級為B，佔39%。若從國家分佈來看，經理人側重於中國與印度市場，分別佔36.1%、15%。中國市場方面，消費力是一個受到經理人青睞的議題，因此，Collins偏好科技業、消費性產業、健康醫療產業等，受惠於新興經濟體消費力的產業。然鑒於金融類股的資產負債表多反映該類股在承擔風險之際，並未能提供足夠的安全邊際，因此中國金融機構則相對缺乏吸引力。印度市場則由於莫迪政府積極改革，建立友善的經商環境，而受到經理人的青睞。

★基金績效及風險方面:

亞洲高收益債券型基金市場尚屬處女地，目前此類型基金數目仍不多，而富達亞洲高收益債基金堪稱此類型基金的先驅，也因此有較長的歷史表現可觀察。此外，由於經理人偏好投資債信水平一致的標的，且不傾向依賴信評較低的標的提高報酬表現，致使此基金表現時而不如同組別基金。截至2016年4月30日止首要佈局於房地產行業，佔19.9%；其次為週期性消費品行業，佔14%；此基金之現金部位則已下降至6.4%。

風險方面，截至2016年5月31日止，此基金的上漲獲利比率(upside capture ratio)為84.9，高於該基金組別的平均值80.5；下跌防禦比率(downside capture ratio)為89.6，高於該基金組別的平均值84.8。代表此基金在市場有強勁表現時，報酬率會優於同基金組別平均，然在市場下行時，抗跌能力則不如同基金組別平均。