危險的地方最安全？脫歐暴風圈中 英國股市很淡定

儘管民調顯示，支持英國脫歐的民眾已經小幅領先，英鎊匯率也跳水回應，但英國股市似乎沒有受到太多影響。

支持脫歐領先的消息讓英鎊在周一(6日)挫至 3 周低點，也讓英國股市傲視歐洲。英鎊走弱與礦業類股上漲，使英國 FTSE 全股指數得以撫平今年以來跌幅，甚至漲幅超越 Stoxx Europe 600 指數，創下 2008 年以來最大差距。

《彭博社》報導，雖然英國央行行長 Mark Carney 警告脫歐可能帶來衰退， 但股市的回應相對平靜，因為從2014年蘇格蘭獨立公投和去年英國大選的前例來看，民調並不準確。

況且，雖然英國股市表現亮眼，但FTSE全股指數本益比僅為15.6倍，跟全球股市相比仍算處於低點。資產經理人 Patrick Spencer 指出，關於脫歐的警告都已擺上檯面、民調也變化很大，然而前景還可以；市場反應傳達出，或許脫歐的疑慮並不如外界評論所說得那樣嚴重。

在公投前，Spencer 認為原物料生產商值得關注，因為它們受惠於弱勢美元，和中國經濟前景的改善。也有交易員認為，英鎊走低是買入英股的好理由之一。

連續 3 年看空英股的摩根大通，於今年 2 月轉變看法。英股被低估與吸引人的報酬率，是摩根大通看多的主要理由，FTSE全股指數配息率 4.2%，大幅優於英國10年期公債的1.3%殖利率。摩根大通並認為，即使英國脫歐，弱英鎊與央行措施也能緩衝首波負面衝擊。匯豐銀行也於 4 月將英股的「減碼」看法調整為「中立」。

對投資人而言，小心總是不為過。雖然英股周一上漲，但英鎊波動幅度則是寫下 2009 年以來最大，全球投資人心中警鈴大作。英國並非全球基金經理人最偏愛的市場，近期更是小心謹慎，據美國銀行 5 月公布的數據，基金布局英股的比重降至 2008 年以來最低。

資產經理人 Clive Beagles 認為，內需類股在公投前處於低點，正是值得接手的標的。今年英國經濟成長預估為 1.9%，已經高於美國與歐元區。FTSE 中型企業 250 指數本益比為 15.7 倍，是自 2009 年以來最低，其中成份股大多是英國當地產業，且今年處於上漲。

Beagles 指出，選擇受脫歐議題衝擊、已經非常疲弱的英國企業來買進，可以期待風險報酬；而最近幾年英國民調容易失真，有可能是人們反應過度之故。

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