人民幣拿下最後堡壘 今年或對美批准305億RQFII

和訊網消息 6月7日，中國決定給予美國2500億元的人民幣合格境外機構投資者（RQFII）額度，並將在美國設立人民幣清算行，這被外界視為人民幣國際化即將攻下最後的堡壘。申萬宏源(000166,股吧)李慧勇宏觀團隊認為，此舉有利於加快推進人民幣的國際化進程，但是在2016年約有305億元的批准額度，短期的影響有限。

中國央行副行長易綱在一年一度的中美戰略經濟對話中稱：中國將給予美國投資者人民幣2,500億元購買中國證券的配額。人民幣國際化將以市場為導向，如果能夠用人民幣進行投資，將降低企業成本，提高效率，中國央行和美聯儲之間的溝通很好。

在李慧勇看來，中美雙邊投資協定談判的關鍵時期，首次給予美國2500億元的RQFII額度，是中國資本市場對美國開放的重要一環，屬於中美BIT談判的重要內容之一。結合將來在美國設立人民幣清算行的決定，此舉有助於加快人民幣的國際化進程。

實際上，自2011年底以來，中國已先後對香港、英國、新加坡、法國、韓國、德國、卡塔爾、加拿大、澳大利亞、瑞士、盧森堡、智利、匈牙利、馬來西亞、阿聯酋、泰國等16個國家和地區授予了1.21萬億元的RQFII額度。其中，對香港、英國、新加坡、法國、韓國等10個國家和地區，已經批准了5017.68億元的RQFII額度，獲批准機構數為165家。香港的授予額度和批准額度均為最高的2700億元。此次對美國的RQFII授予額度僅次於香港，遠高於排名第三的韓國的1200億元的授予額度。

盡管對美國的RQFII授予額度高達2500億元，但從實際情況來看，李慧勇預計對美國的RQFII的批准額度較有限。

據悉，此前，RQFII的批准額度占授予額度的比例為41.5%。其中，香港的比例高達100%。如果把香港剔除，該比例則僅為24.7%。且就平均意義而言，這樣的比例是在授予額度之後的兩年以上實現的。因此，樂觀估計，對美國的2500億元RQFII授予額度中，約有12%的比例有望在一年內轉化為實際的批准額度，約為300億元，短期影響較為有限。李慧勇稱，還有一種簡單的估計方法是，截至5月30日的數據顯示，2016年以來，RQFII的累計批准額度僅為687.43億元，約占剩余可使用額度的8.7%。以此線性推斷，美國的2500億元授予額度中，在2016年約有305億元的批准額度。

值得注意的是，央行此舉或是支持美國設立人民幣交易中心的前奏。美國財政部在此次對話前就放風：在美國設立人民幣交易中心是重要議題之一。

九州證券首席經濟學家鄧海清認為，中美達成2500億人民幣的RQFII的標志性意義在於，美國對於人民幣國際化似乎開始持支持態度。這對於建立新型中美大國關系而言，意義可能比目前市場看到的更加深遠。另外，從理論上來講，擴大RQFII額度確實是支撐人民幣匯率的可行措施。但是，考慮到2015年以來的人民幣的貶值壓力並非來源於境外持有人民幣過多，因此擴大RQFII額度無法從根本上解決人民幣近期的貶值問題。