東北特鋼債券連環違約 償付問題難解

6月7日，東北特鋼集團發布公告，其於6月6日到期的「2014年度第一期非公開定向債務融資工具（PPN）」未能按期足額償付本息，構成實質違約。

雖然東北特鋼已經更換新的領導班子，但連續的債務壓頂讓公司困局難解。

5月份，部分債券持有人分別召開會議，通過要求東北特鋼落實償債資金乃至提前償付本息、書面承諾不進行債轉股不逃廢債保證債券按本息兌付、增加擔保等議案，但東北特鋼能夠做出的承諾仍然有限。

從3月28日公司首次爆發違約至今，東北特鋼集團仍未拿出償債方案，債務問題仍然待解。

東北特鋼公告顯示，6月6日到期「2014年度第一期非公開定向債務融資工具」（14東特鋼PPN001）未能按期足額償付本息，構成實質違約，相關資料顯示，該支債券發行總額3億元，期限兩年，債券利率為8.2%。

自今年3月份以來，東北特鋼五起債券融資「連環」違約。3月28日，東北特鋼發布公告稱，截至到期兌付日日終，公司未能按照約定籌措足額償債資金，8億元短融債「15東特鋼CP001」不能按期足額償付，構成實質性違約。

事實上，東北特鋼連環違約事件的「開場」顯得頗為戲劇化。3月18日，東北特鋼發布公告，表示公司將如期償還到期債務，3月24日，東北特鋼董事長楊華突然自殺身亡，三天後，「15東特鋼CP001」宣布構成實質性違約，而東北特鋼集團也成為首家實質債務違約的地方國企。

東北特鋼3月28日發布的公告稱，「公司面臨較大的流動性壓力，且公司董事長楊華先生於3月24日意外身亡，對企業生產經營和資金周轉帶來不確定的負面影響。」

違約事件的持續發酵讓東北特鋼陷入到更大的困境中，在第一筆債務違約之後，撫順特鋼(600399,股吧)(6.330, -0.06, -0.94%)在上海清算所公告稱，遠東國際租賃與平安國際融資租賃日前向上海的法院提起訴訟，申請對東北特鋼所持撫順特鋼近5.015億股股票進行凍結，凍結期限為3年。這些股票占東北特鋼集團所持撫順特鋼股票總數的100%。

屋漏偏逢連夜雨，隨後在4月5日、4月12日、4月27日，東北特鋼「15東特鋼SCP001」（10億元）、「13東特鋼MTN2」（8億元）、「15東特鋼CP002」（7億元）相繼出現違約，加上此次共五次違約，涉及違約的債務總額已經達36億元左右。

債務的密集到期無疑給東北特鋼的債務償還帶來巨大壓力，事實上，隨着新的經濟周期的到來，過剩行業面臨經營困境的例子已不罕見。在鋼鐵行業，「世界500強」渤鋼集團因涉債高達1920億元，於今年3月進入債務重組階段；而東北特鋼多年以來一直未停止產能的擴張與生產線的升級改造，截至去年6月，東北特鋼北滿基地、撫順基地、大連基地尚在進行中的投資規劃項目達六項，總投資額216.22億元。

雖然在東北特鋼爆發違約事件之初，一些機構投資者仍然判斷，東北特鋼「15東特鋼CP001」的違約主要是受突然發生的「偶然事件」影響，而其真的違約的可能比較小，在企業現金流和利潤維持正向的情況下，出現楊華事件的意外，只會讓該債「延期支付」，但並非真正的違約。

不過，在歷經兩個月的連環違約之後，事件恐怕難以樂觀。4月19日，東北特鋼發布消息，任命董事為集團公司黨委書記、董事長，在投資人與東北特鋼進行多次溝通之後，償債方案尚未出爐。