抱債如抱定時炸彈 全球公債面臨重大修正風險

各國央行似無止境的刺激寬鬆，加上全球經濟成長疲軟引發的憂慮，讓投資人紛紛轉向債市，致使許多公債殖利率盤桓在歷史低點；甚或殖利率跌至負值，都無法投資人抱債的決心。然而，許多分析師提出警告，目前買進公債似已不具過往的避險價值。

媒體《MarketWatch》報導，牛津經濟研究所 (Oxford Economics) 的首席歐洲經濟學家 James Nixon 於上週五 (10日) 公布的報告中指出，債券殖利率已出現重大修正的風險，並自歐盟開始引爆。 Nixon 表示，這是因為近來公債走勢，並未反映出絕大多數的經濟成長與通膨數據。

上週五德國 10 年期公債殖利率跌至 0.022% ，創下歷史新低，而英國 10 年期公債殖利率下跌至 1.234% ，同樣寫下新低。另外，美國 10 年期公債殖利率也觸及 1.639% ，刷新 3 年來新低點

然而，在基本面改善下，公債並無法維持當前走勢太久。 Nixon 指出，若國際油價維持當前水準，通膨率最快將於明年第 1 季就達接近 2% 。同時，德國最新公布的勞動成本數據，也呈現出 3 年來最快的步調，而法國就業市場也可望出現回溫。

儘管如此，經濟數據逐步改善，仍無法撼動公債價格持續飆高，係因英國脫歐公投迫在眉睫，美國聯準會 (Fed) 也將再度議息，引發投資人奔向債市尋覓避風港。然而數據顯示，全球殖利率為負值的公債已膨脹至 10 兆美元，專家擔憂總有一天會引爆，衝擊全球經濟。

Capital Economics 經濟學家 Andrew Kenningham 指出，長期來看，美國經濟表現將追上債市，隨之債券殖利率將出現反彈，而價格則會大跌。

根據 Kenningham 的看法，美國近期公布的 5 月就業報告雖遠不如預期，但並非經濟衰退的徵兆，係因第 2 季民間消費消費力道與 GDP 很有可能大幅反彈。植基於此， Kenningham 預料 Fed 年底前將重返利率緊縮循環，而隨著英國脫歐公投揭曉，無論結果如何，市場擔憂都將淡化，債券殖利率自然扭轉跌勢。

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