〈觀察〉資金避險債券、黃金 英脫歐點燃引信？歐洲主權債才是風暴？

英國退出歐盟可能性升高，避險資金大舉轉進黃金、債券，多個國家的公債殖利率破底，金價飆升，資金可能不是「短期」避險，恐怕是已看到中長期空頭「趨勢」成形的危機，因此大舉走避，英國脫歐可能只是點燃引信，一旦英國真的脫歐，恐掀起歐洲主權債危機，才是風暴中心所在。

英國將於6月23日舉行脫歐公投，最新民調顯示，支持英國脫離歐盟的比率超越留在歐盟的比率達10%，英國脫歐疑慮增溫，增加全球市場與經濟的波動性，資金因此大舉搶進黃金避險，6月10日紐約商品交易所8月交割的黃金期貨價格漲10.40美元，收於每盎司1272.70美元，為5月18日以來最高價。

黃金期貨自年初的每盎司1060美元附近一路上漲至逼近每盎司1300美元的價位，波段漲幅一度超過20%，而在此期間，由金礦類股組成的金蟲指數則大漲超過100%，新加坡大華銀投顧認為，除了美元走弱及黃金供給減少、需求持穩外，大型投資人及機構投資人趁低檔加碼布局黃金相關投資標的，更是今年以來黃金相關投資標的表現亮眼的主因。

根據彭博社的統計資料，今年1月6日至5月中旬，黃金ETF持有的黃金庫存大增25%，來到了1822公噸，此為2013年底以來的高點，顯示專業投資人及機構法人對於黃金投資偏好的明顯轉變。

就連國際金融巨鱷索羅斯最近也開始買進黃金，索羅斯近日公佈的第一季投資資料亦顯示索羅斯於該季減持美股、增持金礦公司及SPDR黃金ETF看多期權，顯示索羅斯看好黃金相關投資標的的後市表現。

不只國際金價大漲，台灣櫃買黃金現貨交易市場也強強滾，6月8日單日成交金額達1.22億元，成交量高達2517台兩，交易量值創今年度新高。

新加坡大華銀投顧認為，在聯準會升息步伐持續放緩、美國經濟數據不振、美元相對弱勢及歐元區及日銀仍可能加大貨幣寬鬆力道的大環境之下，投資人持有黃金當作另類投資工具的需求將持續增溫，國際金價及金礦類股仍有表現空間。

除了黃金獲得資金追捧，投資人也湧入公債避險，導致日本、台灣公債殖利率均創空前新低，日本10年期公債殖利率跌至-0.165%，5年與20年期公債也創新低；台灣2026年到期公債殖利率跌至前所未見的0.76%。彭博全球已開發主權債券指數已在上周跌至歷史新低0.58%。美國10年期指標公債殖利率降至1.62%，德國10年期公債殖利率亦降至歷史低點，逼進0%。 

全球政府公債價格迭創新高，走勢與價格反向的殖利率則持續探底，加上金價飆升，在在反映市場對全球經濟減緩的疑慮揮之不去，尤其索羅斯「重出江湖」，他在賭什麼值得警惕；資金可能不是「短期」避險，恐怕是看到中長期空頭「趨勢」成形的危機，因此資金大舉走避。

目前國際間變數增多，市場預料本周聯準會升息機率幾乎為「零」，而周三凌晨A股是否順利納入MSCI也將牽動市場，再來，英國脫歐公投在即，脫歐民調領先，在在都為市場增添不確定性。

其中，英國雖然只占全球經濟產值的2%，但是，英國脫歐可能只是點燃引信，一旦英國真的脫歐，背後蘊含的危機可能是掀起歐洲主權債危機，按照索羅斯對歐元區的悲觀，以及對中國經濟增速下滑的判斷，全球經濟必將陷入長時間的停滯，公共和私營部門債務的持續飆升，將是未來一段時間最大可能爆發危機的市場，無論是各國國債市場異動，還是歐洲主權信用貨幣大貶，索羅斯所押注的，絕不是簡單的一波行情，恐怕是全球經濟陷入困境之下的結構性和地域性巨變。