資本市場雙向開放穩步推進

近日，中國人民銀行與美聯儲簽署了在美國建立人民幣清算安排的合作備忘錄。中國人民銀行同意將人民幣合格境外機構投資者（RQFII）試點地區擴大到美國，投資額度為2500億元人民幣。 

這是中國首次授予美國RQFII額度，也是上周舉行的第八輪中美戰略與經濟對話最受關注的成果之一。業內專家表示，中國向美國開放RQFII額度，意味着中國政府有信心穩定人民幣匯率，有利於推進人民幣國際化，有助於中國資本市場雙向開放穩步推進。 

為擴大人民幣跨境使用，推進我國資本市場開放，2011年底我國推出RQFII試點，允許符合條件的境外機構在批准的額度內，運用來自境外的人民幣資金投資境內證券市場。通過RQFII機制，既可以完成人民幣國際化的一個回環，也能夠推動我國資本市場的對外開放。 

開放是國家繁榮發展的必由之路。全方位對外開放也是金融發展的必然要求。其中，推進資本市場雙向開放，是我國金融業開放的重要環節之一。“十三五”規劃綱要提出，要推進資本市場雙向開放，提高股票、債券市場對外開放程度，放寬境內機構境外發行債券，以及境外機構境內發行、投資和交易人民幣債券。 

實際上，過去幾年，我國資本市場雙向開放的程度不斷加深，各領域對外開放的廣度與深度不斷拓展。從批准設立中外合資證券公司和中外合資基金管理公司，到允許外商投資企業在境內發行股票和債券，從實施合格境外機構投資者（QFII）和RQFII制度，到“滬港通”試點起航，一系列開放舉動，使中國資本市場發生了重要變化，國際影響力不斷提升。 

近一段時期，我國資本市場的開放步伐更為引人關注。 

一是去年末證監會發布公告表示，首批4只在內地與香港基金互認安排下的內地基金在香港向公眾銷售，同時首批3只香港基金向內地公眾銷售。基金互認下首批基金的核准，是落實基金互認這項重要跨境合作的一個里程碑。二是債券市場的開放程度更加迅速。人民銀行上海總部5月27日出台了《境外機構投資者投資銀行間債券市場備案管理實施細則》，這是繼央行2月份發布2016年第3號公告，推動銀行間債券市場對外開放，便利符合條件的境外機構投資者依法合規投資銀行間債券市場後，相關配套備案管理實施細則正式落地。隨着人民幣跨境使用的逐步擴大，我國債券市場對外開放步伐進一步加快。 

相關數據證實，我國資本市場雙向開放的程度在不斷提高。國家外匯管理局此前公布的QFII、RQFII和合格境內機構投資者（QDII）數據顯示，截至5月30日，我國累計批准QFII額度810.98億美元、RQFII額度5017.68億元人民幣、QDII額度899.93億美元。其中，5月份RQFII新增逾200億元。 

為什麼要穩步推進資本市場開放？ 

資本市場雙向開放，有利於內地資本市場逐漸走向成熟，推動資本市場長期健康發展。 

資本市場雙向開放，還有利於加快人民幣國際化步伐，穩步推動資本項目可兌換。逐步擴容的RQFII，實際上就是人民幣國際化的重要一環，其規模不斷增加，意味着將有更多人民幣回流國內投資市場。 

資本市場雙向開放，也是構建開放型經濟新體制，實施新一輪高水平對外開放的需要。特別是推進金融業雙向開放，可以促進國內國際要素有序流動、金融資源高效配置、金融市場深度融合。 

短期而言，有兩件與我國資本市場開放發展有關的事情受到各方高度關注。其一是A股是否納入MSCI，本周即將公布相關結果。其二是今年預期將開通的“深港通”。 

對於前者，即A股是否能夠順利納入MSCI，各方當以平常心對待。無論如何，促進股票市場健康發展才是根本。當然，我們也注意到，近期在美人民幣交易與清算工作組提交的建議表示，A股納入主要新興市場指數及其他指數，將會迅速刺激希望以更高效的方式進入中國在岸市場的投資者對人民幣的需求，並促進人民幣計價金融工具在美國的發展。該工作組進一步表示，未來中國債券納入主要債券市場指數以及將來為提高中國證券的權重而對股票指數進行的任何修正，預計都會產生要求進一步提高美國RQFII配額的刺激效應，建議中美兩國監管機構應當預見到這種可能性，並提前做好應對准備。 

對於後者，國務院總理李克強在博鰲亞洲論壇2016年年會上曾宣布，今年要擇機推出“深港通”。有研究報告認為，“深港通”有望在今年二季度末公布推出，並在三季度末正式開通。該研究報告稱，從A股加入MSCI到“深港通”，A股更大程度地融入國際市場已是大勢所趨。 

可以預期，我國資本市場雙向開放的步伐不會停滯，未來一系列重要舉措值得期待。隨着市場開放程度的提高和各項制度建設的完善，我國資本市場將邁上健康發展之路，進一步助推供給側結構性改革。