惠理：MSCI指數延遲納入A股 料影響有限

MSCI明晟推遲將中國A股納入其新興市場指數，這一消息或令A股短期表現受壓，但預計影響有限、負面情緒不會廣泛蔓延。

MSCI表示，若中國A股市場在此前提出的問題上出現顯著進展，將不排除在年度市場分類評審的例行周期之外提前公布納入A股的可能性。中國A股能否被納入MSCI新興市場指數，將取決於下列四項問題的解決情況（尤其是第四點）：

(1) 國際投資者對QFII制度改革的正面反饋，包括市場准入和資金流動方面的效果。

(2) 實際權益擁有權問題的解決（股票市場交易互聯互通機制）。

(3) 成功采取措施，防止大規模自願性停牌。

(4) 完全取消中國證券交易所實行的反競爭措施，該措施限制了國際投資者使用投資及對沖工具。

若以上四項問題均得以解決，A股被納入新興市場指數也要在公布決定的一年之後才正式實行。根據MSCI的建議，一旦被納入，中國A股的初始配置比例將為5%*（相當於約上海證券交易所市值的0.5%）。韓國和台灣股市分別在1992年、1996年被納入MSCI新興市場指數，當時的初始配置分別為20%、50%，此後二者又分別花了6年和9年的時間才將該比例調升至100%。因此，盡管納入決定將具有重大的象征意義，但短期而言，對於股票市場的流動性和估值將不會產生較大的實質影響。

*指符合條件的A股成分股自由流通市值的5%。此種情況下，A股在MSCI新興市場指數中的權重將約為1.1%。

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