葉倫被啥嚇到？非能源企業投資、長期通膨預期轉弱

MoneyDJ新聞 2016-06-16   記者 賴宏昌 報導

聯準會(FED)今年初還大談年內將升息4次、到現在卻是連一次都還沒升！為何會如此？且看FED主席葉倫(Janet Yellen；見圖)如何解釋！

葉倫15日在聯邦公開市場操作委員會(FOMC)利率會議會後記者會上表示，近期的經濟數據呈現好壞參半，去年底、今年初美國的經濟成長力道相對疲軟。她指出，出口疲軟(受美元以及海外需求低迷)以及能源業低迷是在預期當中，但經濟中其他產業活動放緩則是出乎意料之外；特別是，能源業以外的的企業投資在冬季期間特別疲軟、到今年春季似乎都還是如此。

今年第1季美國每個月平均新增接近20萬份工作，但4、5月的月度新增數目卻大幅下滑至8萬。葉倫雖強調不應過度解讀1-2個月的數據，但坦承整體來說近期的勞動市場數據是令人失望的，FOMC將密切關注就業市場接下來的發展。

葉倫15日特別提到不能將「長期通膨預期穩定」視為理所當然的事，因為最近幾個月以來金融市場參與者的長期通膨預期數據呈現下滑。葉倫說這些變化雖然不見得跟薪資、物價有關聯，但仍值得FOMC密切關注。

葉倫再次強調聯邦基金利率目前仍處於接近零的水準，意味著如果通膨壓力意外強勁、貨幣政策可以有效因應；萬一通膨下滑、就業市場轉弱，貨幣政策能夠施展的空間就相當有限。她表示，雖然今年初源自於海外的金融市場壓力已經消退，但全球經濟依舊處於脆弱狀態，因此FOMC將持續密切關注全球經濟與金融情勢演變。

FRED網站顯示，美國「未來五年之五年期預期通膨率(5-Year, 5-Year Forward Inflation Expectation Rate；簡稱：5y5y)」6月14日報1.45%、遠低於今年迄今最高點(4月28日的1.83%)；2月11日報1.42%、創2009年3月10日(1.3%)以來新低。值得注意的是，在此之前只有在2007-2009年經濟衰退期間這項指標才曾低於1.70%。

2016年第1季美國生產力與2015年同期相比上揚0.7%、遠低於1948年迄今的歷史平均值(2.16%)。2009年第3季經濟復甦迄今，美國生產力成長率平均增幅僅有1.2%。

葉倫曾多次公開談論美國生產力持續低迷這個話題。MarketWatch部落格報導，葉倫5月27日在與哈佛大學經濟學教授Gregory Mankiw(小布希政府時期白宮經濟顧問委員會主席)對談時用「悽慘(miserable)」這個字來形容美國生產力成長率、直稱這種現象是相當嚴重的負面發展。

美國第1季民間非住宅固定投資季減金額達359億美元、創2009年第3季以來最大降額，連續第2個季度呈現縮減、創2008年第2季至2009年第4季以來最長縮減紀錄。

美國勞動市場狀況指數(Labor Market Conditions Index；LMCI)2016年5月報-4.8、創2009年5月(-9.0)以來新低，連續第5個月呈現負值、創2007年5月至2009年6月以來最長低迷紀錄。

LMCI被稱為「賽非農(意指重要性可與非農業就業數據相比擬)」不是沒有原因的。華盛頓郵報記者Matt O`Brien 6月8日透過《Wonkblog》部落格發表專文指出，過去25年的歷史紀錄顯示，每當LMCI連續5個月(或更久)呈現負值，FED接下來的動作都是降息、而非升息。

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