耶倫講話或暗示股市、債市和樓市山雨欲來

專欄作者林文越撰文指出，美聯儲維持息率不變，低息環境持續。借錢依舊近乎沒有成本，那是否便等於經濟將繼續增長，股市、樓市皆無問題？這篇文章具有一定的借鑒意義。

低息環境鼓勵借貸，結果造成資產泡沫。加息固然會引發泡沫爆破，但在此之外，資產價格急跌和收入減少，同樣會帶來風險。

年初全球股市大跌，原因之一便是油價急挫，讓一眾油企和新能源企業瀕臨破產。油價100美元一桶，所有能源企業都樂開花，新能源企業更是大幅借貸擴產。但待油價跌至30美元，能源企業的資產大幅撇賬，收入亦大減。銀行落雨收遮，能源企業破產。投資者擔心銀行受壞賬拖累，結果銀行股亦不能幸免。能源、金融股份紛紛下跌，全球遂出現小股災。

高按揭低首期易變負資產

資產價格可以大幅波動，但負債卻一點彈性都沒有。資產高於負債，一切太平。資產低於負債，人人避險心理作祟，債主臨門，天下大亂。

香港樓市負資產宗數近日不斷上升，有指只要能繼續還款，一切便無問題。先不說經濟放緩，就業市場定沒有如過去數年般蓬勃。負資產個案上升，最憂心的其實是近年才置業的人。高按揭低首期下，只要樓價輕微下跌5%至10%，便會變成負資產。已負資產的人當然不會輕易沽售（一放便等於實現虧損），瀕臨負資產的卻心大心細。若供應持續上升，樓價終難免受影響。歸根究柢，便是高槓杆讓犯錯空間變得太細。

資產泡沫爆破，可是巨大的社會問題。是故全球政府，一直努力把問題延後，但同時亦讓泡沫愈滾愈大。人們知道一定會爆破，只是不肯定會幾時爆破。

耶倫的會後演說，一共說了3次cautious，3次careful，之前從未見過。她是否已從近日股債的不尋常波動，感覺到山雨欲來？美聯儲去年加息，或許真的是個錯誤。因為從耶倫臉上憂心忡忡的表情觀之，或許她已感到一場調整逼近眼前。（文章來源 ：hkej）