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保利地產(行情,問診):銷售量跌價升，新增儲備持續向一二線集中
事件:公司公布2013年11月銷售和拿地數據。
點評:
土地儲備持續向一二線集中。公司11月單月新增土地儲備57.58萬平，環比降63.9%， 地價款達到53.72億元，環比增99.4%。雖然面積上遠低於下半年以來各月，但是分布上持續向一二線集中（北京2塊、杭州1塊、合肥2塊），9330元/平米的樓面地價處年內第二高點。1-11月累計新增土地儲備1718萬平，同比增75.3%，累計土地價款525億元，同比增54.8%，單價3058元/平米，同比降11.7%。累計新增儲備面積70%位於房價走勢良好、去化速度較快的一二線市場，該比例較三季度末進一步上升5個百分點，一二線市場購地金額占比已高達90%，整體項目質量較高。
銷售量跌價升，全年計劃完成在望。公司11月單月實現簽約銷售面積75.04萬平米， 同比下跌23.3%，同比略增3.1%；得益於銷售均價13816元/平米的全年高點（環比增12.0%，同比增15.6%），仍實現銷售金額103.68億元，環比下跌14.0%，同比增19.1%。銷售量跌價升，整體增速較前兩月放緩。1-11月累計實現簽約銷售面積960.32萬平，同比增17.8%，實現銷售金額1110.97億元，同比增20.7%，已實現全年1200億計劃的93%，完成在望，預計12月將平穩收官。
投資建議:我們認為公司未來將持續受益於:行業集中度的不斷提升；近年更多在一二線城市的版面帶來的需求有保證、價格大幅增長的預期；融資優勢持續領先，除了傳統的信貸渠道，還有信保基金以及境外融資渠道便利條件。短期來看，全年完成1200億計劃在望，預計12月將平穩收官。展望明年，去年底到今年初土地市場上的持續補貨，為明年1季度提供充足可售貨量，多集中於一二線市場和相對寬鬆的貸款環境將有助於實現明年1季度銷售高位增長。
我們預計公司13~15年EPS 分別為1.51元、1.99元和2.43元，對應PE 分別為5.9倍、4.5倍和3.7倍。股價對應NAV（18.7元）折價52%，維持“增持”評級。
風險提示:信貸額度趨緊及預售證管理趨嚴致銷售不達預期。
普邦園林(行情,問診):路遙知馬力，扶搖上青云
報告摘要:
外延擴張再下一城，設計全產業鏈建設加速。公司9日公告以自有資金10，685萬港元收購泛亞環境國際34%股權，交易價格以過去3年平均凈利潤計，靜態市盈率為10倍，保守預計交易將增厚公司14年EPS約0.02元。此次收購在擴張普邦設計版圖與增強設計管理能力的同時，有助於公司開拓旅遊生態主題工程業務，整合市政園林渠道資源。
核心戰略標準化、專業化、資訊化夯實長期增長基礎。公司通過“三化”夯實長期增長基礎，戰略復制裝飾龍頭金螳螂(行情,問診)上市初期路徑，有望成為園林行業引領者。（1）加強設計工序專業化和施工方案研發，提質降耗，提高產能周轉率；（2）版面研發，提高苗圃培植、機械化施工水平，加快施工材料與流程工廠化、標準化，縮短項目工期；（3）提高資訊化精細化管理水平，設計施工資源模塊化，建立人才與技工長期培養體系。
園林產值高增速將維持，地產銷售與政策是規模增長的核心變量。十八大三中全會公報將生態環境建設提到戰略高度，市政園林投資規模有望迎來加速成長期。我們測算:園林景觀行業未來5年市場規模復合增速保持15%以上，2015年行業產值將達4819億。地產銷售與行業政策是影響未來園林行業規模的核心變量。
行業集中度仍低，公司憑借品牌與管理優勢將快速獲取市場份額。園林工程低門檻、區域性等特點使行業長期處於零散格局，2012年行業CR10不超過5%。單體園林項目體量逐年擴大使業主愈發重視資金與品牌實力，公司強者恒強邏輯就此演繹。公司業務版面合理，市政將成為地產以外增長的又一引擎；設計實力快速提升，苗木培植、工程施工加強機械化有效提高產能周轉率；同時，公司加強資訊化精細化管理，建立標準資源庫，提升工程管控效率，鑄就核心競爭力，有望在新一輪行業成長及整合中占據先機。
盈利預測及投資評級:根據公司最近的訂單及項目進度，預測2013~15年EPS分別為0.56元、0.77元、1.04元，未來3年復合增速為34.4%，根據行業可比估值以及公司的成長性，給予公司14年30倍PE，目標價23.1元，維持“買入”評級。
[NT:PAGE=$]宇通客車(行情,問診):新能源公交放量在即
根據28個新能源示范城市推廣計劃，我們預計2014-15年新能源公交市場規模將達到1.5-2萬臺/年，如第二批新能源示范城市獲批，可能還將帶來約0.5-1萬臺/年的增量。由於2014年年中四部委將對示范城市推廣情況進行審查，因此我們判斷，未來半年將是新能源客車采購高峰。預計宇通12月份新能源銷量或將在1，200臺以上，明年上半年銷量可能達到4，000臺上下。同時，常規混合動力客車補貼政策或將很快出臺，宇通是常規混合動力領域的絕對龍頭（40%的市場份額），如補貼金額能達到10-20萬水平，宇通將顯著受益。我們認為，2014年公司新能源業務表現有望超出市場預期，公司估值有望提升至15倍。同時，集團零部件資產注入有望一次性增厚公司2014年的每股收益。我們維持公司買入評級和目標價22.46元。
支撐評級的要點
預計公司新能源公交將自今年12月起進入銷售高峰期，目前公司已陸續接獲省外插電式混合動力訂單。我們判斷，新能源客車的放量將帶動公司盈利能力和估值水平的同步提升。
常規混合動力客車的補貼政策如能出臺，公司有望憑借成熟的混合動力控制技術實現這一領域的產業化發展。
公司11月27日收到其他應收款8億元，因此公司對該款項累計計提的2.6億元減值準備將於4季度全部轉回，該事項將對公司4季度業績產生影響。
我們預計，12月公司銷量有望達到9，000-10，000萬臺，創出歷史新高，同比增長22%-36%。4季度公司銷量同比增長30%左右。受益於此，公司2013年股權激勵計劃要求的業績目標有望順利達成。展望2014年，我們預計公司銷量有望達到63，555臺，同比增長11%左右。
評級面臨的主要風險
國內座位客車市場持續低於預期。新能源客車實際推廣情況低於預期。
估值
我們預計，2013-15年公司每股收益分別為1.29元、1.50元和1.84元（未考慮資產注入影響）。公司當前股價對應2014年市盈率為12倍，估值不貴。維持買入評級和目標價22.46元不變。
陽光電源(行情,問診):擬攜手蘇美達共建300mw光伏電站項目
事件描述:
12月6日，公司與江蘇蘇美達新能源發展有限公司就共同從事蘇、皖地區太陽能光伏發電300MW項目的開發、建設、運營與管理等相關事宜簽署了《戰略合作協議》。雙方將發揮各自的優勢，為雙方所投資建設的項目提供包括政府資源、資金優勢、銀行信用、技術、工程管理和運行維護等方面的支援，合作期限為3年。
評論:
新增項目將利好未來三年業績，公司EPC業務增長無憂。此次300MW光伏發電項目主要是分散式發電項目，符合國家對於未來光伏發電金融和財政扶持的側重點，項目有望順利落實，整個項目預計將於2014-2016年間陸續完成，在同等條件下，公司逆變器產品將獲得總包工程優先考慮，而項目EPC總包工程將由公司或其子公司執行，假設公司每年完成100MW電站建設，以EPC工程單位造價8元/瓦，凈利率5%測算，在不考慮后期電站運營收益的前提下，我們預計該項目未來三年將為公司年均貢獻凈利潤4000萬元，對應EPS為0.12元。公司此前在甘肅省、新疆、安徽省等地與各地方政府簽訂光伏電站建設合作協議，截至目前，公司在手光伏電站項目合作協議共計約1.8GW，未來幾年公司EPC業務發展無憂。
Q3延續上半年業績好轉趨勢，預計Q4仍有類似表現。公司前3單季度實現凈利潤1.13億元，同比增長82%；3季度實現凈利潤同比增長2.5倍，環比增長20.89%。剔除政府補助因素外，業績增長主要得益於國內光伏裝機容量顯著回暖。受上網電價、補貼力度等利好政策影響，四季度我國西部地面電站仍將上演搶裝潮，拉動公司逆變器市場需求，我們預計2013年公司逆變器出貨量約2.4-2.8GW，同比增長90%-122%。而市場目前需求激增的情況下，逆變器價格11月份已出現止跌反彈態勢，我們認為公司逆變器毛利率有望維持30%左右，四季度業績表現超過三季度水平是大概率事件。此外，公司於12月6日收到政府補助5407萬元，可相應增厚公司2013年EPS約0.15元。
盈利預測與投資評級。預計公司2013-2015年每股收益分別為0.77元，1.02元和1.28元，以2013年12月6日收盤價27.55元計算，對應動態市盈率分別為36倍、27倍和22倍，考慮公司未來逆變器需求良好和EPC業務的成長性，維持公司“增持”的投資評級。
風險提示:逆變器價格回落；光伏新增裝機容量不及預期；工程EPC 項目進度緩慢。
江淮汽車(行情,問診):mpv銷量恢復，收益國企改革
投資要點:
11月公司實現銷量4萬輛，同比下降6.1%
江淮汽車公布11月產銷快報，1 1月公司實現銷量4萬輛，同比下降6.1%，前十- 20400月累計實現銷量45.5萬輛，同比增長10.7%。
11月實現SUV銷量2740輛，同比增長1 95.3%，轎車8239輛，同比下降 52.7%，MPV5698輛，同比增長31%，卡車2萬輛，同比增長1g%，實現 出口3737輛，同比增長15.7%。
MPV迅速恢復，保證公司業績
本月公司MPV銷量有較好增長，MPV因乘用車一廠涂裝分廠6月失火，一直 處於供應不足的狀態，導致下半年銷量偏低，10月生產已基本恢復增長。MPV業務是公司的業績支柱，盈利水平明顯高於其他車型，去年公司MPV銷量的大幅下降是公司業績下滑的最主要原因，前十一月公司MPV實現銷量4.9萬輛，同比仍然下降2.2%，年底是MPV銷售旺季，在終端庫存偏低和需求旺 盛的作用下，預計12月公司MPV銷量仍能有較好表現。
有望受益集集團國企改革
公司是安徽重要國有企業，新一屆管理層上任后明確了以利潤為導向的經營 思路，9月公司公告控股股東江汽集團將開展引進外部投資者工作，進一步 優化股權結構。這都有助於江汽集團加快推進國企改革。公司作為集團下屬上市平臺，將受益於此輪國企改革。
估值和投資建議
公司正處於產品線的擴張期，11月上市的A30盈利能力將明顯高於老款，明年上半年1.5T與自動擋S5以及小型SUV將陸續上市，盈利能力更強的車型銷量占比將進一步提高，我們維持對公司較積極的看法，維持13、14年EPS分別為0.84、1.15元，目前公司估值較低，維持“增持”評級。
風險提示
國企改革進度不及預期；SUV競爭加劇公司產品銷量不及預期；營銷體系調 整影響短期銷量；新版節能補貼政策影響公司銷量。
新華都(行情,問診):攜手阿里巴巴，打造電商平臺
與阿里巴巴簽訂合作協議，共同建設的“阿里巴巴·海峽西岸經濟區產業帶平臺。公司與阿里巴巴擬共同建設“阿里巴巴·海峽西岸經濟區產業帶平臺”，歸屬權屬於阿里巴巴。合作中，甲方（阿里巴巴）負責平臺建設和線上服務，乙方（新華都）負責線下招商和后續服務。公司擬投入2，000萬元人民幣，盡力做好線下商戶的維護、代運營、資訊服務等，以增加合作中該平臺和平台商戶對公司的粘性。
除產業帶平臺外，未來公司將於阿里巴巴在合作建設和運營跨境貿易電子商務平臺以及O2O建設方面繼續合作。雙方計劃合作建設和運營食品類商品跨境貿易電子商務平臺，推動國內外食品生產廠家、代理商、銷售商在網上進行交易，並計劃於上海自貿區開展相關業務。在O2O合作方面，公司將聯手阿里巴巴一淘公司打造O2O生活平臺，通過一淘平臺，將公司資訊、商品、優惠等資訊推送給顧客或讓顧客搜尋查詢；實現會員系統的無縫對接，讓會員無需持會員卡即可享受會員權益，並獲取積分和消費資訊；基於LBS（位置服務）的門店查詢系統，消費者可實現尋找精確到樓層和位置的周邊商家促銷資訊；通過支付寶，實現“線上預訂或支付、線下取貨”的閉環消費過程。該平臺將同時上線基於PC的互聯網平臺和基於手機APP的移動互聯網平臺。
此次合作是阿里的“一小步”，新華都的“一大步”。此次合作標志著新華都開始大力推進電子商務平臺建設，並且在電商生態中明確了定位。
在戰略層面上逐步形成了“零售+地產+電商”的發展模式。我們認為，新華都以B2B為突破口整合產業鏈資源，而后進一步開展B2C和O2O模式，是一種較為穩健，且符合公司自身資源優勢的規則。
盈利預測和投資建議。我們看好公司后續資本運作能力，以及向商業、地產、電子商務等多業態發展轉型戰略，公司近期一系列運作表明公司已經決心進軍電子商務，未來將打開公司盈利空間，但短期內由於戰略調整，關閉門店所帶來的費用激增造成業績大幅下滑乃至虧損，維持公司“增持”評級。
雙鷺藥業(行情,問診):買點再現
貝科能:承上啟下，13Q4起單支凈利潤有望大幅提升
2013年10月公司與經銷商執行新合同，利潤重新分配，貝科能單支利潤將大幅提升，同時銷量仍有望保持較快增長（市場對利潤增厚程度存疑慮，Q4可驗證，我們認為增厚業績可觀，但公司也可能適當平滑業績），預計未來2-3年，貝科能將發揮承上啟下的作用，為公司新增主力品種的上量提供時間窗。
重磅品種2014年起有望陸續獲批
1）達沙替尼已完成臨床，走綠色頻道，最快14H1獲批。2）來那度胺有望13年底前后完成臨床，14Q1申報生產，走綠色頻道，最快14H2獲批。3）長效立生素處於3期臨床，最快15年獲批。4）泰思膠囊處於3期臨床，最快15年獲批。5）注射用重組人甲狀旁腺激素處於2期臨床，最快16年獲批。 l 研發具效益，產品線厚度將大幅提升，盈利結構優化 除自主研發外，公司通過合作、收購等開放式研發規則，收獲多個潛在重磅產品，並有望於2014年起相繼獲批上市。表現為:2013年之前業績成長路徑為“貝科能（絕對主力）+其它（集群作戰）”，未來5年盈利結構有望優化為“新上市多個重磅品種（新增主力）+貝科能（承上啟下） +其它（集群作戰）”的強勁格局，產品線不斷升級將兼具廣度和厚度。
風險提示
藥品招標降價；新產品研發進度存在不達預期的可能性。
處於第二輪快速成長期，中長線推薦；短期調整充分買點再現
公司質地優秀，管理層具戰略眼光和專注度，未來產品線將兼具廣度和厚度，綜合競爭力突出，業績具持續增長潛力。目前處於第二輪快速成長期:貝科能13-15年高增長承上啟下；重磅品種14年起陸續上市，若順利承接14-15年招標大年，則有望較快放量；二線產品替莫唑胺、三氧化二砷、扶濟復凝膠等保持較快增長；其他品種保持穩定增長；同時不斷推出“中小型”仿制藥。
維持13-15 EPS1.42/1.90/2.5元，增速35/34/ 32%，14PE25X，調整5個月后，估值已具吸引力，建議買入。未來1年目標價63-67元（14PE33-35x），未來2年目標價80-88元（15PE32-35x）。參見深度研報《雙鷺藥業-002038-專利的挑戰和機遇》。
青島海爾(行情,問診):海爾電器、阿里巴巴強強聯合，優勢互補
事件:青島海爾控股子公司海爾電器集團有限公司（01169.HK）於12月9日發布公告《阿里巴巴集團對本集團進行戰略性投資涉及由目標公司配發及發行股份及配發及發行認購股份及發行可換股及可轉換債券恢復買賣》公告，宣布海爾電器集團與阿里巴巴集團進行戰略性合作。
合作方案:阿里巴巴對海爾電器總投資28.22億元港幣，設立合資公司，其中包括:1）認購海爾電器旗下的日日順物流9.9%股權，金額是5.41億元港幣；2）認購海爾電器發行的金額13.16億港幣的可轉換債券，未來可轉換成日日順物流24.1%股權；3）以認購新股方式投資9.65億港幣獲得海爾電器2%股權。此外，海爾集團承諾委任一名由阿里巴巴特殊目的公司提名一位出任海爾電器集團非執行董事及戰略委員會成員。
海爾電器、阿里巴巴強強聯合，優勢互補，攜手共贏。阿里巴巴掌握龐大的線上交易平臺，以及商戶、消費者資訊資源，而日日順物流擁有強大的大件商品物流配送能力，雙方合作互補性很強，將聯手打造大件商品的倉儲、物流、配送、安裝與服務一體化網絡體系，客戶包括家電、家具、衛浴等品類的廠商、線下零售商和電子商務客戶，其中最優增長潛力的是電子商務客戶。
日日順物流之強:日日順物流是海爾電器旗下的家電配送物流服務體系，在全國大件商品物流，尤其是三四線市場上具備強大配送實力和優勢。目前，日日順物流在全國擁有9個發運基地，90個物流配送中心，倉儲面積200萬平方米以上，縣級專賣店7600多家， 鄉鎮專賣店26000個，村級聯絡站19萬個，在全國2800多個縣建立了物流配送站和17000多家服務商網點。除新疆、西藏、內蒙古和青海外，日日順在其他地區均可配送到鄉鎮，其中約40%區域可實現24小時配送。
2012年，日日順物流業務實現營業收入28.99億元，同比增長11.24%，凈利潤1.28億元，同比增長12.03%；2013年上半年，營業收入16.40億元，凈利潤0.74億元。目前，日日順物流的日訂單配送能力達到10多萬單，實際日配送量8萬多單，其中海爾公司品牌占70%左右。
阿里巴巴之強:阿里巴巴的電商平臺占據我國B2C網站交易規模56.7%市場份額，2013年上半年，天貓電器城3C家電類銷售額突破350億元，全年有望突破1000億元。2013年天貓雙十一，白電、黑電和廚電的單日零售額超過12億元，大家電交易額同比增長350%以上，包括家具在內的大件商品交易額同比增長150%。
此外，根據奧維咨詢數據，2013國內線上家電銷售額預計716億元，同比增長79%，線上市場占家電市場整體銷售額比例約6%，較去年提升2.4個百分點。其中，電視機、冰箱、空調和洗衣機這四類大家電占比達到45.7%，油煙機、燃氣灶、熱水器等廚房電器占比33.6%。
合作意義重大且深遠:我們認為，雙方合作將對海爾電器形成三方面利好:
第一，雙方合作將直接帶動日日順物流業務量增長。目前，天貓僅占日日順物流電商業務25%左右，隨著天貓商家大件商品物流服務向日日順物流傾斜，訂單規模存在很大增長空間；
第二，利用日日順在物流服務上的運營經驗和阿里巴巴集團在電子商務領域領先優勢，為客戶提供大件的端到端配送及服務解決方案，並在此基礎上，共同開發、提供創新的供應鏈管理解決方案，增強日日順物流在管理調度、資訊系統建設等，提高資源利用率和規模效應，帶動營收和利潤率雙提升；
第三，阿里巴巴擁有龐大的消費者數據資源，以及領先的大數據分析能力，有助於提高海爾在用戶數據庫建設、數據分析方面的能力，進而促進海爾家電業務競爭力提升。
綜合分析，我們認為，此次合作將直接利好海爾電器下的日日順物流業務發展，海爾電器為A股青島海爾的控股子公司，青島海爾積極版面智慧家電/智慧家庭領域，合作有助於促進公司在消費者數據庫、大數據分析方面能力，對青島海爾未來業績和家電業務發展構成長期利好。預計公司2013-15年EPS預測為1.52元、1.83元、2.15元，給予公司2014年13倍PE，目標價23.79元，維持“買入”評級。
風險與不確定性。合作進展不及預期。
[NT:PAGE=$]宋城股份(行情,問診):開始進軍影視領域
事件
12月9日晚，宋城公告:
擬以1.05億元，增資深圳大盛國際傳媒公司，獲30%股權；然后以1750萬元受讓安曉芬所持的大盛國際傳媒公司5%股權（增資后）；合計以1.225億元獲得大盛國際35%股權。對應14PE 10倍。
安曉芬獲得的1750萬元股權轉讓款，扣除應繳稅金后，半年內全部用於購買宋城股票（二級市場購買）；並鎖定至對賭期結束；對賭期結束，每年解鎖50%。
大盛國際原股東（安曉芬）承諾:2013-16年大盛國際凈利潤合計不低於15695萬元，若低於此數，安曉芬同時以所持宋城股份股票、大盛國際股權補償，大盛國際股權補償上限以宋城股份持股比例不超過安曉芬女士持股比例為限，補償不足部分由安曉芬女士以現金方式補償。
大盛國際成立於2010年，是一家以電影項目開發制作為核心，集制片、發行於一體的影視傳媒機構。安曉芬持股97.5%，馬世平先生（安曉芬丈夫）持股2.5%。大盛國際先后制作發行的影片:《錦衣衛》、《葉問2》、《李獻計歷險記》、《飛越老人院》、《小時代》、《小時代:青木時代》等。
點評
進入影視領域，大背景上看是合情合理的。主題公園與影視傳媒有著天然的親戚關係，最典型的要屬迪斯尼和環球影城。因此，宋城進入影視領域，從大背景上看，是合乎情理的；雖然現有的宋城景區很難與影視作品聯系起來，但是提前版面未嘗不可。
參股價格低廉。此次參股大盛國際，按14PE10倍，且簽訂了對賭協議；相比目前二級市場的影視公司的PE（華誼、光線14PE分別為51、37倍），介入的價格算是低廉。
后續不排除陸續有收購/參股等事件發生。
有助於實現股權激勵的行權條件。由於未來陸續有新項目開業（三亞項目已開出），如麗江、九寨等，新項目對短期業績的拖累是十分正常的；僅僅依靠主題公園業務，要完成股權激勵的行權條件，具有較大的挑戰性；通過收購兼並參股等方式，有助於實現股權激勵既定的業績條件。
有助於提升估值。宋城目前13PE 34倍（扣非），在旅遊股中算高的；但與傳媒股相比，仍較低（華誼、光線14PE分別為51、37倍），收購傳媒公司有助於提升估值，持續不斷的收購預期更有助於提升估值。
大股東股份已陸續解禁，較高的估值水平及股價符合大股東的利益。
在收購預期的情景假設下，公司實現股權激勵的行權條件，概率加大。僅考慮經營性利潤，我們維持2013-14EPS 0.49、0.60元的預測，上調2015EPS至0.80元（原0.69元）。其中，潛在的收購對業績的貢獻將功不可沒。（考慮非經常性損益，預計2013EPS0.53元）。
我們認為，此次的參股影視公司，以及未來持續進軍傳媒領域的預期，有助於提振短期股價；而后，公司股價受傳媒板塊的影響將更為顯著。雖然短期有傳媒元素提振，但公司利潤仍主要來自景區演藝，我們仍按旅遊行業進行估值；維持“增持”評級，及18元的目標價（對應14PE 30倍）。后續可能的催化劑:持續不斷的收購。
風險提示:大小非減持；傳媒板塊的市場波動；異地項目不達預期。
隆鑫通用(行情,問診):隱形農機股
投資要點:
有別於市場的認識:隆鑫通用被市場認為是一家摩托車公司，因此一直估值較低，但從另一個角度看，公司的三輪摩托車實際上屬於農業運輸機械，發動機也大部分（約70%）供應三輪摩托車，再加上公司的農業耕作機械（微耕機等）、排灌機械（水泵等），公司約30%的收入可歸類於農機產品，公司已成為從田間作業到城鎮運輸的系統化農機產品供應商。在農業機械化的良好預期下，目前A 股農機公司普遍享有高估值，我們認為隨著市場對公司業務的再認識，估值水平有提升空間。
摩托車業務將在行業整合中勝出。兩輪摩托車行業未來將處於平臺期，公司是行業龍頭，利潤率優異，目前行業格局仍很分散，但競爭已白熱化，我們預計未來中國摩托車行業也將呈現像日本由少數幾個廠家主導的局面，公司市場占有率有提升空間。
通用動力機械空間廣闊。我國通用動力機械產品約80%用於出口，憑借低價格以及逐步提高的質量替代原有日本和美國廠家，公司出口采取先難后易戰略，發展后勁足。國內通用動力市場仍處於初期階段，我們認為隨著國內人工成本逐步走高，農村勞動力逐步稀缺，以及土地流轉的刺激，國內通用動力產品有很大的增長空間。
三輪摩托車及發動機:受益於農業機械化和出口。三輪摩托車承載能力較好，道路適應性強，同時購買和使用成本遠低於微型汽車，屬於農業運輸機械。十八屆三中全會公報提出要加快構建新型農業經營體系，賦予農民更多財產權利，建立城鄉統一的建設用地市場，我們認為農村土地流轉的推行是大勢所趨。農機行業將受益於這些改變。目前三輪摩托車出口正處於起步階段，市場潛力大。
新業務提高增速。結合原有摩托車和通機業務優勢，隆鑫通用目前正在進行相關多元化的拓展，積極進入低速電動車、ATV（全地形車）、高階汽車零部件等領域。將提高收入增速。公司現金充裕，業務拓展有充分空間。
盈利預測與估值:我們預計公司2013~2015年實現收入:67.1億、76.6億、86.5億， 實現歸屬股東凈利潤分別為:5.36億、6.33億、7.47億，EPS 分別為:0.67元、0.79元、0.93元，對應PE 分別為:13.5、11.4、9.7倍，公司實際的農機業務占比約30%， 這部分業務可參照農機行業估值，兩輪摩托車占比已低於40%，通機業務空間廣闊可以享受較高估值，我們認為目前股價低估。首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示:通用動力機械業務發展不達預期。
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