“一帶一路”相關規劃進入最后沖刺 概念股受市場追捧

一路一帶概念股

金融界網站1月9日訊：周五早盤，“一帶一路”概念股全線啟動，截至發稿，中國交建(行情,問診)漲停，中國電建(行情,問診)、中國鐵建(行情,問診)等上漲超6%，中國中鐵(行情,問診)、中國建筑(行情,問診)、中鐵二局(行情,問診)等均有不錯表現。

訊息面上，在2014年四季度啟動的這輪行情中，“一帶一路”概念是當之無愧的主線之一。記者近日獲悉，市場預期新年伊始出臺的“一帶一路”相關規劃目前已進入最後“沖刺”，相關部門正加緊對規劃內容進行最後階段的修改完善。

多家A股公司表示有望受益“一帶一路”

“一帶一路”發展規劃使工程建設、基建類個股在過去一段時間飛騰。上市公司響應國家號召，紛紛“走出去”，為公司業績提升尋找新的空間。除了已經大幅上漲的個股外，還有哪些A股公司有望受益於“一帶一路”建設？

青龍管業(行情,問診)6日透露，寧夏及其周邊地區位於絲綢之路經濟帶上，國家一帶一路戰略的實施，預計將會為公司帶來新的發展機遇。

海能達(行情,問診)在6日收市后在互動易平臺稱，一帶一路可促進基礎設施建設，而基礎設施建設勢必要用到專網通信產品，會有一定的幫助。

杰瑞股份(行情,問診)6日晚間在回答投資者提問時表示，公司尚未直接受益一路一帶的工程項目，但杰瑞將受益與一路一帶國家的良好關係。

西寧特鋼(行情,問診)5日晚間在互動平臺稱，“一帶一路”作為中國首倡、高層推動的國家戰略，對我國現代化建設和屹立於世界的領導地位具有深遠的戰略意義。其涉及的產業或行業包括基建、涉外工程、港口、航運等諸多領域，對國家的宏觀經濟發展具有重要的促進作用。公司產品下游用戶亦涉及石油、汽車、鐵路、工程機械等行業，隨著這一戰略的逐步推進，將為公司未來發展帶來新的機遇。

中國電建(行情,問診):設海外區域總部，更好的迎接“一帶一路”戰略

中國電建 601669

研究機構：申銀萬國證券 分析師：陸玲玲 撰寫日期：2014-11-11

董事會同意公司設立海外區域總部，為公司國際業務加快發展創造有利條件。公司積極推動國際業務優先發展戰略，積極深化國際業務管理體制改革。海外總部的成立可以實現公司國際業務管控功能前移，將進一步提升公司國際業務市場的競爭能力和管理效率，讓公司能夠更好的迎接國家“一帶一路”戰略帶來的歷史發展新機遇。

維持“增持”評級，維持盈利預測:假設公司今年完成資產注入，預計14/15年凈利潤分別為70.8億元和78.5億元，EPS為0.52元和0.58元，增速分別為10%和11%，對應PE8.0X和7.2X。此外，按10%凈利潤增速和30%的分紅率計算，公司當前股價對應14年股息率為3.8%。國家“一帶一路”戰略和公司優先發展國際業務的部署有望促成公司發展拐點，維持“增持”評級。

我與大眾的不同:1）新海外總部帶來更具針對性和專業性的營銷管控體系。公司此次改變了原有的國際高階市場總公司集中營銷、中低階市場子公司自主營銷的海外業務模式，改由海外總部統一營銷和管理，彰顯公司對國際業務拓展的重視和發展決心。海外總部將在項目風險管控、營銷管理等方面將聚焦更具專業性。2）公司位列2014ENR國際工程承包商250強第23位，在上榜中國企業中名列第三，國際競爭力強。14H1公司實現海外收入192億元，同比增長9.3%，海外業務占比達25.7%，位列A股建筑類上市公司第四。2013年公司新簽海外訂單737億元，同比增長13.5%，海外業務占比達35.1%。未來隨著公司海外區域總部的正式成立，海外業務占比有望進一步提高。3）年初至今公司已在多個“一帶一路”市場有所收獲，未來有望更多受益於政策紅利。截止2013年末，公司項目已遍及全球72個國家，累計執行海外項目486個。年初至今公司在斯里蘭卡、尼泊爾、柬埔寨、老撾、巴基斯坦、卡塔爾等重要“一帶一路”國家已有訂單收獲，說明公司已在這些區域積累了客戶資源以及口碑，“一帶一路”戰略將給公司帶來積極變化。

中國建筑(行情,問診):低估值高增長之“大象”，跌落之金

中國建筑 601668

研究機構：銀河證券 分析師：鮑榮富 撰寫日期：2014-12-01

核心觀點:

建筑三大下游行業前景:“地產+基建”增速持續平穩，地產需求確定。（1）房建下滑、基建對沖，2014年1-10月基建投資增速22.4%、地產投資增速12.4%，“基建+地產”16.8%，未來增速持續平穩。（2）地產確定性較強，地產限購限貸放開，政策調控趨向市場化，地產將維持常態增速，毛利率將下降至合理水平，主流地產開發商素質將提升，房建毛利率趨穩但訂單質量有望提升。（3）海外基建業務全面受益於“一路一帶”國家戰略。

過往業績優異，未來三年業績高度確定。（1）截至2014年9月末，公司建筑在手合同19，146萬億元，地產已售未結算金額1646億元，已分別覆蓋我們預測的建筑、地產板塊2014-15年收入的131%、76%。（2）地產業務的增長潛力在於中建地產委派中海地產經營后，售價存在較大的提升空間（13年中海地產每平售價較中建地產高出55%），因此需理性看待中建地產1-10月銷售下降，我們判斷可能是中海地產整合及惜售。此外中建地產尚有1000萬方低成本變性土地。建筑盈利能力將持續提升，核心驅動力是城市綜合開發、投資及海外拉動，管理改善帶來期間費率下降。

從估值角度，國企改革邏輯類似於銀行地產，但業績持續性及資產質量又顯著高於銀行地產。（1）從PB 的角度看，為保障國有資產不流失，PB 必須達到1.1倍以上才能引進戰投及員工持股等，按照這一邏輯，中國建筑PB 若提高到1.1倍PB，潛在漲幅將達20%以上（按照我們預測2014年PB）。我們認為公司的資產質量顯著好於銀行，而業績持續性確定性又好於地產，理應享受更高的估值水平。（2）從相對估值、絕對估值角度來看，中國建筑均是A+H 股中隱性折價率最高的公司。我們測算公司相對估值折價率為33%，SOTP 折價率46%。

公司未來估值提升存多重契機。（1）滬港通推動估值快速修復。（2）二次股權激勵，板塊分拆上市，混合所有制等國企改革預期推動估值提升。（3）成立中建方程、收購Plaza 以及城鎮綜合開發/投資拉動/拓展新業務等商業模式創新助力公司持續成長。（4）發行優先股等有助公司降負債、提業績。（5）分紅率較高，14年分紅率有望達4.4%，對長線資金有較強吸引力。

風險提示:宏觀經濟波動風險、基建及地產投資下滑風險等。

盈利預測與估值。我們今年5月27日發布第一篇深度報告強烈推薦以來股價漲幅已達40%。8月27日第二篇深度報告我們更是將公司比作香港匯豐銀行:“不會買，買中建，不要賣!”我們預測公司2014/15/16年EPS 分別為0.80/0.92/1.03元，給予公司2014年7倍PE，對應目標價5.6元，維持“推薦”評級。

中航飛機(行情,問診):定向增發全面擴張產能，飛機龍頭百尺竿頭再進一步

中航飛機 000768

研究機構：海通證券(行情,問診) 分析師：徐志國，龍華，熊哲穎 撰寫日期：2014-10-20

事件:

公司10月17日公告定向增發預案:向不超過十名特定投資者非公開發行不超過2.5億股A股股票，發行價不低於13.21元/股，募集資金總額不超過30億元。募集資金全部用於投入7個項目:數字化裝配生產線條件建設項目（配套新舟700）、運8系列飛機裝配能力提升項目、機輪剎車產業化能力提升項目、關鍵重要零件加工條件建設項目、國際轉包生產條件建設項目、客戶服務體系條件建設項目、補充流動資金項目。發行完成后，中航工業仍為公司控股股東和實際控制人。

點評:

1、定增項目全面擴張產能，迎接軍、民用航空市場快速增長。

（1）本次所募集30億資金中，21億元用於投向軍機、民機整機、零部件及服務項目，9億元用於補充流動資金。公司產能全面擴張，7個項目中新舟700、運8項目投入最大，分別為7億元、5億元。

（2）民機方面，發力新舟700分享支線航空蛋糕。近年來航空燃油價格高企、環保需求增強等因素使經濟性、環保性更好的渦槳飛機在支線航空中的需求量不斷提升。據ATR預測，未來20年全球渦槳支線飛機需求量3400架，價值800億美元，新舟700所在60-90座級需求約1600架，占總需求的47%，市場空間廣闊。公司新舟700飛機2013年獲國家立項，按美國適航標準研制，預計將於2019年左右交付，分享全球支線航空大蛋糕。

（3）軍機方面，加強運8投入迎接軍隊資訊化建設。運8作為我國當前主力軍事運輸機，需求穩定，且改裝品種非常豐富。受益我國軍隊資訊化建設提速，以運8為平臺改裝的偵查、預警、電子對抗等特種飛機需求量將加速提升。此外，在國際市場，運8的效能和經濟性與主要競爭對手美國C130J相比占有優勢，未來有望在世界中型運輸機領域占有更大市場份額。

（4）注入流動資金優化資產負債情況，生產經營提速期緩解資金壓力。公司整機產品生產周期長，往往集中在年底交付，在生產經營提速時期資金流動性壓力更大。注入流動資金利於緩解公司資金壓力，優化公司資產負債情況，從而提高公司的盈利能力和抗風險能力。

2、定向增發符合我們之前預期，對股價將形成利好影響。

（1）長期看募投項目將增強公司實力並提升盈利能力。預計募投項目將於2020年前后陸續達產，共可為公司新增約40.17億元營收，並貢獻3.49億元凈利潤，約等於2013年全年凈利潤（3.51億），將增厚公司凈利潤約1倍。

（2）短期看定向增發有望形成公司股價催化劑。統計軍工板塊近2年定向增發融資對二級市場股價影響（排除通過增發進行資產重組的公司），2013年至今共9家軍工上市公司進行增發融資。自增發預案公告起6個月內，有8家公司股價實現上漲，最大漲幅平均值為38.56%。我們認為，定向增發有望進一步提升市場對公司成長的預期，從而形成股價催化劑。

盈利預測與投資建議:公司大周期反轉拐點確立，業績有望持續高增長，預計未來5-7年凈利潤復合增速30-50%。公司目前訂單飽滿，產品結構逐步改善，飛機訂單逐步上升，新產品占比不斷增加，凈利潤增速將明顯快於營業收入增速，募投項目將使公司百尺竿頭更進一步。我們預計2014-16年EPS分別為0.17、0.22、0.29元（預計15年一季度將完成增發，15、16年EPS為按股本攤薄后測算），對應PE為102.82、77.32、60.94倍。大飛機及發動機產業鏈上市公司2014年的平均估值為83倍PE，考慮到定向增發將進一步提升公司實力，以及由增發帶來的強烈市場預期，我們給予公司2014年90倍PE，上調目標價至20.00元，維持“買入”評級。

風險提示:軍品訂單大幅波動及軍品交付時間的不確定性；新產品量產晚於預期；生產線建設力度加大影響當期凈利潤；資本運作的不確定性。

中國重工(行情,問診):民船見底軍船爆發，資產注入亦可期

中國重工 601989

研究機構：國泰君安證券 分析師：呂娟，王浩 撰寫日期：2014-11-20

投資要點:

結論:公司艦船業務將迎來快速發展。民用船舶業務將不斷回升，軍船業務迎來爆發且資產注入可期。我們預計2014-2016年EPS為0.19、0.22、0.27元，2014-2016年同比增幅分別為15.4%、19.3%、20%。我們給予公司略低於行業平均水平的PB值3倍及42倍PE，由此對應目標價為8元。首次覆蓋，給予增持評級。

供給收縮，民船業務盈利有望回升。①近年我國民營船廠不斷退出，供給收縮趨勢明顯②中國重工市場占有率由2011年的10.8%逐步上升至2014上半年的19.3%，並預計將進一步上升。③供給的持續收縮使得新造船價格指數整體呈現上升趨勢並有望持續，作為龍頭船企的中國重工民船業務盈利將不斷回升。

軍船業務迎來爆發，資產不斷注入可期。①僅考慮航母艦隊及兩棲攻擊艦隊的建設，我國平均每年新增艦船投資約460-490億元。若考慮艦隊艦船的一般擴充與升級，年均艦船投資額將達到1400億元左右。②公司為軍工龍頭，后續依然有軍工資產不斷注入。

海工業務經營穩健，業績增長依然可以實現。①雖然近期油價暴跌影響了整個海工行業，但我們認為中國重工作為國內經營最穩健、下遊客戶最優質且訂單飽滿的海工龍頭企業，受到沖擊將較小，盈利能力提升依然可以實現。②預計2014-2016年海工業務收入為98億、118億、141億。毛利率水平由2013年的6%提升至2016年的7%左右。

風險因素:民船業務出現反復的風險、油價長期低位損害公司海工業務的風險。

中信證券(行情,問診):並表因素顯著、利息支出高企，單季度表現整體良好

中信證券 600030

研究機構：銀河證券 分析師：趙強 撰寫日期：2014-11-04

核心觀點:

1.事件

公司發布了2014年三季度報告。

2.我們的分析與判斷。

1）並表及創新業務貢獻顯著，但單季度表現同樣亮眼。

截止2014Q3，公司共實現營業收入173.79億元，同比增加68.51%；歸屬於上市公司股東凈利潤63.65億元，同比增加72.18%；EPS0.58元，同比增加70.59%； ROE 同比增加2.81個百分點，達到7.05%，主因依然是並表因素及一次性創新金融業務收入貢獻較大，不過公司2014Q3單季度凈利潤增速同樣高達44.24%（里昂證券自2013Q3開始並表，因此只剩下華夏基金的並表因素）。目前，公司總資產杠桿率為3.97，主動杠桿率為3.17倍，較年初提高了25.50%。

2）經紀業務穩定增長，投行業務顯著提升。

公司2014Q3的A 股市場股基交易市占率約為6.22%，同比增幅達到15.85%；同時由於A 股市場三季度交易活躍度整體同比大幅增長42.4%，因此公司報告期內經紀業務收入達到了22.10億元，實現同比增幅29.81%。公司三季度投行業務則貢獻凈收入8.67億元，同比增幅達1.22倍；公司三季度完成IPO1單、增發項目7單。目前，公司有效IPO 在會項目69單，其中已反饋7單，項目儲備后勁十足。

3）自營業務表現同比回升 ，資管業務受益於並表因素。

公司三季度實現自營業務投資收益約22.77億元，較去年同期大幅增長49.04%；截止2014Q3，公司期末自營業務規模為1420.49億元，較2014H1回落5.40%；據此估算的公司單季度自營業務年化投資收益率約為6.38%，表現較為穩健。此外，公司三季度資產管理業務凈收入10.02億元，同比大幅增加4.36倍，同比增幅較大主要是由於公司在2013Q3還沒開始並表華夏基金所致。

4）資本中介型業務規模繼續高增長，利息支出依然高企。

截止三季度末，集團公司兩融余額總量達到518.27億元，單季度增幅高達37.98%；但公司2014Q3單季度僅實現利息凈收入2.07億元，同比下降15.33%，可見持續加杠桿過程中利息支出依然高企。此外，公司三季度末買入返售金融資產的余額達到了307.02億元，較年初增長了38.97%，推測主因同樣為股票質押式回購的業務規模擴張所致。

3.投資建議。

我們認為，公司作為行業龍頭，在業務多元化及創新業務轉型方面繼續領先於全行業，規模優勢也依然顯著，因此維持“推薦”評級，我們進一步提高此前的盈利預測至2014/2015年EPS0.75/0.80元。

中航機電(行情,問診):機電板塊整合有序推進，高管參與增發激發活力

中航機電 002013

研究機構：海通證券 分析師：徐志國，龍華，熊哲穎 撰寫日期：2014-12-03

事件:公司停牌期間陸續發布收購公告及定增公告

公司11月26日發布公告:擬非公開發行不超過1.38億股，募集資金不超過26億元，扣除發行費用后將全部用於償還銀行貸款。本次非公開發行的發行對象為包括航空產業公司、“機電振興1號”、“啟航3號”等7家。其中，“機電振興1號”委派人為公司及其全資、控股子公司、托管企業的員工（含本公司董事、監事和高級管理人員），不包括普通員工，不屬於中國證監會規定的員工持股計劃。

公司11月7日發布公告:擬使用自有資金向控股股東中航機電系統有限公司及其關聯方收購新鄉航空等5家企業全部或控股股權或主要經營性資產。相關事件回顧:公司2013年12月7日發布公告，為加強集團下屬相關業務的整合，中航工業下屬企業擬將其持有的相關企業（18家）股權委派公司管理，在委派管理期間，公司將對托管的目標企業的生產經營具有充分的決策權。

點評:

收購及增發將大幅提高2015年凈利潤。考慮目前時點，我們認為收購並表及定向增發在2015年完成是大概率事件。此次擬收購的5家公司2013年營收50.58億元，凈利潤不超過1.34億元，我們認為被收購公司的業績將按年均10-15%左右的速度增長；此次增發募集資金全部用於償還銀行貸款，2015年約可為公司節約財務費用1.56億元。綜合考慮收購及增發的影響，2015年共可為公司貢獻3億元以上的凈利潤，公司業績將大幅提升。高管參與增發激發活力。中航證券擬設立的“機電振興1號”集合資產管理計劃認購809.85萬股，由公司及其全資、控股子公司、托管企業的員工（含本公司董事、監事和高級管理人員）認購。我們認為，高管參與增發顯示管理層對未來發展的信心，利於充分激發管理層積極性，提升上市公司管理運營效率。

中航工業機電板塊整合有序推進，未來有望進一步整合。作為中航工業旗下航空機電系統業務專業化和產業化發展的唯一平臺，公司於2013年底托管集團旗下機電資產，包括的18家公司，2012年收入合計為108.46億元，此次公司擬收購的新鄉、武儀、風雷、楓陽為其中4家。未來隨中航工業集團資本運作的持續推進，剩余14家公司仍存在繼續以上市公司為平臺進一步進行整合的預期，關注由此帶來的投資機遇。

航空機電業務持續高增長，預計未來將繼續穩定增長。作為公司核心業務，航空機電產品2013年貢獻公司57%的營收和76%的毛利。受益於我國航空產業快速發展，公司航空機電業務快速增長，2012-2014H1營收增速分別為24%、16%、15%，且在公司收入中的占比不斷提升。隨我國軍機采購提速，公司機電產品有望繼續保持快速增長。我們預計未來20年中國軍機、民機需求約6萬億元，按機電系統占整機價值的15-20%估算，市場空間近萬億。隨我國航空工業整體實力的不斷提升，公司在鞏固軍機市場主導地位的同時，未來有望進一步切入民機機電系統市場，成長空間極其廣闊。

非航產品未來將實現較快增長。公司非航空產品主要包括汽車零部件及空調壓縮機設備。由於受市場競爭激烈及下游企業垂直整合等因素影響，非航產品自2012年起收入不斷下滑。進入2014年，公司著手調整產品結構，非航空類產品業績迎來復甦，上半年營收同比增長17.6%。汽車零部件作為公司傳統業務具備極強競爭力，汽車調角椅市場占有率達30%，電動座椅整合骨架則已經成功為途觀、長城H6系列轎車全面配套。空調壓縮機領域公司已經成功開發出Q全系列產品，在海爾、美的、格力實現批次銷售，CO2壓縮機也完成小批銷售。我們預計未來公司非航業務將實現較快增長。

盈利預測與投資建議:

隨我國軍機采購提速，將拉動公司機電核心業務穩定增長，綜合考慮收購及增發帶來的影響，預計2014-16年EPS分別為0.64、0.93、1.07元，對應12月1日收盤價的PE為33、23、20倍。公司歷史估值水平主要位於在20-30倍之間，低於飛機板塊整體估值，主要是民品占比較高。未來隨軍品占比提高，估值中樞有望上移。綜合考慮后我們認為公司2015年的合理PE估值為30倍左右，六個月目標價28元，首次給予“增持”評級。

風險提示:

軍品訂單的大幅波動，重大事項的不確定性，公司目前收購方案不詳盡，暫未考慮少數股東權益等因素。

中國交建(行情,問診):非公開發行優先股預案點評

中國交建 601800

研究機構：廣發證券(行情,問診) 分析師：唐笑 撰寫日期：2014-11-26

發行優先股將立刻改善公司資本結構、增加公司營運資金

由於優先股作為權益工具入賬，若分階段成功發行，公司的資本結構將有所改善。以今年三季報的數據為基準，資產負債率將從81.20%降至79.32%，下降1.88個百分點。同時，由於募投資金大部分用於補充營運資金，營運資金也會從202.1億大幅提升至298.01億，增幅達47.46%。

中長期看，此次發行優先股將增厚普通股每股收益

對於資產負債率較高的公司來說，發行優先股可以以較低成本獲得權益並同時撬動一定比例的債務，具有很好的吸引力。假設中國交建發行優先股后ROE仍能保持穩健；同時股息率最終確定在6%-8%之間，從中長期看，公司歸屬於普通股股東的每股收益將在本次優先股發行后有所增厚。

跳息機制、募投項目期限安排顯示存在贖回可能

公司采用了附單次跳息安排的固定股息率，跳息機制的安排向投資者傳達出公司有可能在五年內贖回的資訊。募投項目的投資期限普遍在5年之內的安排更是提高了贖回的可能性。

投資建議

此次發行優先股，總體利好中國交建自身、也利好該公司普通股股東；其較為穩定的股息率對部分投資者具有很強的吸引力。預計公司2014-2016年EPS分別為0.85、0.94、1.08元，維持買入評級。

風險提示

優先股發行和可能的債務擴張消耗公司現金；增量資金的使用效率提升需要一個過程。

中航重機(行情,問診):催款成效顯著，不影響公司業績

中航重機 600765

研究機構：海通證券 分析師：徐志國，龍華，熊哲穎 撰寫日期：2014-11-10

事件:

公司公告中航特材涉及訴訟案件進展:3個案件已簽訂民事調解書，涉及金額3.9億元，被告方同意在調解書生效后10日內全部清償債款，如到期不能清償，相關公司愿承擔未清償部分的二倍同期銀行貸款利息。公司與相關被告公司再無其他爭議。剩余2個案件目前仍在履行司法程式。

相關事件回顧:9月4號公司發布公告:控股子公司中航特材涉及訴訟，因天赫、寶辰、寶文、榮泰、江油未履行與中航特材簽訂的合同及債務轉移協議、保證合同中規定的義務，中航特材已分別向陜西省高院、西安市中院提起訴訟，5個案件涉案金額合計約6.5億元，近日陜西省高院和西安市中院正式已正式受理案件。公司已按照《會計準則》的規定對該事項計提了壞賬準備。

點評:

借助法律手段催款成效顯著，剩余賬款有望繼續收回，預計賬款問題不會對公司業績造成影響。公司借助法律手段催款收效明顯，60%賬款問題已得到調解，有望於近期收回，符合我們之前的預期。剩余2.6億元賬款主要涉及中航天赫（2.4億元）。中航天赫與寶辰、寶文等已與公司達成調解協議的公司存在較多關聯關係，且為中航工業集團參股公司，便於內部協調解決問題。我們認為隨司法程式推進，剩余賬款將有望繼續收回。考慮到賬款收回將帶來前期計提壞賬準備的轉回，我們預計賬款問題不會對公司業績產生影響。

公司三大主營業務全面好轉，新業務成長空間廣闊，看好公司未來向高階裝備系統整合商轉變。公司鍛鑄板塊下新設備2萬噸恒溫鍛有望為公司帶來大量高毛利率新訂單，從而為公司帶來巨大業績彈性。液壓板塊募投項目即將達產，分享數百億進口替代市場。新能源板塊受益風電回暖持續減虧。3D 列印、戰略金屬再生、智慧裝備制造等新業務成長空間廣闊。公司的發展愿景是成為我國乃至全球高階裝備制造產業的頂級供應商，看好公司由基礎零部件供應商向這一角色轉變。

盈利預測與投資建議:

預計2014-16年EPS 分別為0.25、0.43、0.60元，對應11月6日收盤價的PE 為93.24、53.86、38.36倍。考慮到公司三大主營業務全面好轉，尤其看頂級設備為核心鍛造業務帶來的長期高成長性，我們認為公司2015年合理PE 估值約為93倍，六個月目標價40.00元，維持“買入”評級。