〈回顧〉鉅亨網2013年度十大新聞

由 2011 年的歐債風暴、2012 年對世界末日的心理恐慌，2013 年世界的改變，基本上從東方的日本開始。日本新首相安倍晉三從前一年 12 月底上任之後，就施壓日幣重貶，2013 年立即就見到成效，由先前曾 80-90 兌 1 美元，到 2013 年底，已經站穩 100 以上，而日股則隨之大漲，年底也衝破 16000 大關，安倍三箭的成效廣受矚目。

日本求貶，貨幣大幅寬鬆，這兩年希望貨幣稍貶的，還有金磚、東協為主的新興市場，他們受美國 QE 所苦，熱錢大量流入，幣值升到難以消化。但 Fed 口風一變，才說考慮緩步退場，新興市場幣值也開始一瀉千里，但和日本不同，他們沒有雄厚的經濟為後盾，除中國以外的新興市場股匯「雙殺」，在全年 QE 退場聲中，被搞得哀鴻遍野。

同樣遭難的，是黃金為主的貴金屬。黃金走了 12 年的大多頭，在避險需求消失之後，4 月開始大崩盤，年底已經淪落到每盎司 1200 美元掙扎，與 2011 年 1900 美元高點已經不能同日而語。

美國 2013 年則是個豐收年，經濟開始擺脫金融海嘯的重創，展現出復甦態勢，失業率下降，股市欣欣向榮，於是 12 月底的 FOMC 會議後，眾所關注的 QE 減碼終於正式啟動，Fed 新主席也將在明年換人。不過美國全年發展並非一帆風順，舉債上限仍是難以擺脫的隱憂，進而迫使美國政府 17 年來首度關門，經半個月協商後才結束，所幸並未對經濟帶來重大的傷害。

美國以外的另一強權中國，也進入新領導班子接手的第 1 年，在 GDP 每季階梯式下滑之後，在 9 月迅速通過上海自貿區設立，力圖大刀闊斧進行金融改革，之後更在 11 月的三中全會宣示改革方向，有意徹底解決目前看來嚴重的影子銀行與地方債問題。

2013 年的科技發展依舊受矚目，今年最夯的領域，大概就屬穿戴科技，雖然還沒有正式產品上市熱賣，但各大公司多已列為重點發展。另一個「科技應用」則是美國對國際的網路監聽，在年中被踢爆之後，形成各大強權間的爭議，似乎為未來的國際局勢發展埋下變數。

今年火熱的新聞話題，還包括年末行情直上直下的虛擬貨幣比特幣、國際上伊朗達成減核協議，對外輸出可望解禁，相關的議題，在 2014 年還會繼續影響人們的生活。

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安倍經濟學一周年 成敗仍待檢驗

為了擺脫通貨緊縮的困境，日本首相安倍晉三2012年末決定啟動一連串經濟改革政策，人稱「安倍經濟學」。安倍經濟學分為三大方針：一為設立通貨膨脹目標制度、二修改《日本銀行法》，三為推行大膽的寬鬆貨幣政策。

安倍經濟學以「大膽的金融政策、迅速的財政政策、鼓勵民間投資的成長策略」為基本方針，安倍並將其稱之為「三支箭」。而三支箭欲達成以下目標：通膨成長2%、改變日元匯率、無限制的量化寬鬆措施、大規模的公共投資、透過日本銀行的公開市場操作，購買公共事業國債並長期持有、負銀行貼現率以及修改《日本銀行法》。

為了推行「安倍經濟學」，安倍在內閣府特命擔當大臣甘利明，並設置日本經濟再生本部，以及在本部之下再設經濟財政諮問會議、產業競爭力會議。

安倍三支箭的前兩支箭是為了改造日本經濟成長的路線，而實施之後，日本通貨緊縮缺口由 3% 降至 1.5%，日本股市蓬勃上揚，年漲幅突破 50%，此外日元也大幅貶值，目前匯價已突破 100 元關卡，大幅拉抬出口業者業績。日本今年上半年實質GDP成長約 4%，失業率降至4%，基礎建設投資大增，有學者因而認為，安倍這兩發箭可謂命中紅心。

然而也有另一派學者認為，安倍的第一枝箭最有可能成功達陣。日本央行在黑田東彥擔任總裁之後就啟動了量化且質化貨幣寬鬆政策(Quantitative and Qualitative Monetary Easing)，可望迅速拉高通膨至目標值 2%。然而第二支箭以及還沒發出的第三支箭的成效，還是讓人擔憂。

黑田東彥可以成功拉高日本通膨，但是貨幣政策對於內部經濟結構的改革是九牛一毛。雖然在超寬鬆貨幣政策的引導下，日元迅速貶值，日本股市快速走高，屢屢突破年度高點，強化日本人對經濟前景的樂觀期待，然而世人仍希望看到內部經濟結構改革的嶄新視野。安倍晉三的第三支箭能否真正達成經濟改革，才是安倍經濟學成敗的關鍵。

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QE將退引新興市場恐慌 股匯雙殺

經歷金融海嘯後，美國聯準會為挽救經濟共推出三次量化寬鬆政策 (QE)，2012 年 9 月開始的第三次的量化寬鬆規模史無前例的龐大，每月購債規模多達 850 億美元，為美國甚至全球市場注入重劑量強心劑，在這個無限量 QE 的加持下，美股屢創新高，新興市場貨幣、股市也一片欣欣向榮，然而 QE 終究不是無限，聯準會主席伯南克 (Ben Bernake) 於 2013 年 5 月明確暗示 QE 將於年底前開始減碼，預備 2014 年退場，盼引導金融市場正常化，卻引爆全球股債齊跌。

伯南克表示，QE 退場的前提在於美國經濟進一步改善，通膨與失業率達到設定標準，然而全球市場已經對 QE 成癮，戒斷症狀嚴重，光是聽聞 QE 退場就足以引發恐慌，受惠 QE 效應甚深的新興市場跌勢慘重，除了股市暴跌，新興、商品貨幣跌幅也甚深。

5 月開始，印度、印尼、土耳其、巴西等新興市場就面臨外資急撤的窘境，印度盧比暴跌至歷史最低點，土耳其里拉、印尼盾、巴西里爾皆跌勢兇猛，為了阻止貨幣暴跌，新興市場央行採取大幅升息、利用國銀拋售美元、實施資本管制、放寬外國投資限制等作法，但新興市場經濟體質脆弱，大幅升息恐又加深負擔，衝擊經濟成長，使新興市場央行陷入兩難。

QE 政策實行以來，熱錢湧入新興市場，推升新興市場股市，製造蓬勃發展表象，資金唾手可得蒙蔽了新興市場的決策者和投資者，無視惡化嚴重的經常帳赤字問題，也不將結構性改革視為迫在眉睫的要務，正因如此，當伯南克暗示 QE 將退場，這些國家就成為外資逃殺下的犧牲者，除了匯市失控暴跌，股市也一瀉千里。

印度股市 8 月跌幅一度累積逾 10%，巴西股市 6 月至 9 月也是一路下挫，甚至有單日跌幅 4.24% 的紀錄，MSCI 金磚四國指數 5 月至 7 月最深跌幅逼近 20%。

儘管 9 月聯準會並未宣布 QE 開始減碼給了新興市場緩衝的機會，讓新興市場股市跌深反彈，但已經凸顯新興市場體質脆弱問題，若不進行徹底的結構改革，一旦 QE 完全退場恐怕影響將會更廣泛全面，2014 年新興市場預計將再度面臨考驗。

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美政府宣布關門 17年來首次

由於國會參眾兩院未能在 10 月 1 日 凌晨零時前通過臨時預算法案，美國白宮轄下預算局對政府機關發布命令，執行「有序」關閉行動，這是 17 年來政府業務首度部分被迫停擺。這次關門從 10 月 1 日開始，17 日歐巴馬簽署協議結束停擺，為時共達 16 天。

在關門期間，美國政府部分停止運作，成千上萬名聯邦政府雇員被迫放無薪假，國家公園關閉，多項政府計畫也將暫時停擺。但社會保險金發放及郵政工作仍繼續進行。

這次停擺的關鍵原因，在於共和黨主控的眾議院與民主黨控制的參議院，在歐巴馬醫改方案上的分歧。市場研究公司 IHS 預估，聯邦政府被迫關門，初期將導致美國經濟產出至少每日損失 3 億美元。而且拖得愈長，愈不利經濟發展。

躲藏在預算僵局背後，市場更擔心的是美國舉債上限的問題。財長 Jacob Lew 多次警告，現有各項非常規措施，只能支撐到 10 月 17 日，之後將無計可施，現金僅剩 300 億美元。因此他多次高聲呼龥，國會必須立刻提高舉債上限，以免出現違約。

儘管美國官方並未公布這次政府停擺造成的經濟損失，但據標準普爾發布的報告認為，此次政府停擺至少會讓美國承受超過 240 億美元的經濟損失，標準普爾還把美國經濟第 4 季度按GDP，由原本預測的 3%調降至 2%。

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美國QE緩退 Fed主席將換人

美國聯準會 (Fed) 主席伯南克在 5 月19 日會議結束後一席發言，帶來全球 2013 年股匯市的大地震。伯南克表示，如果失業率達標，聯準會可能在 2013 年逐漸縮減購買債券計劃，並且在2014年中結束大規模的量化寬鬆貨幣政策(QE)－不過，他的這種說法，今年後半年一直不停修正，並牽動股市走勢。

市場原本一直預期 Fed 在 9 月就會啟動 QE 緩退，後來又預測可能要到明年 3 月，不過，最後在 12 月的 Fed 會議後，決定每月減少購債 100 億美元，算是正式為 QE 退場開了第一槍。而伯南克的任期也會在明年 1 月結束，交棒給新任主席葉倫。

因此，宣布縮減 QE ，是伯南克在明年離職前做的最後一次決定，為了不引起市場巨大波動，他改變了前瞻指引，除了承諾長期低利率之外，並表示，即使開始縮減 QE，也沒有結束 QE 的目標日期，並強調如果經濟達不到預期的改善，可以改變政策。

雖然伯南克很努力想用「但書」減緩衝擊，但包括歐、日及中國的貨幣政策，表明各國央行並不想要一直大動作寬鬆來刺激經濟，全球正在去槓桿化，希望可以讓貨幣、利率、市場，慢慢回到「正常」的水準。

不可否認的是，美股甚至全球股市全年都受 QE 相關訊息干擾，每當好消息傳來，減碼預期提升，股市就走弱；經濟數據難看，QE 退場可能延後，反助股市上揚。不過，當 Fed 12 月正式宣布啟動減碼時，加上低利率的承諾，投資人已轉為支持，美股年末仍舊揚升。

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QE退場，全球去槓桿化 http://news.cnyes.com/special/delever/

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黃金崩跌 牛市已到盡頭？

今年 4 月 11、12 日，金價出現連 2 個交易日崩跌，市場恐慌情緒蔓延，許多專家開始預言黃金熊市來臨。果然，黃金在 2013 年歷經痛苦的 1 年，不僅走勢陡峭向下，並在 4 月、9 月、10 月、11 月，都出現 1-2 日單日崩跌，以至年末價格只能在每盎司 1200 美元上下掙扎。

市場上認為，國際金價經過 12  年的快速增長，已經成為非理性的泡沫，理性回歸下跌勢難避免。而美國全年彌漫在 QE 收緊的預期之中，投資人重拾對美元及美國經濟的信心，黃金的避險角色開始遭到質疑。當初帶起黃金榮景的黃金 ETF，則是這波快速崩跌的幫凶。

今年第 2 季是金價走勢的重要關鍵，全季跌幅達 26%。隨金價大跌，中國大媽進場「抄底」，但未改變跌跌不休的走勢。直到 7-8 月份，市場出現全年較大的反彈，中國大媽隱約看到解套時機，但空頭格局依舊未變。

9 月之後，黃金繼續下行，而且未見任何止跌反彈的契機。美國聯準會在 12 月會後，正式啟動 QE 減碼，更讓不少分析師認定，壓垮金價最後一棵稻草出現。而由技術線型來看，也不利於金價，分析師 Timothy Riddell 認為，價格可能進一步跌向 1180-1185 美元。瑞銀預測，黃金在 2014 年不會有好表現，「你應當去別處投資」。

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稜鏡計畫曝光 美國祕密監聽網路

美國國家安全局 (NSA) 對美國國民監控通話紀錄、電子郵件、聊天紀錄，對各國元首監控手機與電郵的「稜鏡計畫(PRISM)」於今年 6 月被英國媒體《衛報》公諸於世。美國這項龐大的監聽計畫引起全球注目及重視，也受到多國政界人物譴責。

稜鏡計畫的機密資料被曾任國安局與中情局雇員的愛德華斯諾登 (Edward Snowden) 所披露。在美國電信商威訊通訊 (Verizon Communications) 被美政府持續祕密要求向國安局提供全部客戶每日電話紀錄消息曝光後，斯諾登也在香港對媒體揭露稜鏡計畫機密，隨後他遭到美國政府通緝，現以臨時難民身份滯留在俄國莫斯科。

在 2001 年發生 911 恐怖襲擊事件後，美國政府即展開對恐怖分子進行監聽的計畫，2007 年稜鏡計畫正式展開，並獲美國的外國情報監視法庭授權令。據美國《華盛頓郵報》與英國《衛報》披露的資料指出，微軟、雅虎、Google、Facebook、Paltalk、YouTube、Skype、AOL 及蘋果等科技公司均參與了稜鏡計畫，情報機構能對即時通信和上述各公司伺服器內的訊息深入監視，而計畫允許的監視對象則為使用上述服務的美國境外客戶，及與國外人士通信的美國公民。美國國安局從稜鏡計畫所獲的數據則包括了電子郵件、視訊與語音交談、照片影片、網路通話、文件傳輸及社交網路詳細資訊等。

美國總統歐巴馬於 6 月上旬公開捍衛美國適度監聽的合理性，後續消息也指出，稜鏡計畫的監聽對象並非美國公民。至 10 月 24 日，《衛報》再度爆料美國國安局監聽 35 國領導人的電話，此消息引起國際高度關切，德國總理默克爾及法國總統歐蘭德均表示「完全無法接受」；意大利、西班牙、瑞典、荷蘭、比利時等國家則表示這是必須被認真討論、制定相應法律和措施的問題。巴西總統羅塞夫也指出這是對國家主權的嚴重侵犯。

歐洲議會表示，美國的監控行為已觸及歐洲底線；雖然歐巴馬則於10月底表示對國安局監聽國際政要之事不知情，這仍教外界難以接受。12 月 21 日，《衛報》、美國《紐約時報》、德國《明鏡周刊》進一步披露了美英兩國情報監視對象的資料。資料同樣是由斯諾登所披露，顯示被監聽的國家地區逾 60 個、目標約 1000 位，包括歐洲聯盟專員、人道組織和以色列總理等。

雖然稜鏡計畫的存在已經曝光，但前述的科技公司均表示對此計畫不知情、不會對政府機構直接提供資訊、會審查資料要求的請求是否合法等，但這無法排除國安局仍在祕密收集資訊的可能性。隨著斯諾登逐漸披露更多資訊，美國政府監聽全球的醜聞事件將如何演變，仍值得繼續觀察。

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中國拚經濟 上海自貿區成立 金改上路

中國經濟脫離兩位數增長，外界一直擔憂可能硬著陸。領導階層為強化金融改革，同時確保增長，9 月 29 日以最快速度，讓上海自貿區掛牌運作，並在之後的三中全會上，力求在金融改革及土地改革上有所進展。

中國這次推出的上海自貿區試驗，希望商品貿易、服務貿易和金融創新「三管齊下」，實踐李克強經濟學。相較於 2012 年，上海貿易總額占全市 GDP 的 137%。外界評估，自貿區掛牌後，貿易總額可能在前兩年達到 GDP 的約 150% 左右，此後甚至可能超過 200%。

上海自貿區成立，最受期待及關注的，是在金融改革的影響。《金融時報》認為，上海自貿區最嚴峻的挑戰，是如何為自貿區劃定一個有效的金融邊界。自貿區必須有效禁止向非自貿區企業提供稅收優惠和人民幣自由兌換。此外，當局也需要設立一個機制以防區內和區外間發生利率套利交易。

中共金融改革的努力，延續到 11 月的三中全會，英國媒體《經濟學人》以封面故事討論這次三中全會，並認為，如果這次三中全會能夠在國企改革和農村土地制度改革兩個領域有大膽突破，那就證明會議及其開啟的變革確實意義重大，但實際成果將在數月甚至數年後才會完全展現。

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中共十八屆三中全會 定調深化改革 http://news.cnyes.com/special/cc183a/

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伊朗達成減核協議 對外輸出可望解禁

2013年11月24日，伊朗與六大強國美、中、英、法、俄、德等六國，針對伊朗核子議題達成初步協議，是近10年來，國際遏止伊朗發展核武談判首次達成的國際協商，也是美國、伊朗斷交及抗爭34年來，首次達成共識，堪稱是歷史性的協議。

聯合國5大常任理事國(美、中、英、法、俄)以及德國11月經過2階段會談後，終於在日內瓦達成初步協議。伊朗同意不再提煉濃度高5%的濃縮鈾，而目前濃度高20%的庫存也將被稀釋到5%以下，或轉為不能進一步濃縮的形態，而用來濃縮鈾的離心機、跟用來製造鈽的重水反應爐，也會停止興建。歐美六國則將提供「有限度、臨時性、針對性」的制裁放鬆，作為交換條件。

經濟制裁緩解  伊朗經濟受惠

自2006年聯合國安全理事會通過對伊朗的制裁方案後，伊朗的經濟就一蹶不振。故核子初步協議達成，對伊朗有重要的經濟意義，因歐美對伊朗長達數10年的經濟制裁將稍微緩解，協議有效期間為6個月；內容包括伊朗可動用少數遭凍結的國外資產，允許伊朗出口石化產品等，估計總金額高達70億美元，等同於伊朗預算赤字的20%。這場核談判不僅攸關世界和平，也是伊朗經濟轉型的契機。

本次初步協議，雖然外界認為是相當大的進展，但美、伊雙方原則上並未有顯著的讓步，例如伊朗可繼續保留大部分核設施和發展核技術的能力，美國則維持核心的石油禁運、金融制裁措施。

石油出口尚未解禁

協議中並未放寬伊朗的石油出口制裁。伊朗過去因遭歐美制裁，導致石油出口大幅萎縮，高峰時可達每日400萬桶，如今降至每日250萬桶。伊朗核子協議達成的消息釋出後，國際油價隨即重挫，然而專家預測，因尚未真正達成石油解禁，故原油價格在短期內將不會造成重大改變，也不會影響一般民眾使用的油價。

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比特幣年末瘋狂 一度比黃金更貴

比特幣雖然誕生於 2009 年，前兩年也曾經瘋過幾次，但今年年底的「暴衝」，行情一度衝破 1200 美元，比黃金更加「金貴」，終於讓這個原本玩家不多的虛擬貨幣，真正受到主流媒體的關注。

從比特幣創造的目的來看，它的原始構想在於去中心化，創造不需主管機關所發行的貨幣，使用者運行 Bitcoin 軟體，組成一個 P2P (點對點) 網路，在網路上自行支付、交易。藉此達到私營貨幣中，匿名、透明化、公正的交易特性。

比特幣的一大特色是它有「總量限制」，目前流通中的比特幣大約有1100萬，預計 2140 年前，比特幣不會超過 2100 萬個，這也是接近是它的極限。依此設計，試圖讓它能夠成為避險工具。

但今年引起注目的主要原因，在於價格狂飆，由年初不足 20 美元，飆漲到 1200 美元以上，引起各國央行注意。尤其全年行情攀升，中國居於重要地位，連大媽也樂於進場，帶動市價水漲船高，更隨著美國參議院未有監管動作，再向上快速飆升。

終於，中國央行出手，中國人民銀行等5部委緊急發布《關於防範比特幣風險的通知》，強調比特幣不能作為貨幣在市場流通使用，並禁止金融業及支付機構對其交易。後續動作包括禁止第三方支付使用，以及中國交易平台 BTC China 停止接受人民幣存款，讓比特幣又以幾乎腰斬的速度暴跌。至耶誕前後，價格則穩定在 600 美元左右。

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瘋狂的比特幣 http://news.cnyes.com/special/cbitcoin/

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2013年，是屬於穿戴式科技的一年。

當中最炙手可熱的，非Google 眼鏡莫屬。它雖然還沒上市，但各種新聞已攫取了許多媒體版面，抓住了人們的眼球。

Google眼鏡是個小型的頭戴式顯示器，內建相機、麥克風和微型喇叭，並透過小型投影儀和半透明稜鏡，將圖像投射在視網膜上；它還可搭配智慧型手機或是Wi-Fi上網，使用者只要一聲令下，便可以聲控眼鏡，各種網路活動都難不倒它。

iWatch則是另一個眾人矚目的焦點，它勢必能以許多蘋果產品無縫整合，替消費者的生活帶來更大的便利，比方說接到電話時或是收到簡訊後，它都能自動提醒，

可穿戴式科技已經成為科技市場的顯學，，未來更很有可能改變人們的生活方式。瑞信認為，它在未來3-5年內，規模將能成長10倍，來到300-500億美元。

創投 KPCB分析師Mary meeker更認為，穿戴科技的來勢洶洶，將能帶動用戶及設備的成長。

Twitter執行長Dick Costolo更表示，穿戴式裝置是不可忽視的趨勢，日後必然會扮演重大角色。

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