陳維君：政策信號轉向 資本市場企穩

職業投資人陳維君

2013年12月28日，李克強總理針對金融市場發出了另外的信號：未來要保持適度的流動性。央行也在年底前召開了貨幣政策委員會會議，正式向金融市場發出了“保持適度流動性”的聲音。股市在年底最後一個交易日，臉色微微泛紅，似乎心事被說中了一樣。

筆者認為，這一信號，表明了管理層對金融市場是支援的，比剛剛上任時的提法——穩健的貨幣政策進了一小步。實際上，金融市場對流動性的擔憂是深藏在心底的。shibor市場拆借利率的多次浮躁，已經表現出了這種資金緊張，無奈之下，央行只好多次采取slf和slo來化解資金利率波動，顯然，央行只能在資金利率出現異常波動時出手，而這種波動隱患——資金緊張卻經常存在。為緩和資金緊張矛盾，“保持適度流動性”的提法就深得人心了。否則，資金利率高企，並不利於對實體經濟的支援。

就目前中國的經濟體量來看，盡管m2非常大，但這些資金大多已經轉化為投資，並以可見的實物表現出來，能夠變現的成份不多，因而商業銀行常常感覺到資金緊張，商業銀行為緩解資金緊張，只有不斷地提高理財收益率來加大拉存款力度，商業銀行的理財產品收益率居高不下，反復創歷史新高的原因也在於此。現在的實體經濟體量大，對資金的需求更大，但前段時間央行收縮過大，一停止逆回購，shibor市場拆借利率立刻就跳漲。不過，從央行新采取的保持適度的流動性所包含的內容來分析，流動性不可能像前幾年一樣寬鬆，但有利於改革。從銀行系統來說，則有利於調整信貸結構，把信貸資金慢慢轉向新興產業以及農業、棚戶區改造和小微企業等。實際上，央行在11月就做出了4200億債券安排，其中1000億分配給國開行，其它銀行分享3000億，央行已經在資產證券化上向前邁出了一小步。國開行已經在交易所發行了120億的債券產品。

資本市場是最會體諒央行的，在2013年最後一個交易日，兩市主板均做出了回應，其中上證指數上漲18點，深成指上漲122點，為新年送上了一份祝福，盡管這份祝福來得有些遲緩，但卻為2014年帶來了很多想象空間。

保持適度的流動性，改變了之前市場的預期，之前市場普遍擔憂流動性緊縮導致股市下滑，所以在ipo宣布重啟后，市場采取了主動拋售的措施，金融股首先遭到了拋售，滬市主板成交量也隨即萎縮至600億水平，匯金剛做完對銀行股的護盤動作，就遭遇了套牢，實在是一種尷尬。年末最後一個交易日，金融股則普遍企穩反彈，並對股市形成有力支撐。航母級金融股的企穩，有利於大盤整體企穩反彈，並有望新年后展開一輪攻勢，因而筆者認為，總理和央行發出的“保持適度流動性”的聲音恰到好處。（本文作者陳維君系職業投資人、和訊財經評論特約作者，有著二十年的股票和期貨投資經驗）

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