2015股災後金融期貨迎最強管控 機構轉向商品市場

一、股災一年來，徽商各營業部業務運營情況怎樣？期間業務受到怎樣的影響？

徽商期貨運營總監康鑫：

    2015年上半年，伴隨着A股市場牛市的啟動，期貨行業也是一片火熱，僅僅半年時間的成交額就超過了2014年全年。然而股災來臨後，為抑制過度投機，監管層從2015年8月開始逐步加大對金融期貨的管控，出台了最嚴管控措施，金融期貨交易量大幅萎縮。

受此影響，券商背景的期貨公司，其交易量和交易額大幅縮水。公司各營業部業務僅在股災初期小幅下滑，隨後便開始逐步回升，目前公司客戶權益屢創新高，交易量也在同步攀升。

金瑞期貨盧贛平：

股災這一年以來，對公司業務影響是比較大的，尤其是股指期貨受限，對整個公司的業務運作影響比較寬，對經紀業務、資產管理業務影響很大。

股指期貨占了整個經紀業務交易規模的半壁江山，股指交易規模與之前相比縮小了接近90%的量。資管產品也受到影響，資管產品在股指期貨受限之前，整個資管產品用股票現貨對沖股指量化套利產品非常多，股災之後，對這方面的管理加強，很多證券公司對期貨公司資管產品的對接難度增加，比如在與股票現貨之間對沖產品，股票公司開戶、系統對接等難度加大，很多部分都難以展開，所以對資管產品發展有很大的影響。

格林大華期貨喬俊峰：

股災對公司收入有很大的影響，公司正處於轉型期間，現在公司整個業務分為四條業務線，傳統經紀線（財富管理線）、資管業務線、證券金融線、子公司管理線。

營業部聚焦傳統的大宗產品，大宗產品產業升級、客戶服務的升級，我們利用這三個板塊的工具給大宗商品提供更好的服務，除了原有的期貨套期保值等交易之外，比如通過資管條件，比如證券金融通過合作資源、期貨風險子公司、場外期權等看這幾個板塊通過各種產品能否給客戶提供更多的聚焦於大宗產品線的服務。

第二條線，主要是產品銷售這塊，我們盡量擴大客戶群體，一方面要與證券合作方面更好的融合，整個公司的定位主要就是客戶群體，為將來股指期貨的恢復、為客戶提供財富管理奠定基礎，也就是以銷售為抓手，從帶領隊伍，從扭轉思維、從服務客戶，包括員工素質的整體提高等方面，有考核、有計劃、有重點、持續地推進。

第三塊，就是證券這塊，這里面的辦法還沒有出台，證券的網絡開發商客戶為我們提供了一些條件，在符合系統開發的基礎上多去開發一些客戶，股指受創了，我們多去開發一些證券客戶， 把這一塊加入我們的考核，以此來彌補我們的收入不足。

我們的營業部一般重點選擇一條主線，和其他營業部進行配合。期貨營業部我們還進行期貨的互聯網和投顧的資源整合，給客戶提供風力服務，來注重客戶體驗。

新湖期貨馬文勝：

    目前，大宗商品比較活躍，現在我們可管理的資產規模幾乎恢復到去年股指期貨受限之前的規模了，我們的客戶主要是以機構和產業客戶為主，所以整體恢復得還算不錯。

當然，和股指相關的產品受影響比較明顯，股指量很小，流動性也很小。

大有期貨沈眾輝：

    股災後，公司各營業部原有的期指客戶量流失較多，而這部分客戶轉化到商品市場上的轉化率較低，所以期指受限對營業部的影響不小。

目前，大有期貨通過與湖南當地實體企業合作場外期權報價，與保險公司就「期貨+保險「的價格風險管理模式進行積極探討，希望通過特殊市場環境下的科學轉型，加強產業投研的力度，逐漸消除市場消極環境帶來的沖擊。

從實體企業的反饋來看，目前公司這一模式調整增進了與實體企業的合作與交流，也很大程度上滿足了企業風險管理的迫切需要。

二、公司做出了哪些調整應對股災帶來的期指交易受限之困境？

徽商期貨運營總監康鑫：1、針對股指期貨交易政策的限制，制定應對方案，在客戶交易品種上往商品期貨品種引導，資產管理產品方面也向商品期貨轉移。2、通過優化完善營業網點布局，助力公司業務拓展。3、上線互聯網開戶和手機開戶平台。4、加快推進資產管理業務。

金瑞期貨盧贛平：

    整個行業其實都差不多，就是花更多的精力在商品期貨上，發展商品期貨的經紀業務、資管產品以及風險管理部分，把重心更傾向於商品期貨部分，投入力度加大。包括把更多的營銷精力都放在商品期貨上。

格林大華期貨喬俊峰：股災是流動性風險，期貨公司很被動也很冤枉，期貨本來是很好風險管理工具，但最後卻受到了這樣的監管，這提醒我們必須發展壯大，通過我們對機構投資者的培育及提高自身的服務能力來提升自己，只有自身發展壯大才能得到認同。同時要加強投資者教育，杜絕過度投機及不合規的操作，深層次為實體經濟服務，真正起到管理風險的工具作用。

新湖期貨馬文勝：

    股指期貨受限，一些權益類的產品因股指不能對沖，只能通過現貨端來進行加減倉的動作，效率上不是很高，但目前也只能這麼來做。

同時引導部分機構投資者轉向CTA，轉向大宗商品的投資，特別是現在在供給側改革的過程中，大宗商品的機會也逐漸展露出來，總體上，一方面我們金融性的、對沖性的產品，更大部分就是用現券交易的方式來體現；另外一方面就是利用大宗商品的波動機會來尋找新的方向。

三、時隔一年，能否從相對專業的角度給市場交易者提點建議？

徽商期貨運營總監康鑫：

    首先，要培養風險意識。投資收益伴隨風險而存在，投資的過程充滿了不確定性，因此，在投資中，風險的意識以及風險的預測和控制顯得尤為重要。

其次，要有良好的心態。在這個風險與收益並存的市場中，心態的好壞直接決定了投資的成敗，投資收益的大小。

再次，要不斷的學習和積累。無論是股市還是期市，同其他任何行業一樣，只有不斷學習才能有所收獲。

最後，選擇適合自己的理財方式。通過購買期貨公司資管產品而賺錢的卻大有人在。因而，在自己不具備專業操作知識和經驗的狀況下，通過購買資產管理產品的方式，將資金交由專業團隊操作，未嘗不是更合理的選擇。

金瑞期貨盧贛平：

    對於市場交易者，期貨本來就是管理風險的，面對市場的大起大落，要控制風險，首先是對資金的管理，需要控制倉位和資金的使用。

格林大華期貨喬俊峰：

專業的人做專業的事情，做任何事情都要符合規律，都要具備專業的知識與能力儲備，不能盲目跟風，交易就要有自己的判斷，並不一定要自己去交易，在大資管的時代，可以選擇好的投顧進行資產配置，比如CTA產品或證券產品等，也不要盲目的放大槓杆，因為槓杆越大，風險越大。

新湖期貨馬文勝：

    現在市場的產品多了，工具多了，也從場內走向了場外，投資者要更加注重市場內在價值在價格中的表現，而不是跟風投機，更加要注重價格和市場內涵的基本面信息，只有這樣才能在今後的市場中制勝。

四、期貨公司從股災中獲得哪些教訓和經驗，以更好的保護投資者的根本利益？

徽商期貨運營總監康鑫：

    首先，不斷加強投資者教育工作，嚴格客戶開戶前的風險揭示和適當性審核工作，讓客戶真正理解期貨的高風險，從而做到嚴控風險，謹慎操作。

其次，提升客戶服務能力。期貨公司要不斷加強客戶服務體系創新，結合市場需求，推出適合各種風險偏好客戶的服務以及產品，構建客戶服務系統，以服務品牌替代傭金競爭，順應期貨市場的轉型發展。

金瑞期貨盧贛平：

    政治性的變化很難說，對我們來說保持期貨公司均衡發展是很重要的，對某方面過重都有可能會產生不可控的影響，如果保持綜合發展，對於期貨公司的發展來說會比較順利；第二個方面，服務實體經濟是一個大的方向，未來會成為一個主線，會把更多的精力和投入放到為實體經濟服務。

格林大華期貨喬俊峰：

    股災是流動性風險，期貨公司很被動也很冤枉，期貨本來是很好風險管理工具，但最後卻受到了這樣的監管，這提醒我們必須發展壯大，通過我們對機構投資者的培育及提高自身的服務能力來提升自己，只有自身發展壯大才能得到認同。同時要加強投資者教育，杜絕過度投機及不合規的操作，深層次為實體經濟服務，真正起到管理風險的工具作用。

新湖期貨馬文勝：

總結下來，風險管理要多樣，風險管理工具對於產業客戶還是機構投資者都是非常重要，如果缺一條腿都有可能使機構的投資受限，如果股指期貨依然正常的話，股票市場的彈性就會更好，就不會這麼低迷了。

從大宗商品與股指期貨比較來看，由於大宗商品總體的流動性、持倉規模、體量上完全可以滿足來自現貨產業規避風險、對沖風險的需求，我們也看到即使現貨產業、實體企業比較困難，但是能比較好的利用這個市場的企業，它的效益反而在低迷的環境中脫穎而出，而且企業有了競爭性，對於企業的機構性的內部改革、優化產能也起到了一定的助推作用。股指期貨受限後，一些大型資金反而不太敢進入證券市場，因為沒有相應的對沖工具，相對來說證券市場的彈性減少了，投資者機構化的這個進程，實際上是在放緩。通過對大宗商品與股指期貨的比較，可以看出衍生品對於現貨市場的成熟、對於現貨市場的作用還是很突出的。

第二，對於機構來說一要練好內功，二要珍愛市場。由於衍生工具在全球來說是一個新生事物，對中國來說更是，所以它的特性往往不被社會更大的群體所認知，所以它的功能作用還要進一步宣傳，廣大投資者更要認識這個工具，對於期貨機構更加要合法合規的去運營，讓市場理性運作，保護好市場。

大有期貨沈眾輝：

    期貨公司的發展應始終定位於服務國民經濟和實體企業，這樣在大方向上才不會偏離正道，在此基礎上我們再談創新和服務將會事半功倍。

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