美聯儲七月降息還是加息

英國脫歐引發市場避險情緒已逐漸平靜，英鎊對美元下跌幅度減少。周三，英鎊兌美元短線快速拉升至1.3339，美元指數小幅回落約20點至96點附近。英國脫歐使得市場預期美聯儲不會急於升息，美元吸引力降低。

聯邦期貨預計，美聯儲七月加息概率只有10%，美聯儲今年加息概率比較低，甚至可能到明年2月，那麼，美聯儲七月或降息還是加息呢？

（一）美聯儲降息嗎？

據六月份美聯儲主席耶倫出席聽證會時表示，美國經濟存在相當大不確定性，英國公投結果是美聯儲做出決定因素之一。

美聯儲聯邦基金利率為0.25%至0.5%，降息空間不是很大，如果降息有可能是負數利率，對於負利率，美聯儲主席耶倫對此表示承認，聯儲仍有可能運用這個工具，但她不希望如此。耶倫說，利率持續偏低在需要發展經濟的時候是必要的。低利率能促使投資者追求收益，積累金融市場穩定性。耶倫不認為低利率會使得金融穩定風險升高。槓杆處於中等水平，信貸增速未達到令人擔憂的程度。

1、美國股市。美國最新貨幣報告，幾乎所有資產估值比較高，美國股市比過去三十年中位值還高，在回歸正常溢價過程中容易受到沖擊，耶倫認為美國股票比較昂貴，但是美國股市又不能大幅下跌，美聯儲會考慮美國股市。至少從利率對股市以支持。

2、美國債市。債券價格與債券收益率成反比變化，提高利率，債券價格下跌，降低利率，債券價格上漲。六月份以來，美國十年期國債收益率降低，英國十年期國債收益率、日本十年期國債收益率下降。而通脹保值債券是衡量通脹預期的一個指標，提高利率意味着收緊，美聯儲更希望美國以外市場資金流動性進入美國債市。

3、銀行貸款。提高利率，美國銀行貸款融資成本提升。美國大選在繼續，希拉里和特朗普誰會當選下一屆美國總統尚不可知，市場猜測脫歐有助於特朗普，美國共和黨人候選人特朗普支持英國脫歐。而索羅斯卻悄悄地用1億歐元做空德意志銀行股票。美聯儲前主席伯南克在布魯金斯博客周二稱，英國多年將面臨不確定性，公投只是開始。

英國脫歐給了美聯儲一個禮物，也可能是一個完美借口，美聯儲今年不再加息。甚至如日本央行那樣推出負利率。

（二）美聯儲加息嗎？

1、美國勞動力市場逐漸強勁，通脹率逐漸回升至2%目標。經濟數據逐漸強勁支持美聯儲加息。

2、美聯儲主席耶倫取消了出席歐洲央行舉行的論壇計劃，本周返回華盛頓。在本年證詞中耶倫表示，已准備好通過掉期協議來提供美元流動性，應對英國脫歐或避免資金市場壓力。

雖然英國脫歐後，市場預期美聯儲七月加息概率降低，美聯儲有很多理由不加息，英國脫歐、全球金融市場、美國通脹率，五月份非農數據不及預期等等。然而，這不等於七月加息概率已經為零。

3、美聯儲主席耶倫做事風格。據大西洋(600558,股吧)月刊一篇文章，在美聯儲耶倫繼任伯南克之前，經濟學家對耶倫過去以來做事風格做了分析。與伯南克完全鴿派做事風格相比，耶倫是鴿派，但是偶爾表現為鷹派。

4、美元與黃金。一般地，美元升值，黃金下跌，美元下跌，黃金上漲。美元預期升值為吸引海外資金涌入美國債市股市，然而，為支持美元升值美國市場通過期貨市場拋售黃金，盡可能壓低黃金價格。

美元預期升值可吸引美國以外資金進入美國市場，但是，美元升值太快可能提升美歐市場通縮概率，因而，對於美元升值把握好度，既不能升值太快，也不能貶值太快，而美聯儲也需要適度提升黃金以提振投資者信心。

美聯儲更希望寬松，但是，變是唯一不變的，在金融市場中沒有預期確定的事，正如英國脫歐之前，市場預期英國公民投票脫歐是小概率事件，但是，英國脫歐成真了。當市場預期美聯儲七月加息幾乎不太可能的時候，美聯儲一旦加息黑天鵝或將如英國脫歐。

預期與猜測總是十之八九不准，美聯儲七月加息還是降息或維持利率，投資者耐心等美聯儲七月開會揭曉答案吧。

原作：龔蕾