信用債走勢顯著分化 短久期、高等級配置策略仍具優勢

上半年最後一個交易日,受央行公開市場連續較大量凈投放和貨幣政策寬松預期仍較強的影響,銀行間市場資金面整體寬松,各類現券交投雖略降溫,但收益率全線下行,尤其長端金融債、久期較短城投債的收益率降幅較明顯。當天國債期貨亦明顯上漲。

上半年債券市場表現整體好於年初(甚至去年底)的市場預想,利率債收益率盡管震盪上行,但交易性機會較多;信用債在4月雖經歷顯著調整,走勢也顯著分化,但整體而言短久期、高等級的配置策略仍具優勢。與此同時,市場對宏觀經濟增長、通脹的預期也由謹慎略轉好,貨幣政策偏寬松、資金面供給較充裕的格局完全符合預期。跨過半年末,預計短期資金面有望持續寬松,短期債市有所調整的概率較校而隨着國債期貨連續上漲、現券收益率明顯下行後,市場的關注重心很可能轉移至即將發布的二季度宏觀經濟數據。整體看,現階段債市所面臨的環境仍有利,短期內交易性的機會恐有限,而「配置+波段交易」的策略仍相對占優勢。