彭博專欄：一份強勁就業報告會讓聯儲會更為難 為何美國還需要？

美國經濟現在需要看到，在定於本周五公佈的月度就業數據中，創造就業再度抬頭、工資成長加快以及勞動參與率提高。這也是聯儲會和投資者所需要的，既為了長期內貨幣政策有序正常化，也為了經濟和金融狀況持續好轉。然而諷刺的是，一份強勁就業報告的短期影響將是，讓已然面臨「非常不確定性」的市場和決策更加混亂。

6月份報告將揭示，5月份意外令人失望的數據到底是勞動力市場狀況惡化的預兆，還是（如我所希望的那樣）純屬異常。因此，包括6月總體數據和此前月份的修正數據在內，創造就業指標這回將得到更強烈的關注。

然而這些數據絕非「唯一的重中之重」。同樣重要的還有，這份報告是否將顯示薪資成長提速，以及勞動參與率能夠多快扭轉5月份跌勢，並堅決告別令人不安的、接近幾十年低點的一個水平。

只有這三個方面連續數月都有不俗的表現，經濟才能強勁、可持續地復甦，進而證明當前資產價格的合理性，降低未來金融失穩的風險並便於聯儲會貨幣政策慢慢有序正常化。簡言之，這些是維持中期安康和繁榮的必要先決條件。但是短期內，進一步成長可能破壞市場，給聯儲會製造新難題。

令人失望的美國5月份就業報告、英國脫歐公投對歐洲成長前景的不利影響，以及至少三家系統影響力的央行（英、日、歐）進一步放鬆貨幣政策的可能性，使得固定收益市場實際上排除了聯儲會在可預見的未來加息的可能性。市場參與者當前的共識是，聯儲會直到明年都將按兵不動。近期美元升值相當於收緊了金融環境，更是強化了這種預期。

在這一背景下，美國強勁的就業報告會造成全球主權債殖利率顯著雙向波動，並可能令股市承壓。聯儲會還將因此更加為難，進而放大周三公佈的聯邦公開市場委員會(FOMC) 6月會議紀要所發出的信號：在國內及國際前景異常不明朗的情況下，向外界暗示政策意圖構成了溝通方面的挑戰。

話雖如此，但市場波動加劇、聯儲會短期不適，只是為一份強勁的就業報告付出的小小代價，好處卻是為美國家庭腳跟站得更穩奠定基礎，鼓勵企業投資並提振美國和全球成長前景。

（本文作者Mohamed El-Erian是Bloomberg View的專欄作者。他也是安聯的首席經濟顧問。本專欄不代表彭博編輯部、彭博公司及其所有者的意見。）