繆建民：收益率曲線平坦化預示經濟衰退風險增加

中國保險資產管理協會會長、中國人壽集團總經理繆建民出席中國財富管理50人論壇2016北京年會稱，目前全球處於低利率環境中，主要發達經濟體的基準利率處於歷史低位，歐元區和日本央行實行了負利率，美國聯邦基金基準利率也只有0.25%和0.5%之間，利率回歸正常的道路比預期遙遠得多，特別是市場利率持續下行，具有指標意義的國債收益率屢創新低。

他認為，當前歐美的經濟狀況，再次證明了收益率曲線對經濟走勢預示的前瞻性，收益率曲線較長時間平坦化，甚至長短期收益率倒掛，是經濟衰退風險增加、市場對未來通縮預期加大的表現。

他表示，在過去長時間的經濟增長背景下，央行確定的通脹目標通常為2%，名義利率減通脹率通常也需要達到2%。現在，有些發達經濟體國債名義利率是負，這預示著發達經濟體長期市場定價當中隱含的通縮水平相當高。

繆建民認為，現在全球財富管理面臨資產收益率低、資產配置率難的挑戰，一方面，反映了部分市場現實，另一方面也反映了部分資產管理脫離了現實。當經濟增長進入長期低增長，甚至進入停滯或者衰退時，資產管理人的思維沒有隨之轉變，按過去標準尋找理想收益率資產就自然很難。現在的收益率曲線及資產收益率水平，讓多數資產管理人處於迷失中。

他表示，中國的經濟與利率環境，與西方發達經濟體很不一樣，但經濟與市場運行的規律是一樣的。如果以過去經濟高增長、高收益率水平來追求資產配置，那現在確實存在資產荒。經濟進入新常態以後，財富管理的心態也要進入新常態，發達經濟體自本世紀初以來的利率走勢提供了一面市場的“鏡子”。市場的定價短期可能會失靈，但長期來看，市場收益率曲線的變化，始終是我們解讀未來經濟的重要參考指標。

他說：“做好低利率市場環境下的財富管理調整收益率的參照系，比調整市場結構還要重要”。

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