無處可躲？摩通：小心這些避險資產已危險！

代表市場追逐風險氣氛的美國股市，近期漲勢強勁並突破歷史新高；但公債及黃金等傳統避險資產，今年來卻也大漲，令華爾街專家嗅到危險。摩根大通 (J.P. Morgan) 私人銀行部主題解決方案主任帕克 (Stephen Parker) 便警告，一般認為的安全資產，正出現泡沫膨脹的跡象。

帕克上週接受《CNBC》電視節目訪問時表示，風險漲勢的確受到基本面因素支撐，因為美股企業財報優於預期，營收成長帶來驚喜，「是近幾季以來首見」，美國經濟成長出現較佳的穩定跡象，優於預期的表現達去年初以來新高。

然而話鋒一轉，帕克指出，由於投資人之前態度有些觀望，布局過於謹慎，「基金經理人持有現金比重創 2001 年來新高」；然而如今股市勁揚，他們將「被迫追逐漲勢」。帕克警告，這樣的市場發展存在危險，因為投資需要有避險資產來應付市場震盪，但現在連買美國公債都得小心。

果然美國公債價格上週回落，殖利率彈回 6 週新高，10 年期債息創英國脫歐以來首度站上 1.6%。除此之外帕克提醒，美國公用事業及消費必需品類股如今也有風險，因為投資人追逐報酬，使得通常本益比較大盤低 20% 的前者現已溢價，而後者目前本益比亦已達 22 倍。

帕克解釋，由於美國利率低落，傳統避險資產已顯得太貴，尤其是黃金價格已衝上接近 2 年來新高。因此他建議，現在可能是轉出市場高價資產的時機，而重返較接近經濟週期的標的，例如非必需消費品、科技及能源類股，因為這些資產長期而言仍支撐美國股市。

帕克也建議投資人，可以考慮新興市場的機會。因為全球經濟成長及大宗商品市場已穩定，而另個避險資產美元，震盪程度也已緩和。他指出，自 2012 年底以來，新興市場表現落後美國的幅度仍逾 70%，且目前價格依舊具吸引力，他認為低利率加上美國聯準會 (Fed) 不急著升息，有利新興市場。

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