雅虎出售核心資產 如何處理阿里巴巴股票引起猜想

導語：美國《福布斯》雜志網絡版今天撰文稱，在將核心互聯網業務出售給Verizon後，雅虎如何處置其持有的阿里巴巴和雅虎日本股票，便成為外界關注的焦點。但從短期來看，該公司似乎難以在不繳稅的情況下出售這些資產。

以下為文章全文：

本周一，雅虎不再寄望於核心業務的復蘇，而是將其互聯網資產作價48.3億美元出售給了Verizon，包括該公司的電郵平台、新聞網站和社交網絡Tumblr。現在，他們又面臨新的問題：如何處理剩余資產？

雅虎剩余資產的價值極高：該公司仍然持有15%的阿里巴巴股票，以及35.5%的雅虎日本股票——後者是軟銀與雅虎的合資公司。這些資產總計達到400億美元，今後仍將繼續留在新雅虎內部，成為一家公開交易的投資公司，但該公司將會更名為Remain Co.。

希望快速變現這些股票的投資者可能會感到失望。據該公司董事湯姆·麥金納尼（Tom McInerney）透露，雅虎目前還不准備剝離這些資產。他在周一的電話會議上表示，該公司將繼續持有這些股票，目前還不准備以應稅交易的方式出售這些股份。

雅虎的目標是保護這些股票的「稅前價值」，由於這些股份已經大幅增至，因此如果要對外出售，就必須支付數十億美元的稅金。雅虎去年試圖通過一個名為Ababaco Holdings的公司剝離其持有的阿里巴巴股票。但在美國國稅局拒絕為其賦予免稅地位後，該公司放棄了這項計劃，使得雅虎CEO瑪麗莎·梅耶爾（Marissa Mayer）向股東返還現金的核心計劃落空。

分析師表示，想在免繳巨額稅金的情況下剝離阿里巴巴股份仍然很難實現，因為這些股份已經大幅增值。北京大學光華管理學院教授保羅·吉利斯（Paul GIllis）表示，雅虎既可以忍痛納稅，也可以繼續將其股票當做專投阿里巴巴和雅虎日本的封閉式共同基金那樣交易。

會計公司Robert Willens LLC創始人兼哥倫比亞商學院教授羅伯特·威倫司（Robert Willens）表示，阿里巴巴本身也可以解決這個問題。

但步驟有些復雜。如果阿里巴巴有興趣，雅虎就需要首先剝離其持有的雅虎日本股票，這些股份面臨的征稅要求不像阿里巴巴股票那麼嚴格。之後，阿里巴巴可以使用自己的股票收購一個「干凈的」雅虎，並將這家投資公司作為一家子公司，而不吸收其持有的阿里巴巴股票。由於股東僅僅以雅虎股票交換了阿里巴巴股票，所以不必支付稅金。

「這實際上只是變換了所有權。」他說，「因為雅虎並沒有剝離其持有的阿里巴巴股票，該交易不會提升任何公司層面的賦稅。」

雅虎的麥金納尼並未在電話會議上排除阿里巴巴收購Remain Co的可能。分析師表示，阿里巴巴有動力購買Remain Co，因為該公司目前的交易價格已經低於其持有的阿里巴巴和雅虎日本股票合並價值。阿里巴巴拒絕對是否有意收購雅虎股份發表評論。

「我們相信，如果阿里巴巴要從雅虎手中買下自己的股票，肯定希望能折價。」晨星分析師阿里·莫格哈拉比（Ali Mogharabi）說，「我們不認為雅虎在價格談判時有什麼優勢。」

但北京大學吉利斯教授認為，阿里巴巴目前對購買自家股票沒有多大興趣。

「從戰略上看，我無法想象阿里巴巴有什麼必要回購這些股票。」他說，「馬雲已經牢牢控制了阿里巴巴，該公司不再需要額外的股票。」（鼎宏）