葉倫偏愛的薪資指標ECI符合預期，升息還不用急？

MoneyDJ新聞 2016-08-01  記者 賴宏昌 報導

2016年第2季美國就業成本指數(ECI)年增2.3%、創2015年第1季以來最大增幅；季增率為0.6%、符合市場預期。

2016年第1季年增率(1.94%)創2014年第1季以來新低。2009年第3季美國經濟復甦以來、ECI季度平均年增率為2.01%。作為對照，截至2007年第4季(經濟衰退前一季)的6年期間ECI季度平均年增率為3.5%。由此可知，美國就業成本增幅距離金融危機前的正常表現還有一大段距離。

ECI為聯準會(FED)主席葉倫(Janet Yellen；見圖)偏愛的薪資觀察指標，涵蓋薪資(佔比達7成)、紅利以及雇主支付的社會安全失能保險(SSDI)和聯邦醫療保險(Medicare)。

國際貨幣基金組織(IMF)6月22日發表報告指出，在當前全球「通膨進一步下滑(disinflation)」趨勢下，聯邦基金利率緩步上揚的同時應確認薪資、物價通膨未喪失上升動能。

IMF說，基於通膨下行風險的可能性與嚴重性、通膨預期可能走低、聯準會(FED)雙重使命以及有效下限(effective lower bound)的不對稱性，在決定政策利率走向時應允許通膨目標暫時超標，因為如此一來將可為通膨進一步下滑、政策反轉(從升息轉為降息)以及降息至零等風險提供珍貴的保險

職位空缺與勞工流動率調查(JOLTS)當中的非農業自願離職人數被葉倫視為美國就業市場溫度計，數據越高代表勞動市場火熱、人們勇於主動辭職尋找新的工作機會。2016年5月美國自願離職人數經季節性因素調整後報289.5萬人、連續第3個月呈現下滑，創2014年10-12月以來最長連跌紀錄；自願離職率連續第2個月持平於2.0%。

被稱為「賽非農(意指重要性可與非農業就業數據相比擬)」的美國勞動市場狀況指數(Labor Market Conditions Index；LMCI)2016年6月報-1.9、連續第6個月呈現負值、創2007年5月至2009年6月以來最長低迷紀錄。2016年5月LMCI自-4.8上修至-3.6、仍創下2009年5月以來最低紀錄。

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