英國退歐衝擊經濟，降息預期大增

英國央行於七月利率會議暗示可能擴大寬鬆政策，加上日本貨幣與財政刺激措施均未如市場預期，使得英國央行8/4利率會議成為全球市場矚目的焦點，在寬鬆政策的高度期待下，推升英國金融時報指數自6/27波段低點以來上漲11.17%，收復退歐公投後的失土(原幣計價，截至8/2)。

富蘭克林證券投顧表示，英國七月GfK消費者信心指數創1990年來最大降幅，Markit綜合採購經理人指數則創下記錄以來最大跌幅，來到2009年四月來最低水準，顯示退歐議題已對消費者及企業信心造成極大衝擊，預期英國央行本次會議將調降銀行利率一碼至0.25%之歷史低位，緩解退歐對經濟造成的影響。

根據彭博(8/1)針對51位經濟學家調查結果顯示，只有兩位經濟學家預期英國央行本月將維持按兵不動，其餘皆預期將調降利率一碼至0.25%，將為2009年三月以來首度降息，該調查中位數預期英國央行將維持資產收購目標規模3,750億英鎊不變。

◆留意通膨報告，可能重啟量化寬鬆政策

英國央行本次利率會議將公布季度通膨報告，市場預期將大幅下修經濟與通膨展望。根據彭博七月份調查，市場預估英國第三季經濟成長率為1.4%，低於六月份調查的1.8%，第四季更由1.8%大幅下修至0.5%(詳見附表)。

富蘭克林證券投顧表示，英國經濟下行壓力大，加上利率水準已處於低點，降息空間有限，後續可能採取擴大量化寬鬆政策因應。高盛證券(7/28)預期英國央行未來六個月將擴大資產收購規模1,000億英鎊，收購標的可能涵蓋公司債，且將延長貸款融資計劃(Funding for Lending Scheme)，持續提供便宜的資金給予銀行以刺激信貸。

◆低利率政策+英鎊貶值，不動產投資吸引力浮現

富蘭克林坦伯頓全球房地產基金(基金之配息來源可能為本金)經理人威爾森‧邁吉表示，英國退歐公投後一度引發市場恐慌，導致不動產資產賣壓湧現，但預期英國央行維持寬鬆政策將壓低利率水準與英鎊匯價，將提高海外機構投資人以低價收購英國不動產資產的意願。

威爾森‧邁吉指出，英國退歐雖會影響房市需求，但後續仍須視退歐協商、刺激政策以及當地內需恢復程度而定，目前主要REITs均表示公投後市場租賃需求變動不大，且尚未有大幅縮減新建設計畫的動作，顯示英國房市供需狀況並未如市場原先預期的悲觀，加上英國REITs貸款成數已降至近十年低點，資本體質較金融危機時期改善，預期退歐事件不至於會造成系統性風險。

威爾森‧邁吉表示，現階段以投資全球上市不動產證券為主，相較於直接投資不動產而言，流動性風險相對較低，並以房市供需基本面較佳的美國為核心，擇優佈局歐亞地區較具成長潛力與高股利優勢的標的，透過全球化佈局策略，不僅能降低單一市場風險，亦能掌握各區域輪漲機會。

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