民生證券：9月財新PMI數據全面惡化 7%封印破時不遠

9月財新PMI初值為47（前值47.3），78個月來最低，數據全面惡化。民生證券對此分析稱，洪荒之力打不開，7%封印破時不遠。

以下為詳細內容：

①內外需雙萎縮：新訂單與新出口訂單加劇萎縮，表明內外需求端疲弱。內需來看，長期增長動力青黃不接的趨勢不變，短期來看，閱兵過后工業會加速補產，但是考慮財新PMI樣本集中為中小企業，未有反彈效果；外需來看，貿易總量裹足不前與發達國家貿易再平衡的長期壓力仍未變，雖人民幣自811匯改調整已貶值2.7%，但受歐美近期復甦放緩所影響，短期內外需依然靠不住。

②生產加速收縮，庫存繼續去化，價格加速收縮，量價雙殺仍進行：面臨需求惡化，企業生產加速收縮，壓縮用工，采購數量繼續收縮，成品庫存去化壓力仍在；受全球大宗商品走熊的拖累，主要原材料購進價格價繼續萎縮。

③整體而言，經濟仍不見底。從微觀層面來看，房地產投資制造業投資繼續下行，基建投資小幅回升但仍獨木難支；工業耗煤量、利潤等數據來看依舊泥潭掙扎；經濟托底壓力大。

④長期來看，以房地產與制造業為核心的信用創造與產能擴張的黃金時代已經落幕；短期來看，上半年所依靠的金融業貢獻也是難以為繼；一句話，下半年經濟破7幾成定局，要想完成年初目標，穩增長將繼續加碼，下階段貨幣政策將繼續寬鬆，匯率政策繼續求穩，財政政策繼續加碼，重點關注近期發改委推出的十條穩增長意見。